日元“跌”妈不认！美股市场有什么投资机会？

编辑：Jack

9月7日，美元兑日元汇率击穿144，刷新1998年以来最低纪录。

作为避险资产的日元的走势近期，几乎呈直线式下跌，日元究竟怎么了？

一、日本经济疲软

货币以国家的信用为基础，当国家经济欣欣向荣的时候，本国的货币自然就会坚挺；而日本经济近年来的表现并不乐观。

进出口方面，日本2022年的贸易收支情况一直处于逆差状态，5月以后逆差扩大到了超1万亿日元的规模。而日元的贬值也并未对出口造成多大的利好。反而是进口端，由于岛国的天然限制，日本资源匮乏，各种能源、粮食都极度依赖进口。日本的对外依存度高达88%，粮食自给率仅有37%。俄乌冲突爆发后，原油和小麦价格大幅飙升，而且美元一直在升值，以日元计价的大宗商品价格涨幅更大，日本的贸易逆差恐还将持续。

日本经济在疫情期间表现得尤为疲弱。去年第四季度跟今年第一季度经济出现萎缩，第二季度增速也仅为0.5%。

再看消费，日本总务省的调查结果显示，二季度，日本家庭实际收入同比减少2%，实际消费开支同比减少0.7%。在物价持续上涨的背景下，家庭实际收入水平下降将抑制消费。要知道日本是全球储蓄率最高的国家之一，日本民众选择把钱存起来而不是花掉，这本身对刺激消费就没有太大好处。

日本经济的疲软或许就是日元下跌的根源。 

二、美日政策分化

美日经济基本面分化，两个经济体央行政策分道扬镳，美联储为避免通胀长期化，政策急转弯，希望尽快接近“中性政策”环境；而日本需要推动经济恢复，向市场承诺继续保持超宽松货币政策环境。

目前日本通胀率已经超过央行2%的目标，但日本央行认为这一趋势不可持续，央行行长黑田东彦已多次表示，对抗通缩的长期斗争尚未结束，要确保稳定的通胀，需要更强的工资增长，现在削减货币宽松政策还为时过早。

现在市场的空头在赌日本央行不会结束宽松货币政策，从而在交易市场大量抛售日债，这必然会导致债券的收益率上升，日本本身的债务就很庞大，债券收益率的上升不利于日本发新债，只能央行兜底，空头抛多少，就接多少。

美国方面，在日本央行“按兵不动”之际，美联储主席鲍威尔则在近期的杰克逊霍尔会议上继续“放鹰”。市场目前猜测美联储本月将连续第三次加息75个基点。相比之下日本央行就显得非常被动。

由于美元利率上升，利差也在不断扩大，美国与日本的2年期国债利率差目前在3.6％左右，而2021年底时只有0.8％左右。

三、日本政府会干预吗?

日本内阁官房长官松野博一在7日上午召开的记者会上称，近期日元急速贬值势头不减，政府对此“深感担忧”。他表示，日本政府将保持高度关注外汇市场动态，如果态势仍持续，政府将采取必要对策应对。

上一次还是1998年，日本和美国一起加入了大规模的、协调的日元购买热潮；现在的宏观环境已经跟之前不一样了，美国现在的重点是抗击通胀，日本与美国的联合干预还面临着很高的门槛，过去为提振日元而采取的单边干预措施被证明基本上无效。

四、日元接下来怎么走？

汇丰银行Paul Mackel等策略师周一表示，现在预计未来几个月美元兑日元将维持在140上方，可能会超过145;包括Kamakshya Trivedi在内的高盛分析师预计美元兑日元将在三个月内达到145，高于此前预估的125。而瑞穗证券首席外汇策略师Masafumi Yamamoto的预测为144。

汇丰策略师指出：“我们将日元的复苏时间推迟到2023年。在2023年下半年，日元将略微加速下跌，最终在明年收于130。” 

不过汇丰和高盛仍认为美元兑日元将在未来几个月见顶，原因包括估值调整和日本央行可能调整货币政策。汇丰指出，日本投资者厌倦了高昂的对冲成本，可能会减少支付对冲货币波动的费用，这将有助于支撑日元。  

五、投资干货

投资者可以在美股市场做多/做空相关货币ETF来保护手中的头寸或者直接获利。

• 2倍做多日元-ProShares
• 2倍做空日元-ProShares
• 日元ETF-CurrencyShares

相对应的，美元最近表现强劲，投资者也可以投资做多/做空美元的相关ETF。

• 做多美元ETF-PowerShares
• 做空美元指数-PowerShares

小提示：若参与杠杆ETF投资，投资者需注意ETF杠杆损耗，一般是杠杆损耗和期限结构损耗，更多详情戳看：1、 什么是杠杆ETF，有哪些主要风险？ 2、参与杠杆ETF投资要注意哪些风险？一文读懂 

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