华盛资讯Simon：股价新低的造车新势力，这两年到底发生了什么？

作者：Simon

两年时间，中国造车新势力的代表：蔚来 $NIO 、理想 $LI 、小鹏汽车 $XPEV ，股价又回到了“原点”。

截至10月10日收盘，“蔚小理”美股分别下跌3.49%、3.54%和2.91%，自年内高点回撤基本达到50%。而小鹏汽车成为了最惨的那一个，年内高点回撤幅度超过80%，股价已经创出了历史新低。

近两年虽然三家车企都奔跑在快速成长的道路上，但至今股价却又基本回到了2020年10月份的水平。两年，犹如黄粱一梦。

来源：谷歌

从股价走势可以看出来，三家造车新势力在2020年末经历了大幅上涨的高光时刻，涨幅都超过了100%，蔚来汽车涨幅甚至一度超过500%。但随后几经沉浮至今，股价涨幅基本快要归零，小鹏汽车更是倒跌不少。

这两年，到底发生了什么？三家新势力当下又面临哪些挑战，未来又会面临怎样的结局呢？

一、荣光

这里说的荣光其实分为2种。一是新势力们的股价，在2020年11月至2021年初的表现，一骑绝尘，成为当时全市场关注的焦点。

二则是新势力们的业务，也就是产品的交付量在持续走高。

但事实上，这两种荣光在时间上却是“错配”的。也就是说，股价的上涨和产品的走量并不是同时的。我们先来看看，在股价大幅上升时，新势力们的交付情况。

首先是蔚来，这家最早登陆美股的中国造车新势力先驱。在2020年11月到2021年4月的半年内，蔚来的交付量其实在平均5000辆上下，最高不超过8000辆。

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然后是理想汽车。其交付数据与蔚来类似，也基本在平均5000辆徘徊。且由于其6座奶爸车的细分定位，销量上总体还小于蔚来。

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最后再看小鹏汽车，又和理想几乎一致。

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平均每个月5000多辆的交付虽然算不上非常好的成绩，但对于刚拉开大幕的汽车电动化趋势来说，三家新势力的表现也确实可圈可点。但如果说市场热衷于为月均5000辆交付的新势力买单从而大幅推高股价翻倍的话，可能还是有点牵强。这“荣光”的背后，其实还是借了别人的光。

这个“别人”，就是特斯拉。我们先看特斯拉在2020年Q4以及2021年Q1的销量：两个18万辆（忽略尾数，事实上是要超过18万），同比增幅超过100%。正是这种摧枯拉朽的销售数据，让市场对整个电动车行业的发展有了憧憬和期待，自然也会对中国的造车新势力有了一定的预期。

再就是特斯拉的股价，这只2020年至2021年美股最大的赢家之一，其股价在两年内上涨超过1160%！龙头的带动效应不言而喻，这也让蔚小理成为当时美股市场稀缺的电动车标的，从而跟随特斯拉股价录得大幅上扬。

这么看来，股价短暂的“荣光”似乎有些虚无缥缈，但随后新势力的交付量开始破万，新势力才找到属于他们真正的荣光：产品放量了。

小鹏汽车交付破万月份 来源：iFinD

二、变化

但戏剧的是，真正的荣光似乎也没有持续太久，新的变化让蔚小理感受到了前所未有的压力。

压力除了股价连续下挫外，销量的停滞甚至下滑，对于蔚小理来说则可能是致命的。

从上图看，小鹏汽车近3个月的交付量连连下滑，大致回到了去年7月8000辆左右的水平，距离高光的超过15000交付量相去甚远。虽然蔚来和理想的情况要相对好一些，没有明显的下滑，但此前连续高增长的态势却也按下了暂停键。

蔚来月度交付量 来源：iFinD

从蔚来来看，近三个月交付维持在10000辆以上且环比有小幅增长，但却无法触及12000上方的高点，“有生命力的爆款产品”还没有在市场上得到体现。当然，ET5有可能成为拯救蔚来的白马骑士，这留给后续来验证。

与蔚小理交付量陷入“停滞”不同的是，竞争对手们在大踏步前进。比亚迪在9月交付了近9.5万辆纯电车，包括混动在内的总交付超过了20万辆，创下历史纪录，交付量要超过“其他”国产品牌的交付总和。特斯拉在9月也交付了8.3万辆，创上海工厂自2019年12月投产以来的新纪录。

败给特斯拉和比亚迪这两个头部车企还说得过去的话，败给同属新势力（甚至更新）的零跑和哪吒汽车，这可能让蔚小理更加难受。零跑汽车 $09863.HK 自今年3月交付首次破万后，除4月小幅下滑至9087辆外，5月-9月交付均超1万辆，7月和8月更是超过了12000辆。

来源：iFinD

哪吒汽车来得更凶猛一些，自5月开始连续破万，环比连续增长，9月交付量更是达到了18000辆。

比上不足，比下也不足，这让蔚小理陷入极度尴尬的局面。销量背后揭示的奥秘，或是蔚小理需要深思的：

①如何让消费者认可品牌

比上来说（特斯拉、比亚迪），一个是全球电动车的先驱，拥有全自动驾驶FSD软件“故事”的特斯拉，已是消费者心中电动车、智能化第一品牌，享受了较高的溢价。而另一个则是浸淫汽车十多年、三电技术领先的“老”比亚迪，消费者对其认可度也较高。

而在网上却经常可以看到诸如“蔚小理不过是XX汽车换壳、套牌”这样的言论，本质上还是对其品牌的不认可、不信任。但类似操作的问界汽车，却凭借华为这个招牌，现在也跻身月销过万的行列，同样说明了消费者对于华为品牌的认可。

因此，蔚小理品牌该如何成为“金字招牌”？

②如何让产品更具性价比

比下来说（零跑、哪吒），我们都知道二者的走量靠的是“低价、性价比”，这一方面和当下宏观环境疲软有一定关系，另一方面还是说明其产品定位和产品力是值得肯定的。而理想和小鹏在发布其高端车型时也鼓吹自己是“XX万内最好的”，显然也是想打一把性价比。但后来的故事大家也可能听说了，小鹏G9的最低配置版本竟然没有标配辅助驾驶系统，这引发了群嘲，迫使小鹏修改了配置以及SKU。

近期小鹏的股价走势，或也和这有一定的关系，小鹏乃至其他车企，都应该好好吸取这个教训。

三、终局？

一个共识是，当下的电动车市场还有很大的渗透空间，而车企之间的“内卷”也越来越严重。

对于蔚小理来说，前有猛虎，后有饿狼，甚至传统车企也已经来势汹汹，小鹏近期销量和股价的双双下滑，或已经对新势力们敲响了警钟。

行业总有饱和的一天，而车企们的内卷竞争也总有尘埃落定的一天，笑到最后的才是胜利者。造车新势力们的终局会是如何呢？会有人倒下吗？现在我们还不得而知，但该发生的终究还是会发生。

从技术层面看，不管是硬件还是软件，到最后都会不断趋同，有颠覆性创新技术的车企自然会表现得更出众。但对于消费者来说，能满足自己需求的产品就是好产品。如何去提前洞悉人的需求，并为自己的品牌打上独特的标签，或许才是未来打开差异化的关键因素。

有观点就认为，数据和技术都是冰冷的，而品牌的温度和个性独一无二，这或许是未来智能汽车时代被人记住的关键特性。

上半场的电动化，下半场的智能化，或许终局之前还有个加时赛，造车新势力们还有很多时间，但也还需要更加努力。

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作者简介：

Simon，华盛资讯观察员，专注于全球交易市场的顽强小韭菜。

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