美国10月CPI前瞻：通胀有望“降温”？小摩五大推演预判美股走势

编辑：Nicole

今晚，全球都在盯着这个数据！

北京时间周四晚间21:30，美国将公布10月未季调CPI年率等数据，该数据被认为是美联储12月加息决定的重要依据。

数据公布之前，据彭博分析师预计，美国10月CPI年率平均预测同比涨幅为7.9%，较9月的8.2%的同比增幅有所收窄；剔除了波动较大的食品和能源成分的核心CPI预计将同比增长6.5%，较9月的6.6%相比波动不大。

究竟10月的CPI数据应该留意哪些关键因素？又会如何影响美股走势和美联储加息节奏？

一、CPI数据怎么看？食品、住房、服务等影响多大

9月CPI录得同比增长8.2%，近几个月的价格贡献者多是食品、医疗和住房，目前市场预计10月CPI环比将小幅回落。

从已披露的经济数据来看，近几个月部分衡量房屋价格和租金的指标已出现放缓甚至下降，但因为数据的延迟性，需要经过一段时间才能反映在CPI中。

美联储理事沃勒在上个月的讲话中表示，如果住房价格继续快速增长，核心通胀篮子中的其他组成部分“将需要大幅放缓”，以使得CPI能够回落到美联储的目标值。

彭博经济学家认为，目前商品领域的通胀显示下降的趋势，如汽车和服装等，这反映了供应链的改善和消费模式向服务的转变。同时，服务业的通胀仍然是经济学家担忧的问题。

美国供应管理协会(Institute for Supply Management)10月对制造商的调查显示，材料价格自2020年以来首次出现收缩，而该协会的服务报告显示成本加速上升（见上图）。

此外，在野村证券和巴克莱的报告中，两家机构均提醒关注医疗保险价格指数，预计受数据延迟影响，该指数将在10月出现回落。同时，受医疗保险价格指数和二手车价格下降的影响，10月核心CPI或将低于市场预期。

二、美股将如何演绎？小摩展示五大推演，标普500最坏或跌6%

小摩在其10月CPI推演报告中表示，此次CPI数据将是美联储12月议息会议最重要的考虑因素，目前市场已完全定价50个基点的加息幅度。该行首席经济学家Mike Feroli预期CPI同比增幅将达到7.9%，核心CPI将同比增6.4%（略低于文章首段彭博分析师的预期）。

对于CPI数据公布后美股可能出现的走势，小摩在其报告中进行了五种推演：

• 可能性：5%

若CPI实际录得大于或等于8.4%，标普500指数或面临暴跌达4.5～6%的风险。这是本次CPI实际值和预测值最大的差异，这也意味着通胀通胀将回到7月的高位。

• 可能性：30%

若CPI实际录得8.1%～8.3%，标普500指数或下跌2%～3%。在此前数据公布时，CPI实际值与预期值有20bps或更多的差异共出现4次，在这四次中标普500指数平均下跌约2.3%。

• 可能性：40%

若CPI实际录得7.9%～8.0%，标普500指数或上涨1%～1.5%。小摩认为，CPI录得这一区间将成为股票和债券的积极推动因素，因为符合市场预期。

• 可能性：20%

若CPI实际录得7.7%～7.9%，标普500指数或上涨2.5%～3.5%。小摩认为，若CPI录得这一区间，市场将重演7月CPI公布的一幕。当天公布的7月CPI数据较预期值低20bps，标普500指数收涨超2%。

• 可能性：5%

若CPI实际录得7.6%或更低，标普500指数或上涨5%～6%。小摩认为，如果CPI值录得7.6%或更低，这种幅度的下降可能会将10年期美债直接拉到4%下方，并引爆美股大幅反弹。

此外，根据年内CPI数据公布后标普500指数的历次表现，發仔也做了数据的盘点：

三、紧张感拉满！美联储加息终点究竟在何方？

彭博分析师预测，10月的CPI数据将表明美国的通胀将有所回落，但是预计仍将保持在3月以来的高位（3月CPI为7.9%），因此美联储料仍难将放缓加息步伐。

花旗集团经济学家预计，通胀若出现意外上行更有可能是由潜在的经济实力和强劲的就业驱动的，这将加剧美联储进一步提高政策利率以抑制通胀的风险。

据CME观察最新数据，美联储预计将在12月议息会议上加息50个基点的概率为56.8%，连续第五次加息75个基点的概率为43.2%。

就在美联储11月利率决议出炉之前，高盛等投行就已经转向押注美联储此次加息终点利率将超过5%。上周五的就业报告公布后，美银经济学家将美联储加息最终利率预期由4.75-5.0%上调至5.0-5.25%，并预计12月将上调50个基点。

美国前财政部长劳伦斯•萨默斯(Lawrence Summers)最新观点称美国经济依然强劲，认为美联储可能需要将利率提高至6%或更高，以控制通胀。

当地时间本周三（11月9日），美联储卡什卡利表示，在某些时候，美联储的双重任务将进入紧张状态；任何关于转向的言论都是为时过早的；我们距离美联储的双重任务处于紧张状态还有很长很长的路要走。不过同日，芝加哥联储主席埃文斯释放了鸽派信号。他认为，即使未来几个月的通胀增速继续超出预期，考虑到美联储已经将利率升到这么高的水平，现在也是时候开始放慢加息速度了。

风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。