美国Q4前景担忧未退，高盛大摩发预警！分析师：牛市种子正在播下

由于宏观经济问题拖累利润率，华尔街正准备迎接艰难的财报季。但即使第三季度的业绩良好，更大的担忧却是美国企业界看到的前景。

高盛和摩根士丹利的分析师认为，从周五大型银行的业绩开始，对业绩期的预期正在恶化，美元走强、库存水平高涨以及美联储加息周期的不确定性是主要原因。公司必须在充满挑战的环境中度过难关，在这种环境中，公司特定的问题会因财务状况紧张而加剧。

但投资者更想听到的是高管们对未来增长的看法，就此而言，消息可能会很糟糕。

一、“风向标”股票已提前预警

过去六周，联邦快递、福特汽车、耐克、英伟达、嘉年华邮轮和美光科技等领头羊公司要么下调了预期，要么给出了温和的预测，多数情况下引发了股价两位数的暴跌。

美国银行策略师Savita Subramanian表示，可能还会有更多这样的情况发生。过去的业绩可能没太多人在乎了，未来的指引才是糟糕的。该行预计未来的指引将进一步降低，并出现更多的全面向下修正。

摩根士丹利的Michael Wilson认为，在需求放缓的情况下，库存供应过剩的双重打击构成了本财报季的主要风险。Wilson领导的团队在一份报告中写道，消费者零售和IT硬件行业的库存问题尤为严重。

这些策略师表示，这将进一步加剧盈利增长的持续放缓，库存、劳动力成本和其他潜在支出等因素正在严重影响现金流，最近几周，一些风向标股票的营收和利润均出现下滑。

策略师们认为，以下这几个因素没有显著改善之前，四季度的下行风险不小。

二、美元走强伤害海外贸易

以David Kostin为首的高盛策略师表示，美元飙升并连续第六个季度上涨，令那些从事海外销售的公司非常头疼，从历史上看，美元走强与销售业绩减少有关。他们指出，上周李维斯业绩不及预期，部分原因是美元飙升。

高盛表示，美元走强支撑了（美国）国内销售占比100%的股票的表现。在其一揽子股票中，过去十个月内有九个月，那些国内销售占比100%的股票表现优于海外销售占比71%的股票。

三、通胀和美联储

今年迄今为止，市场的主要关注点一直是通胀和美联储。今年年初，市场预计美联储将有少数几次加息，但残酷的通胀数据显示，这是一种危险的幻想。

华尔街的分析师Logan Kane指出，市场当前正在为美联储将要做的事情定价，当前美联储的政策正在逐步到位。美联储现在需要注意的是消费者心态，随着美国抵押贷款利率接近7%，很难想象消费者还没有意识到“狂欢”已经结束。

本周四，美国将发布9月份的CPI数据，也是市场关注的通胀信号的焦点。Kane认为，这份报告可能会符合预期，股市会反弹。但是经济学家还对其他一些通胀数据做出了预测，若核心CPI再次升温，市场可能会继续崩溃。

策略师还指出，投资者还应关注美联储的QT计划，该计划预计从现在到年底将再消耗约2850亿美元的流动性。

高盛表示，利润率的不利因素和税收变化将带来更多挑战。从2023年开始，通胀削减法案将对符合要求的企业征收15%的最低税，对回购股票征收1%的消费税。

四、中期选举和地缘政治

11月8日，美国将进行中期选举投票，PredictIt预测，共和党人赢得众议院的可能性为80%，民主党人赢得参议院的可能性为58%。在2024年大选中，Ron DeSantis的支持率略高于特朗普和拜登。

中期选举如何影响股市？Logan Kane表示，美国金融市场通常倾向于政府分立，影响股市的主要事件是民主党能否扩大在众议院的多数席位并赢得参议院，这将使民主党完全控制政府，并可能导致一些企业税收增加。如果发生这种情况，那么可以将标普500指数的收益预期减少7%左右。

此外，新冠疫情还在持续，美国当前主要的优惠措施是暂停了学生贷款的还款，该项目的本金和利息大约每年2000亿美元，约为美国税后收入的1.1%，而当前支出为0，但是这些支出将于明年1月份重启。Kane表示，这可能会对居民收入和消费产生一些影响。

俄乌冲突仍在继续，他们加剧了全球通胀。但是目前最紧迫的问题是，俄罗斯是否会全面切断对欧洲的天然气供应，以及欧洲是否能够储存足够的天然气和/或获得足够的替代能源，以保证工厂在整个冬天都能正常运转。

高盛的一些分析表明，欧洲的主要经济体现在在这方面取得了进展，目前的市场价格也显示出一线生机，至少价格远低于8月份的恐慌高峰。

但是这些都不足以完全消除之后的市场风险。在接受MLIV Pulse最新调查的724名受访者中，超过60%的人表示，财报季将推动标普500指数进一步走低，该指数今年以来累计下跌超过24%。

Sanford C. Bernstein策略师Sarah McCarthy和Mark Diver同样表示，美国和欧洲股市还将进一步下跌，因为盈利预测和股票基金的资金流出尚未见底。

摩根士丹利的Wilson在报告中写道：“在基本面恶化的情况得到更充分的消化之前，熊市不会结束。”

Logan Kane表示，投资者应该为第四季度股市进一步下跌做好准备，并应对可能出现的意外情况。但随着美联储的退出，自由市场正在努力阻止资本流入无利可图的僵尸企业，并将其重新引向增长领域。随着当前熊市的继续，下一轮牛市的种子正在慢慢播下。

他认为500指数的公允价值仍在3300点左右，但小盘股 $IJR 和国际股 $VEA 的公允价值是合理的，如果股市继续下跌，它们最终可能会被大幅低估，这可能会给有远见的投资者带来一些不错的切入点。

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