华盛证券分析师Louis：美国8月通胀“爆表”股市大跳水，恒指短期仍未靠稳留意防守

上周市况

美国8月通胀“爆表”，股市创6月来最大跌幅 

美股周初持续造好，更连续四日高收。主要为市场憧憬稍后公布的通胀数据会见顶回落。随后劳工部公布8月份消费者物价指数CPI，按年计跌0.2%至8.3%，高过预期回落至8.1%。按月计更上升0.1%，远差过预期跌0.1%。扣除食品及能源的核心CPI，按年上升6.3%，高过预期6.1%及上月5.9%。按月升0.6%，同高过预期及上月0.3%。数据反映通胀仍在高位，更继续向上创新高。跟之前的预期见高位回落，差天共地。美股三大指数即晚应声低开，再大幅向下寻底。道指最多跌超过1,362点，标普跟跌超过189点。齐创出自2020年6月以来最大单日跌幅。纳指最多跌661点，累跌超过5.16%，同创出自2020年3月以来最大单日跌幅。

8月份的通胀数据，远差过预期见顶回落。债券市场息率即见抽升，2年期高见3.924厘，创自2007年底以来最高。10年期亦高见3.49厘。此刻环球金融仍见大幅动荡，欧洲原油危机在渐步入冬季，也日趋严重。短期内难有足够供应，曲线将原油及天然气价格推向新高。劳工市场的紧张，也导致薪金上升。部份地区供应链的短缺，也造成物价高涨。这些问题，并不是短时间内可以解决。所以，通胀定会继续向上。美联储会继续大幅加息。踏入9月，缩减资产负债表内的规摸会再加大。美股仅可以继续寻底。

内地央行开展20亿元7天期逆回购操作

国内人民银行公布8月份金融数据，月内新增人民币贷款1.25万亿元，唯远少过预期1.48万亿元，但胜上月的6,790亿元，按年计更增加390亿元。社会融资规模2.43万亿元，略多过预期及上月7,561亿元，但比去年同期减少5,571亿元。广义货币M2按年上升12.2%，稍高过预期12.1%，并创出近6年新高。8月份内整体金融数据，虽比前已有改善，唯仍见偏弱。因此市场预期贷款市场报价利率仍有机会再下降。国内人民银行公布，周内有6,000亿元人民币的中期借贷便利MLF到期。

但人行仅在公开市场续做4,000亿元人民币的MLF，限期1年，中标利率继续在2.75厘。公开市场单日净回笼2,000亿元人民币。而同时展开的逆回购操作，继续20亿元人民币，限期7日，中标利率亦维持在2厘。同样的规模、限期及利率，已经连续36日进行操作。根据国内旅游及文化部资料显示，在短短3日的中秋假期，外出旅游人数及收入皆见减少。国务院表示，将会推出更多稳经济的方案。目前正研究下一步的工作，主要是应对需求不足的问题。继续推出稳定物价，及支持就业。并以促进消费零售为主体。加大投资力度，为社会创造更多需求。

港交所正研究扩阔科技公司上市机制

港交所正研究扩阔上市机制，可以容许先进的技术、具限定的规模，但未有盈利的企业上市。摸式接近未有盈利的生物科技企业。上市机制祗要在上市规则增加《第18章C》硬科技公司的上市申请。估计可合乎资格申请的公司业务包括人工智能、智能制造、软件即服务SaaS、平台即服务PaaS、半导体、量子计算、及新能源等。在上要求可分两个部份，首先是公司如处于商业化的前期，要求估值20亿美元或以上。其次为已商业化的公司，仅要求收入2至3亿港元，约2,500万美元。月内将会展开咨询期，以吸收各界意见。

再有企业通过交易所的上市聆讯，是国内锂电池生产商中创新航科技。为国内第三大锂电池生产商。在全球电动汽车电池销量则排名第六。公司早前已获中证监批准到国外上市集资，发行新股不多于3.03亿股。预计是次筹集资金会高达20亿美元，为年内继中国中免后，筹集资金第二大规模的上市公司。在2021年近9月尾推出的债券南向通，初期未见热闹。但在近期美国的持续加息影响下，国内投资者亦因此利用南向通投资离岸债券。到7月底，使用额度已突破2,200亿元人民币。交易频繁程度更超越北向通。

本周焦点：厦门港务

集团主要业务是在厦门从事集装箱、散货或杂件货之装卸及储存。另有相关港口配套增值服务，及从事建材制造和销售业务。是专门负责港口资产经营的综合平台。更是目前东南亚地区最大的综合物流服务供应商和码头营运商。于2005年12月成功到港交所上市，为当时国内首家专注经营港口码头的国有控股公司。

截至2022年6月30日止的半年度业绩为营业额137.59亿元人民币，按年增长11.2%。股东应占盈利上升57.5%至3.08亿示人民币。期内整体毛利率増加0.6个百分点至6.4%。集团主要业务是在厦门经营国际及国内贸易集装箱、散货或杂件货之装卸及储存。另有部份港口配套增值服务，当中包括港口物流、拖轮服务、航运代理、理货或建材制造、加工和销售工业产品的贸易。

