港股风向标 | “医美茅”巨子生物上市5天猛涨40%，果链捡漏？瑞声科技逆势走高

發仔导读

结合市场资讯+公司财报+大行观点，追踪热门港股，关注市场最新风向，发现更多投资机会，我们一起来看看本周风向标重点！

• 华虹半导体三季度归母净利升104.5%，毛利率上升至37.2%创新高，近期有望登陆科创板；
• 瑞声科技2022年三季报超预期，受益于海外客户传统旺季收入增长和利润率复苏，小摩将其目标价升至至23港元；
• 商汤预计今年下半年收入按年增长10%至15%，机构称在政策支持下，看好虚拟现实行业的长期机遇；
• 巨子生物上市以来连续4日大涨，重组胶原蛋白配制面膜受捧，毛利率85%堪比茅台。

华虹半导体 $01347.HK 

机会解读：

• 华虹半导体三季度归母净利升104.5%，毛利率上升至37.2%创新高，同比上升10.1个百分点，部分被折旧成本上升所抵消，环比上升3.6个百分点，主要得益于平均销售价格上涨。对于第四季度，集团预计销售收入约6.30亿美元左右，毛利率约在35%至37%之间。
• 民生证券在研报中称，公司目前有三座8英寸晶圆厂和一座12英寸晶圆厂，截至2022年6月30日，8英寸与12英寸产能分别达到17.8万片/月、6.5万片/月。其中，8英寸产能利用率达110%，环比提升2.3个百分点；12英寸产能利用率达109.3%，环比提升5.4个百分点。
• 新建生产厂房预计2023年初开工，2024年四季度基本完成厂房建设并开始安装设备，2025年开始投产，产能逐年增长，预计最终达到8.3万片/月。华虹无锡第二个12英寸晶圆厂的扩产，将带来长期成长动力。民生证券维持华虹半导体(01347)“推荐”评级，预计2022-24年归母净利润有望达3.71/3.9/4.21亿美元。
• 华虹半导体有望登陆科创板。近期公司收到上交所就公司提交的人民币股份发行申请出具的受理单。公司拟首次公开发行不超过4.33亿股A股，并于上交所科创板上市。预计集资净额180亿人民币，仅次于此前中芯国际532.3亿元和百济神州221.6亿元，居科创板IPO募资金额第三位。

风险提示：竞争加剧、行业景气度下降、研发及产能扩充不及预期。

瑞声科技 $02018.HK 

机会解读：

• 瑞声科技2022年三季报超预期，实现收入53.7亿元人民币，同比升26.5%。收入增加主要受益于海外客户传统旺季以及电磁传动及精密结构件合并分部收入贡献增加；毛利率为19.0%，环比维持稳定；净利润为2.34亿元，同比上升27.5%。另外，有传闻称苹果开始将AirPods订单转给了立讯精密，以及相关AirPods零组件订单则转给了AAC瑞声科技。
• 小摩发布研究报告称，将瑞声科技评级由“中性”上调至“增持”，上调2023年每股盈利预测24%，以反映未来可能获取更多项目和市场份额，受益于收入增长和利润率复苏，估计2023/24年每股盈利将同比增56%/20%，强调偏好瑞声多于舜宇光学，预计该股未来升势将取决于光学业务有多快转势，目标价由16港元升43.8%至23港元，认为在未来一至两个季度是良好的买入机会。受益于公司客户新项目，对声学、传感器及精密结构件业务的潜在增长转持“建设性”看法。
• 从行业角度，中信认为，消费电子（中信）指数自2020年1月至今月度平均动态PE为42x，2022年11月4日动态PE为28x，较2022年10月1日26x有所提升，但仍处于历史较低水平，需求底部复苏背景下建议布局。

风险提示：疫情反复；国际形势动荡加剧；下游需求不及预期；原材料价格波动及供应链风险；技术创新不足风险；汇率波动；行业竞争加剧等。

商汤 $00020.HK 

机会解读：

• 近日，国家工信部公布，近日批覆组建国家石墨烯创新中心、国家虚拟现实创新中心、国家超高清视频创新中心等3家国家制造业创新中心；同期，商汤科技与香港理工大学签署合作备忘录，双方将共同开发及拓展数字空间及智能汽车相关技术，并致力将科研成果转化为实际应用。多重消息刺激商汤股价走高，11月7日一度涨24.81%创年内最高涨幅。
• 中信证券指出，自上而下的政策支持，有望为国内虚拟现实行业奠定发展基础，明确的销量目标亦有望持续推进行业繁荣，看好虚拟现实行业的长期机遇，建议关注整机、关键零部件、内容端的优质企业。
• 瑞信同时引述商汤管理层表示，旗下智慧城市业务正在复苏，随着较低线城市项目正在推进之中，而内地政策正激励的数字经济发展，并推动人工智能渗透。预计今年下半年收入按年增长10%至15%，重申一线城市属业务属优先选项，相关人工智能摄像头的普及率约为1%。商汤旗下摄像镜头数量为150万台，对比内地现共有摄像镜头为5.6亿台。

风险提示：AI 行业发展不及预期；潜在客户购买力下降；持续亏损风险；科研成果转化不及预期

巨子生物 $02367.HK 

机会解读：

• 巨子生物在港交所成功上市后，连续4日上涨，至今累计涨幅40%。其主要营收来源于可复美、可丽金两大品牌。可复美及可丽金产品大体由不同类型的重组胶原蛋白配制，从而满足其各自的功效。可复美品牌旗下的产品专门针对有皮肤修护需求的消费者，尤其是存在皮肤敏感及过敏等问题性肌肤状况的消费者。
• 与透明质酸企业类似，巨子生物也具有较高的毛利率。2019-2021年，以及2022年1-5月份，公司毛利率分别达到83.3%、84.6%、87.2%、85.0%，接近茅台的毛利率。
• 2021年基于胶原蛋白的专业皮肤护理市场规模135亿元，占整体专业皮肤护理市场23.81%。其中医用敷料以械字号背书，日益受到消费者青睐，巨子生物作为行业龙头，2021年市占率达到9%。
• 国信证券发布研究报告称，胶原蛋白行业有望在医疗美容、功效护肤等终端应用场景的消费需求快速提升背景下，依托自身材料的优势特点，以及技术的迭代成熟，实现品类渗透率的持续提升。此外，随着巨子生物近期登陆港股市场，未来资本化有望助力行业实现更快速发展。

风险提示：市场竞争加剧、经销商依赖度高、研发低于预期、行业监管趋严。

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