美国9月CPI前瞻：美股暴力反弹能有戏吗？这一数据是关键

编辑：Jack

今日北京时间20:30，美国将公布9月份的CPI数据。昨日，正如市场此前所预期的，美联储会议纪要传递出的信号偏向“鹰派”。同时，昨日公布的美国9月生产者价格指数（PPI）涨幅超预期，显示通胀压力仍未缓和。

目前市场主流预期认为，受汽油价格下降的影响，美国9月CPI同比涨幅将从上月的8.3%小幅降低至8.1%。而剔除食品和能源的核心CPI同比涨幅可能从8月的6.3%逆势回升至6.5%。

一、重点关注占比CPI比重40%的住房项目

道琼斯数据显示，经济学家预计9月份CPI将环比上涨0.3%，高于8月份的0.1%。这意味着通货膨胀率从8.3%下降到8.1%。

扣除食品和能源后，核心CPI 预计上涨0.4%，低于8月份的 0.6%。但由于基数效应，预计6.5%的核心通胀年率将高于8月份的 6.3%。

毕马威首席经济学家Diane Swonk表示：“核心通胀仍然将会高企，而且可能并没有见顶，供给侧冲击的风险仍然更大。”

Swonk补充称，能源成本预计将再次下降，但稍后可能上升，此前OPEC表示将每天削减原油产量200万桶。在接下来的几个月里，她还预计会受到飓风的影响。到11月和12月，飓风可能会影响某些类别的价格，因为佛州的人会更换被飓风破坏的汽车，并修复或重建房屋。这可能会推高建筑材料的成本、新车和二手车的价格，以及从家电到家具的一切成本。

但媒体分析称，比起能源和食品，本次报告还将把一组分项数据推到聚光灯下，即消费者的住房价格。

经济学家认为，在租金成本上升的推动下，预计 9 月份消费者通胀将保持高位，但略低于 8 月份的速度。

高盛经济学家预计，9月份租金通胀率将保持在高位，月环比为0.7%，这一水平符合近三个月的趋势。

虽然CPI中住房成本一直在呈现上升趋势，但它滞后于实际的租赁市场。高盛经济学家认为，住房相关通胀未来可能放缓。

同时补充道：“新租约的租金要求大幅放缓，多户型建筑的激增，加上租金需求的显著软化，都表明租金将进一步减速。我们预计住房通胀到年底将放缓至0.4-0.5%的月增幅，明年初将达到7%左右的同比峰值。”

经济学家预计，由于工资上涨和劳动力短缺，9月份的服务业通胀将继续居高不下。预计租金和所有住房（包括酒店）的价格都会上涨。随着学校和托儿所的重新开放，教育费用预计将上涨，医疗服务费用也将上涨。机票和汽车保险预计也会上涨，但二手车价格预计大多会下降。

二、美联储下次议息会议的重要参考指标

市场对CPI的关注非常密切，因为它被认为是美联储的主要数据依据。此外，上周公布的强劲的9月就业报告让投资者对美联储可能放缓加息的希望变得更加渺茫。

自3月份以来，美联储已将联邦基金目标利率区间从0 - 0.25%上调至3% - 3.25%。经济学家预计，美联储可能在今年年底前至少再加息100个基点。

目前，芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，市场预期11月再加息75个基点的可能性接近80%。

Fundstrat创始人Tom Lee指出，通胀已被证明很难预测，考虑到8月CPI的负面“冲击”，任何投资者都很难对这份报告有信心。去年12月、1月和8月的通胀报告好于预期，但这些报告发布时仍然引发股市大幅下跌。然而，2月、6月和7月报告的改善却产生了相反的效果。

三、美股暴力反弹能有戏吗？

摩根大通交易员Andrew Tyler表示：11月再次加息75个基点看起来是“板上钉钉”的事情，但是今年剩余的两次议息会议看起来缺乏共识，这次的CPI数据在一定程度上能促成美联储内部的共识。”

作为参考，摩根大通首席经济学家Mike Feroli预计：9月整体CPI年率为8.1%（月率0.3%），核心CPI年率为6.5%（月率0.45%），两者均符合预期。

不同的数据如何转化为市场波动？Andrew Tyler推演了以下几种情况：

• 若CPI实际录得大于等于8.3%，美股面临暴跌达5%的风险；上次美国8月CPI超预期录得8.1%，当日标普500周指数大跌4.3%。
• 若CPI实际录得8.1%-8.3%，对股市来说依然是利空，标普500指数可能会下跌1.5%-2%。市场的买盘会比较不足，摩根大通认为，这种情况下更值得关注的是，债券市场会重新定价，增加了12月加息75个基点的可能性。
• 若CPI实际录得7.9%-8.0%，这可能会让美股迎来一波反弹。经济增长方面，根据彭博社对经济的综合预测显示，2022年第四季度经济增长平均为7.2%，这意味着如果本周的数据录得为8.0%，那么接下来的两次数据平均需要6.9%。
• 若CPI实际录得小于7.9%，摩根大通认为股市会反弹2%-3%；这不是没有可能，之前CPl跳空下跌超过60bp（六月录得9.1%，七月录得8.5%），如果是这样，那么要求美联储暂停/转向的呼声可能就会越来越大。

对于核心CPI数据和美元投资者来说，分析师也给出了三种情境：

• 若核心CPI环比上升0.5%或是0.4%，这是符合预期的，预计市场将会松一口气，美元多头将会获利了结，但这可能只是市场的初步反应。
• 有核心CPI环比增幅为0.3%或更低，可能引起美股大幅上涨和美元大幅下跌，而这正是美联储所喜闻乐见的。
• 若核心CPI数据环比增幅再次达到0.6%或更高，表明7月份0.3%的低涨幅具有特殊性。届时市场将再次掀起11月将加息100个基点左右的预测。

此外，若核心CPI数据上升0.7%，则将引发大规模的美元买盘和美股崩盘。不过分析师认为核心CPI超出预期可能性较低。但由于此类情况的风险相对最高，不能排除出现这种情况的可能性。

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