市场情绪爆棚！怎样押注疫后估值修复？机构给出了这些建议

编辑：Clovis135

最近不少投资群都在兴高采烈讨论疫后的投资。

此前消费作为货币流通的最终指向，情绪压抑太久。随着疫情冲击减退，稳增长工作深入推进以及货币适度宽松背景下，各行各业有望迎来一波利好。

中金公司认为，虽然中国政策优化步伐、房地产市场需求侧政策和回暖效果、以及美国加息路径等因素还可能出现反复，但港股最艰难的时刻可能逐步过去。

一、“疯狂星期一”！市场情绪肉眼可见

消费信心的提振预期，已经反应在了今天的盘面上。

比如港股腾讯概念、博彩股、餐饮、连锁快餐店、影视娱乐、多元化零售商等与线下消费复苏相关的板块，在今天表现优异。

踏着“剧情主线”在反弹，包括疫后报复性消费，促消费、稳增长以及即将到来的元旦和春节假期、“双十二”购物节等等，接下来消费行业可以补补血了。更何况疫情这几年消费者确实有点闷得慌，参加露营、吃预制菜什么的似乎都只是权宜之计。人生苦短，有机会还是应该跟自己在乎的人一起出出远门、吃吃好菜、看看电影。

从市场表现上看，对于报复性消费人们预期比较乐观。

二、看好方向很重要

不过这一过程中，尤其需要注意市场资金存量不足，导致的板块轮动风险。

中金公司表示，市场将继续在波折中上行，国内政策变化以及美联储政策路径值得关注。

市场并非没经历过这种程度的政策边际调整，之前并没有达成长期利好的共识，放眼望去消费行业整体估值仍然很低，而后续有多少黑天鹅我们很难看见的。特别是太平洋彼岸，尽管物价指数好像稳住了，但非农数据还是很强劲，还要结合12月13~14日的美联储FOMC会议，以及其他数据进一步观察。

美联储最终会怎样加息，很难判断。

由于港币汇率锚定美元，一旦美元汇率出现波动，香港金管局将可能调整港币供应量。如果港币供应减少，以港币计价的资产估值也可能下降。

资金存量的不足体现在盘面上，就很容易出现板块之间的快速轮动。所以真正确立反转还需要时间。

而轮动中，普通投资者能够看到的，机构一般看到得更早。需要关注的不仅是情绪，更要关注逻辑，以求与大方向、聪明钱一起顺势而为。

三、与大方向站在一起

虽说大环境的不确定性摆在这儿，但有几个逻辑是八九不离十的。

比如稳增长的大方向，以及基本面。

前者不言而喻，政策大年的剧情主线之一；后者则是消费行业之所以称为逆周期行业的根本；一个自上而下，一个自下而上。双向奔赴更有故事。

首先，促消费肯定是妥妥的重点。

眼下2022Q4对全年经济增长变得非常重要。加上最近又是“双十二”购物节和元旦、春节假期降至的时点。消费券和商家优惠合力之下，消费电子、家电、美妆等消费品可能迎来一波销售放量，具体还需要进一步看下个月公布的数据，看清国内消费数据的变化趋势。

餐饮方面，目前餐饮板块点数已经低于2019~2020年的水平。此前很多券商用现金流折现（DCF）为餐饮板块估值，当时算出来的价格确实好看。然而目前餐饮板块市值所反映的，已经包含疫情反复冲击翻台率、利润率，美元流动性收紧导致DCF估值结果下降等等因素。DCF模型中利润率影响分子，流动性影响分母。

如果餐饮需求持续释放，消费数据企稳后，餐饮板块压抑已久的估值也可能得到进一步修复。

四、疫后复苏的长线逻辑

针对大方向，此前浙商证券曾给出一个不错的建议——当前大众消费品行业投资的逻辑主线，首先是具有确定性的标的，然后是疫情修复。

放眼整个消费行业，又何尝不是同样的逻辑？

在不想冒险的情况下，回归到基本面中去似乎是最稳健的做法，在前期收到压制的板块中吸筹潜伏，坐等好赛道反转，做时间的朋友。

比如酒类和乳制品，资金偏爱不是没有理由。2022Q1~Q3压抑之后，预计酒类下半年有望销售放量，叠加世界杯主题和以后消费复苏，尤其是线下消费场景下，对酒类的消费需求，酒企基本面或迎来一波小高潮，而目前市场资金正积极布局其中。

“后疫情”乳制品需求则继续刚性稳定。

东吴证券指出，2021年中国内地液态乳品销售额同比增长4.4%，渗透率达到 99.6%。随着消费者健康意识提升及乳企持续渠道下沉，内地人均奶类消费量已经提升至 14.4 公斤，尽管同比增长10.8%，但与发达国家相比空间仍大。

医美化妆品方面，上海证券认为行业2022年依然会维持高景气度趋势。该行业能够满足消费者爱美的需求，而且由于个人需求和身体素质差异等诸多因素，消费者复购率很高，现金流可靠；从“双循环”的角度看，医美消费也是社会消费的重要领域。

五、除了消费，还有哪些板块值得关注？

除了最显著受益的消费板块之外，由于内地市场风险偏好的提升，将带动资金押注成长性行业，带来估值修复。

而在实体经济侧，消费者、企业信心回升，预计更多资金将通过消费和费投的方式重新进入经济循环，带来经济基本面的提升。

针对消费之外的其他板块，中金公司表示，建议投资者关注优质成长（低PEG），如政策优化下的消费和地产、高景气的科技制造、预期反转修复的互联网和医药等三个方向。建议超配部分信息科技（软件与半导体）、媒体娱乐、可选消费与服务、以及部分医疗保健和房地产；对原材料、工业、交运、公用事业等维持偏谨慎看法。

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