顶级策略师：小盘股的“春天”可能要来了！买入这些标的？

一、小盘股被低估了？

如果用市盈率来给股票估值的话，小型公司股票的市盈率已经达到了20年来的最低水平。晨星美国小盘股指数目前市盈率为12.6，而大盘股指数的市盈率为20.2。大型股和小型股之间的估值差距如此之大，是2002年以来从未有过的。注：晨星美国小盘股指数囊括了美国最小市值的7%的股票，每只股票当前市值不超过1870万美元

根据晨星分析师的价格/公允价值模型估计，小盘股看起来也很便宜。

11月29日，晨星美国小型股指数目前的加权平均价格/公允价值比为（0.86+0.86+0.79）/3=0.84，这明显低于中盘股和大盘股的估值，中盘股和大盘股加权平均价格/公允价值分别为0.94。

与2021年底相比，小盘股的估值也较低，当时晨星美国小盘股指数的平均估值为0.96，这表明小盘股现在整体估值仍然是合理的。

加拿大皇家银行总经理兼美股策略分析师Lori Calvasina之前花了七年时间分析小盘股公司，她表示：“与历史水平以及大盘股相比，小盘股的价值都被严重低估了。此外，相对于大盘股，小盘股是自科技泡沫以来我们见过的最便宜的股票。”

二、为什么小盘股变得如此便宜

分析师Lori Calvasina认为：“小盘股估值偏低的一个主要原因是，小盘股已经为即将到来的衰退定价，而大盘股仍在为经济衰退定价的过程之中。”

这听起来有点违直觉。今年以来，大公司股票的跌幅已经超过了小公司股票。晨星美国大型股指数在2022年下跌了18%，而美国小型股指数则只下跌了15.3%。与此同时，罗素2000指数ETF-iShares——管理资产超过550亿美元的最大的小盘股混合基金之一，已经下跌了17.2%。（截止12月2日）

但是，进入熊市后，按照历史标准，大盘股的估值要比小盘股高得多，而且它们的市盈率仍未达到历史低点。此外，在2021年的涨势中，小盘股远远落后于大公司股票，进入熊市时估值较低。

还指出了估值下降幅度较大的基本原因：许多大盘股公司能够较好地管理最近的宏观经济逆风出现的问题，如供应链问题和劳动力问题。

另一方面，小型股的日子要难过得多，与大公司相比，小公司通常没有那么大的规模、议价能力或谈判能力，宏观环境稍有风吹草动，小盘股公司总是率先首当其冲。

三、现在是时候入手小盘股了吗？

Lori Calvasina表示：从历史上看，小盘股在经济衰退到来之前往往表现不佳，在经济衰退的中期开始表现出色，最后在经济衰退结束后表现强劲。经济衰退是投资者考虑是否把小盘股列入清单的一个重要指标。

Lori Calvasina说道：小公司的供应链和劳动力环境正在改善，这些问题在过去几年里确实拖累了小盘股公司；另一个潜在的积极因素是强势的美元，这使得小盘股的盈利风险小于大盘股，因为平均而言，小盘股公司约有20%的收入来自美国以外，而大盘股公司约有三分之一的收入来自海外。

她表示：“美元不断升值对盈利是一种不利因素，它会迫使盈利下降，对于大盘股来说，这是一个大得多的问题。

总体来讲，Lori Calvasina认为小盘股的收益预期要比大盘股更安全。

四、哪些板块被低估了？

Lori Calvasina 表示，收益为正、市值较大、债务较低和股本回报率较高的小型股表现优于其他股票，并且最有可能在长期内跑赢大市。“高质量的公司在小型股中表现更好，”她说。

从行业角度来看，Lori Calvasina认为小型金融服务股非常有吸引力。她表示，在小盘股中，它们是目前唯一出现正面收益修正趋势的板块。她说：“就金融板块而言，你得到了弹性盈利和诱人估值的完美组合。”此外，Calvasina表示，在小盘股中，消费类的防御性股票被低估了，而大盘股在该行业中似乎被高估了。

晨星的股票分析师目前认为所有行业的小盘股都被低估，只有公用事业股(目前被高估了7%)和能源股(目前为0.96，略低于分析师评估的总体公允价值估计值)除外。据分析师估计，基础材料、通信服务和房地产领域的小盘股似乎是最便宜的。

五、投资机会

晨星分析师表示，在一些被低估的小盘股中，生物科技公司CRISPR Therapeutics AG的股价较晨星公司的公允价值估值折让54%，服装制造商哈尼斯品牌服装的股价较公允价值估值折让69%，以及旅游服务公司Sabre的股价被低估60%。

根据GuruFocus上的数据统计，最近有三只小盘股获得了分析师的青睐。

• Zynex

Zynex是一家医疗设备公司，生产的设备主要用于疼痛管理、身体康复、诊断和心脏监测方面。分析师表示，尽管市盈率略高，为27.55倍，但PEG（市盈率相对盈利增长比率）仅为0.46倍，考虑到其增长性，目前的股价被低估了。此外，Zynex已通过收购扩展到血液动力学监测领域。

数据显示，在最近几个季度，Chuck Royce、Jim Simons的Renaissance Technologies、Hotchkis & Wiley和Baillie Gifford这几只基金截至第三季度末均持有该公司股票。

• 海上麦斯服务

海上麦斯服务是是全球知名的新、二手休闲船和游艇零售商，盈率低至3.59，PEG（市盈率相对盈利增长比率）比率低得令人难以置信，仅为0.08；未来前景方面，根据ReportLinker估计，到2027年，受可支配收入增加、旅游业增长以及人们更喜欢小型游艇而不是游轮的推动，全球休闲游艇市场将继续以7.48%的年复合增长率增长。

但是，分析师也指出，对于海上麦斯服务这种周期性的股票，当济状况恶化时，公司盈利增长可能会下降。

• 库力索法半导体

库力索法半导体是一家半导体封装和电子组装解决方案的领先制造商，Gurufocus数据显示，公司的财务状况以及盈利能力在行业内都名列前茅，分析师表示，6.76的市盈率和0.19的PEG比率都表明，与它的增长相比，公司目前被严重低估了。

投资者还可以选择投资小盘股ETF来间接投资小盘股，省去了选股的麻烦，相关标的有：

• 领航小型股价值ETF $VBR
• 嘉信美国小盘股ETF $SCHA
• 美国小盘成长股ETF-Vanguard $VBK
• iShares安硕罗素2000成长指数基金 $IWO
• Schwab Fundamental U.S. Small Company Index $FNDA
• SPDR标普600小盘ETF基金 $SLY

Nerdwallet还预测在今年12月以下10只小盘股ETF的表现会优于其他ETF：

• INVESCO EXCHANGE TRADED FD TR S&P SMALLCAP MOMENTUM ETF $XSMO
• AdvisorShares Dorsey Wright Micro-Cap ETF $DWMC
• iShares标普小盘600成长型ETF
• Vanguard S&P Small-Cap 600 Growth ETF $VIOG
• Listed Funds Trust Changebridge Capital Sustainable Equity ETF $CBSE
• PowerShares DWA SmallCap Momentum Portfolio $DWAS
• SPDR S&P 600 Small Cap Growth ETF $SLYG
• Inspire Faithward Mid Cap Momentum ESG ETF Inspire Faithward Mid Cap Momentum ESG ETF $GLRY
• First Trust小盘股成长型AlphaDEX基金 $FYC
• iShares安硕罗素2000成长指数基金 $IWO

值得注意的是，投资小盘股的ETF有很多，投资者要结合相关ETF的持仓情况，费率，发行商等情况综合考虑。

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