减税利好为何带崩英镑，美股市场有哪些投资机会？

编辑：Jack

英镑兑美元是全球历史最悠久的交易货币对，在其200多年的交易历史中，报价从未低于过1美元，仅在1985年最低跌至1英镑兑1.05美元，

9月26日，英镑兑美元延续跌势，一度跌至1.0224，最大跌幅超5%，本季度跌逾13%，英镑兑美元跌1985年以来新低。

上周五，英镑兑美元暴跌3.6%，在过去20年里，英镑汇率跌过3.6%仅有3次（本次除外），分别是：08年金融危机；2016年6月，脱欧公投结果公布；2020年3月全球疫情扩散。

1、减税怎么利空英镑了？

英国特拉斯政府9月23日宣布了包括大规模减税在内的一系列经济刺激措施，初心是希望以此来提振即将陷入衰退的英国经济，但是没想到反而成为抛售英镑的“导火索”。

按常理来说，减税措施应该是提振市场对英国未来经济发展的信心，英镑应该是走强才对，为什么市场反应却是完全相反的呢？

先看看主要内容，这项减税措施大约价值450亿英镑，包括取消将公司税上调至25%的计划、取消45%的最高税率、大幅削减印花税等等；出台这份减税计划的目的，是为了促使英国经济增长率能达到2.5%。但是这会带来2个方面的副作用。

• 减税带来财政赤字，加大政府债务负担。

减税措施在未来五年将花费英国财政部大约1610亿英镑，而此前英国政府宣布的对家庭能源账单的补贴将在未来6个月内花费600亿英镑。而为了筹款支持其刺激计划，英国政府本财年计划发行1939亿英镑的国债，比原计划多出600亿英镑，超出市场此前预期。

• 增加通胀上行风险

英国通胀水平已经很高了，英国8月CPI同比上涨9.9%，涨幅较7月的10.1%小幅回落，但仍处于40年来较高水平。

东方金诚表示，减税计划中为居民减税更为倾向富人群体，从而对于消费的刺激作用也可能较为有限。同时，即使在剔除能源之后，英国核心通胀也在冲高，这样的背景下，大规模减税对于通胀和通胀预期的推升作用可能比较明显，从而强化未来通胀长期化的格局。

所以总的来看，减税法案出发点并没有什么问题，只是当前脆弱的英国经济和减税政策并不是很搭。英国智库财政研究所所长保罗·约翰逊表示，要实现这些措施，英国可能会在3年内借入1200亿英镑。保罗·约翰逊形容，这项计划简直就是一次“大赌博”，钱被投进一个通胀仍然高企的经济里。只有英国经济增长“真的能跟上”，局面才是“可控的”。

就单从英镑目前的抛售来看，市场不认为减税政策能否拯救英国经济。

2、落日余晖下的英国经济

英镑其实从21年以来就一直在阴跌，要知道一个国家的货币是否稳定，根本还是取决于这个国家的经济好不好，但是英国现在的经济并不是很乐观。

9月初，印度就已经超过英国成为第五大经济体；2021年第四季度，贸易逆差仅为103亿英镑，2022年第一季度，逆差就迅速扩大到了260亿英镑。第二季度逆差279亿英镑（约合338亿美元）。2022年第一季度英国总的出口下降了4.9%，其中的“商品出口金额”更是下降了8.9%，并导致英国的商品和服务贸易逆差数额，扩大至名义GDP的5.3%。

通胀方面，英央行预计，到今年底，英国通胀将上涨至13%；更有英国智库预计，明年初英国通胀或飙升高达15%。

英央行警告，由于成本上升冲击增长前景，英国经济将从今年四季度开始进入衰退，并一直持续到明年。若果真如此，这将是2009年全球金融危机以来，英国经历的最长的经济衰退，GDP将总共萎缩约2.1%。

而且，英国还脱欧的后遗症、俄乌冲突、疫情等诸多问题，单单一份减税法案，能否拯救英国经济还有待观察。

3、英镑对美元会跌破平价吗？

花旗策略师Vasileios Gkionakis表示，他曾预计英镑/美元未来几个月将在1.05-1.10区间内交投，但跌破上述区间并跌向平价的风险已经增加。Gkionakis在一份研究报告中表示：“我们认为，在经济形势不断恶化的情况下，英国将发现越来越难以为赤字融资；必须付出某些代价，而它最终将是大幅贬值的汇率。”

荷兰国际集团(ING)策略师Antoine Bouvet和Chris Turner表示，外汇期权目前对美元/英镑在今年年底实现平价的可能性的定价为17%，高于6月底的6%。

对冲基金大佬Crispin Odey表示：“英镑一整年都很脆弱，一定有可能达到平价。

然而，这位据悉一直在做空英国国债的交易员表示，如果工党无法执政，他将对英国资产变得“长期乐观”。

4、一些投资干货

如果投资者看空英国接下来一段时间的表现，可以参考做空英国市场的一些ETF:

• First Trust英国AlphaDEX基金
• iShares MSCI United Kingdom Small-Cap ETF
• 英国ETF-iShares MSCI
• iShares Currency Hedged MSCI United Kingdom ETF
• SPDR MSCI United Kingdom StrategicFactors ETF

如果投资者看空英镑，也可以考虑做多或者做空英镑ETF-CurrencyShares间接投资。

由于美元现在相对比较强势，投资者也可以直接投资美元指数相关ETF：做多美元ETF-PowerShares、做空美元指数-PowerShares。

小提示：若参与杠杆ETF投资，投资者需注意ETF杠杆损耗，一般是杠杆损耗和期限结构损耗，更多详情戳看：1、 什么是杠杆ETF，有哪些主要风险？ 2、参与杠杆ETF投资要注意哪些风险？一文读懂 

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