集团旗下拥有在A股市场上市的厦门港务发展、厦门集装箱码头等超过50多家。并拥有及营运39个泊位。当中有6个是国际集装箱码头，主要是经营国际或国内的贸易散货，或杂件货。可供世界上吨位最大的集装箱货轮停泊，航线更可直通欧洲、美国、地中海、澳洲、日本及东南亚等地区，及国内主要贸易港。

全球经济体或面临衰退，主要是各地央行大量幅上调利率所导致。唯国国内经济韧性强、潜力大，及长期看好的特点并无改变。因此未来重点工作仍是加强港口防控及安全。推进集装箱航运母港策略，进一步完善全球航线网络，绩极开拓国际中转。再推进海陆双向，提升物流通道互通水平和服务能力。以强化支线码头及陆地港的战略运用。可于现价2.23元附近吸纳，中长线可见3.30元，跌穿1.90元止蚀。

后市展望

美国短债抽升加快紧缩步伐，短期内的金融市场仍会大幅波动

美汇指数自创出近20年新高110.79后稍见回吐，曾低见107.80。而欧元、英镑，及日圆等则见低位反弹。美股虽见连升多日，但相信仅属于短暂的反弹吧。因为环球金融市场仍见大幅波动，经济衰退的预期，巳引发大量抛售债券，再连同美联储逐步加大收缩资产负债表规模。资金唯有流入美元避险，继续一个循环不息的动作。因此美股仍会再次寻底。美国国债息率全面造好，2年期曾高见3.924%，5年期做3.683%，10年期曾高见3.490%，而30年期仅维持在3.548%。市场上的投资者，不论是用5 年及30年期，或2年及10年期作出比较，皆可见债息率的倒挂颇见严重，而且也持续一段长时间。

息率抽升是预期联储局会大幅加息。短期债券息率的抽升，反映出美联储大力度及加大额度收紧资产负债表，反映出收紧货币政策的步伐越见急速。也预期巳踏入经济衰退的周期。有投资银行表示，全球的股票市场和固定收益已随着金融市场的大幅动荡而缩减超过23万亿美元。相信未来美元可成为对冲工具。并说明美联储的大幅加息，及收紧货币政策，极不利于固定收益及股市。假如要通胀回落到目标，估计要一个极度深的衰退始可成事。短期内的金融市场仍会大幅波动，但向上走的机会非常细。

内地再有新游戏获批，网易入列

国内新闻出版署公布9月份内地网络游戏审批。是次合共有73款游戏获批，为年内第五次发布。当中包括有（700）腾讯的《健康保衞战》和（9999）网易的《全明星街球派对》。为年内第一次获批的企业。另有其他（302）中手游的《天生为王》、（2400）心动公司的《模拟江湖》，和（941）中国移动旗下的咪咕互动的《模拟餐厅》。另有多家是在A股市场上市的公司。

近日上海市委公布，上海企业在集成电路规模上已超越2,500亿元人民币。当中更实现14纳米先进工艺、90纳米光刻机、5纳米刻蚀机、12英吋大硅片、国产CPU，及5G芯片等。汇聚上海市内千家企业，集成电路规模高达2,500亿元人民币。国内电子学会提出，在信息通信行业要积极推进数字化转型，要加大5G、人工智能、大数据、千兆网或IPv6等。要加强基础设施的建设、数据中心的建设和发展及传统设施的改造升级。以可以高速发展工业互联网及电动汽车互联网等。再优化行业组织及发展环境，建立行业协会作交流平台。

近期美汇指数的持续强势，人民币汇率则见失守7算。在岸人民币兑美元低见7.018，而兑美元中间价报6.938，仍未见突破。但国内官员表示，人民币贬值暂仍见可控，轻微的回落，不足以影响现行的货币政策。

恒指反弹后再度失守19000，港股或仍有下跌空间

港股近期稍见疲弱，拖累大部份股价皆见回落。（700）腾讯早上曾低见293.20元，已停批网上游戏近年，已经巳获复批。但因大股东的持续减持，短期稍见受压。唯北水的持续流入购买，略见靠稳。近期的下挫，也是受到外围股市所影响吧。另有一只（388）港交所，早上创出52周低位295.20元。

近期巳提出准备开拓未有盈利的科技公司可以申请上市，业务范围更大大拉阔。更有多家企业已在不同步伐的上市程序，预期第四季会按序上市。两股皆见跌近295元，亦是恒指成份股，两者皆属可取。

周内美股曾大幅急挫，拖累恒指在反弹上19000关口以上后，在不足一个星期，再度失守。低见18678，创近6个月低位。美国通胀数据不似如期见高位回落，全球投资者极度忧虑会拖累整体的金融市场。因为，美联储大幅加息、强美元形态、加上企业盈利的下调。巳有多家大型券商即表示，港股仍有下跌空间。最悲观的见17000，稍为保守，亦可见18000。

栏目简介

盛言牛熊：华盛通美港股观点类栏目，精选主流财经媒体和意见领袖评论。即时分析行情热点，揭示投资机会，纵论宏观大势。

作者简介：

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。

风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。

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