大行评级丨中信维持腾讯“买入”评级，小摩看好苹果涨至200美元

大行观点

中信证券：腾讯股价已进入价值投资区间，维持【买入】评级

中信证券近日发表报告表示，腾讯控股旗下微信上线搜索结果广告，预计商业化变现进程加速有望带动腾讯广告业务回暖，预测搜索结果广告至2027年有望带来70亿人民币左右增量收入，商业化弹性较大。该行能预计随著经济恢复和疫情得到有效控制，视频号、搜一搜商业化加速推进，重磅新游戏上线，以及成本持续优化，公司业绩有望逐步恢复增长。

该行认为当前腾讯股价已进入价值投资区间，核心业务保持较强竞争优势，中长期仍有持续上行空间，维持“买入”评级，目标价330港元。

中信证券：维持蔚来-SW【买入】评级，目标价降至127港元

中信证券发布研究报告称，维持蔚来-SW“买入”评级，但考虑到下半年以来疫情、中长期竞争加剧，以及公司2023年多款新车发售对销量刺激，2022-24年销量预测为13/30/42万辆，目标价由181港元下调至127港元。短期来看，公司第二轮新车型周期开启拉动销量增长。中期来看，该行认为公司有望在新车型周期的推动下，于2023Q4-24年实现单季扭亏为盈。长期来看，公司凭借优质服务、核心NAD智能驾驶方案、BaaS电池租用和快速换电的商业模式预计将持续受益。

华泰证券：维持中芯国际【买入】评级，目标价降至25港元

华泰证券发布研究报告称，维持中芯国际“买入”评级，目标价由33港元下调至25港元。

报告中称，公司预计4Q22收入环比下降13%-15%，毛利率下降7.9个百分点至31%(中值)，主因4Q22产能利用率下降且折旧增加。由于全球经济放缓，下游智能手机和消费电子产品需求持续较弱，存储器和显示驱动芯片等客户去库存缓慢，中芯国际表示行业尚无复苏迹象。尽管工业和汽车行业需求稳健，但较大的不利因素将拖累4Q22产能利用率进一步低于3Q22水平(92.1%)。该行则预计公司产能利用率或短期承压且2023年毛利率或降至30%左右。

国盛证券：维持名创优品【买入】评级，目标价22港元

国盛证券发布研究报告称，维持名创优品“买入”评级，预计FY2023-25营业收入为115.2/131.7/148.7亿元，归母净利润10.8/14.9/16.6亿元，EPS为0.88/1.21/1.35元，目标价22港元。公司作为全球日杂零售龙头，凭借渠道、供应链等优势，以轻资产模式在全球高速扩张，同时已孵化潮玩品牌TOPTOY，有望贡献第二增长曲线，当前海外业务高增、国内业务虽受疫情扰动影响，但预计伴随恢复经营弹性有望释放。

小摩：维持苹果【增持】评级，目标价200美元

摩根大通分析师Samik Chatterjee对苹果维持“增持”评级，目标价为200美元。Chatterjee表示，目前苹果郑州手机工厂的运营情况对该公司的影响难以量化。然而，他将苹果第四季度的iPhone出货量从8200万部下调至7400万部，并预计2023财年第一季度iPhone营收和总营收都将同比下降。该分析师认为，iPhone 14产品周期在整个2023财年对需求的影响有限，明年Q1的短缺可能会在全年给长期投资者带来几个有吸引力的买入机会。

大行研究

交银国际：电商平台当前估值处于历史低位

交银国际发研报指，电商平台淡化GMV，短视频强化货架电商用户心智。天猫服饰、美妆、手机疲弱、家电稳定，和618趋势一致。抖音鞋服、美妆增速较618放缓，商家多平台布局红利减少，家电、食品仍有机会。

淘宝直播内容分发机制向抖音靠拢，引入抖音头部主播，但跨平台经验复制还需要时间和平台磨合。淘宝直播扶持中腰部主播和店播，店播比例提升至80%。

电商渗透率接近饱和，平台GMV增速放缓，将回归商业本质为商家带来有质量增长。直播电商仍在红利期，但部分品类已经结束爆发增长，预计25年直播电商占电商大盘渗透率接近30%的时候行业进入存量竞争，考验平台利用窗口期补齐用户心智、平台供给和服务体系完善的能力。电商平台目前估值处于历史低位，随着经济恢复信号逐渐确立，对标传统零售行业，预计电商公司估值回升几率大。

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