ETF周报 ｜空头狂欢！做空半导体ETF领涨；高盛：美国经济不会软着陆

编辑：Jling

1、本周美股ETF涨幅榜

周五，美国8月非农就业人数增加31.2万，好于预期，失业率意外未企稳、升至六个月来高位。数据公布后，投资者对美联储激进加息的预期略缓，预计9月加息75个基点和50个基点的几率近乎五五开。三大指数盘中一度涨超1%而后跳水，最终均收跌逾1%。

全周来看，美股三大指数延续了自鲍威尔杰克逊霍尔年会讲话以来的跌势，纳指累跌4.21%，标普500指数累跌3.29%，道琼斯指数累跌2.99%。

从ETF周涨幅榜看，本周做空类ETF为主要赢家，其中做多半导体指数ETF $SOXS 领涨，周涨幅达23.49%。其次是Proshares超短期半导体基金 $SSG ，周涨幅达19.24%。

行情来源：华盛证券

半导体方面，作为全球半导体业景气主要指标之一的费城半导体指数 $SOX 本周连续下跌，全周累跌7.12%；成分股英伟达本周重挫16.07%。花旗集团分析师克里斯托弗·丹利（Christopher Danley）本周二称，看到汽车和工业终端市场出现调整的初步迹象，鉴于经济衰退和库存增加，继续认为半导体行业正进入十年来最严重的低迷期。

其指出，美光科技和模拟芯片巨头Analog Devices的高管最近几周都披露了来自汽车和工业部门的订单被取消。Danley预计随着产能增加及需求减弱，会有更多公司取消汽车/工业终端市场的订单，而这将导致芯片股进一步下跌；其预计SOX指数将触及新低，再跌25%。

2、主要股指ETF表现

主要股指ETF方面，本周做空美股小盘股ETF涨幅领先，3倍做空美国小盘股 $TZA 周涨幅达15.24%，3倍做空罗素2000指数ETF $SRTY 周涨幅达15.16%。

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本周美股除三大指数持续下跌外，小盘股指罗素2000指数亦下跌，追踪该指数表现的股指期货 $M2Kmain 本周累跌4.60%。高盛本周在一份报告中称，股市可能因高通胀和美联储意外鹰派而遭受打击。美国银行策略分析师Michael Hartnett本周认为，接下来标普500指数还有进一步下跌风险，可能跌至3600点附近。

3、区域市场ETF表现

区域ETF方面，本周做空新兴市场类表现突出，多只ETF上榜。3倍做空富时中国50指数的 $YANG 周涨幅达14.19%，3倍做空新兴市场ETF $EDZ 周涨幅达10.06%。

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本周中国大盘股板块走低，追踪该部分股票表现的ETF——中国大盘股ETF $FXI 周三短暂反弹，但最终周线收跌4.69%。展望后市，中信证券指出，国内股市面临一定调整风险。

中金公司研报亦指，下半年国内市场仍面临一定挑战，市场整体可能仍呈现震荡偏弱的格局，建议配置上整体先求稳，再求进；建议九月超配油服、煤炭、国防军工、建筑装饰及工程、保险、农林牧渔；低配水务及环保、传媒游戏娱乐及教育、酒店及旅游、医疗器械、药品。

4、商品ETF表现

本周商品ETF中，做空白银ETF涨幅居首。2倍做空白银ETF $ZSL 周累涨10.46%。其次是2倍做空黄金ETF $GLL ，周累涨3.28%。

行情来源：华盛证券

美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，投资者近期看空白银情绪升温，看多黄金情绪降温。截至8月30日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少9599手至20726手，创最近五周新低。COMEX白银期货投机性净空头头寸增加5425手至21059手，创逾三年新高。

全周来看，COMEX白银期货 $SImain 周累跌4.45%，COMEX黄金期货 $GCmain 周累跌1.55%。道明证券大宗商品分析师本周四重申了他们对黄金的悲观预期，称随着美联储暗示将采取进一步激进的货币政策行动，包括进一步加息和量化紧缩，黄金前景“黯淡”。

能源ETF方面，本周2倍做空原油ETF $SCO 领涨，周涨幅达10.88%。其次是2倍做空油气ETF $DRIP ，周涨幅达8.20%。

全周来看，WTI原油期货 $CLmain 周累跌6.24%，布伦特原油期货 $BZmain 周累跌5.63%；NYMEX天然气期货主力合约 $NGmain 周累跌3.96%。

CFTC持仓数据显示，近期看多原油情绪降温，看空天然气情绪升温；截至8月30日当周，WTI原油期货投机性净多头头寸减少10607手至168431手。NYMEX、ICE市场的天然气期货净空头寸增加15509手至22071手。

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尽管油价下挫，但高盛大宗商品研究全球主管Jeffrey Currie等分析师仍“力挺”大宗商品。在最近发布的报告中，高盛的经济学家认为，未来12个月内，欧洲以外地区的经济衰退风险相对较低，在能源极度短缺的时代，石油是最后可以倚靠的大宗商品，该行认为，整个油市的回调给多头投资策略提供了一个有吸引力的入手点。

5、一周市场观点

“新美联储通讯社”：非农报告不足以改变美联储对加息趋势的看法

在9月2日周五美国公布非农就业数据后，市场关注有 “新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos认为，这份非农报告不太可能显著改变美联储官员在9月20日至21日政策会议上对提高联邦基金利率的看法；强劲就业数据使美联储有望在本月晚些时候的会议上将利率提高50或者75个基点；但市场预期加息75个基点的可能性更高一些。

高盛：美国经济不会出现软着陆 

高盛首席全球股票策略师Peter Oppenheimer周五对媒体表示，鉴于通胀持续走高和全球经济存在放缓风险，股市多头所希望的经济软着陆不太可能出现。该策略师称：“在目前这个阶段，市场似乎仍然在为软着陆定价。我认为，在经济真正好转之前，市场将会对更多的衰退风险进行定价。”

摩根大通：美联储“鹰声嘹亮”，投资者应转向买入价值股

摩根大通首席全球策略师对因美联储主席鹰派发言而感到不安的投资者提出了一些建议：在这样的背景下，现在最好就是看重价值股，以及市盈率相对较低的股票。上半年价值股的表现强于成长股，而自通胀见顶的说法开始出现以来，成长股的表现普遍较好。但在鲍威尔上周五发表讲话后，价值股再次占据了主导地位。

华尔街最精准分析师：标普500指数将跌至3600-3700点的区间

美国银行策略分析师Michael Hartnett被称为华尔街今年最准分析师，他曾精准地预测了美股上半年的大跌，也曾在一个月前预测到美股这波强劲的反弹。在他发布的最新报告中，Hartnett称，美联储未来必须调整政策的原因和通胀可能没什么关系，而是和美元的供应相关——有些类似2020年3月发生“美元荒”时美联储调整政策。美股方面，Hartnett认为，标普500指数指数将下行至3600点至3700点的区间。

对冲基金巨头：看好亚洲股市，腾讯为亚洲组合第二大重仓股

对冲基金巨头、英国曼氏集团（Man Group）表示，由于通胀较为和缓，且盈利下行周期的提前结束，亚洲股市明年的表现将超越其他地区。该公司亚洲（日本除外）地区股票业务负责人Andrew Swan认为，西方目前正在处理的很多问题都围绕着投机泡沫、过度刺激、通胀压力和劳动力稀缺——所有这些因素在亚洲都不存在。现在亚洲市场的基础比其他市场要牢固得多。

3月以来，该集团在其亚洲投资组合中增加了对中国市场的敞口，并且腾讯是其在亚洲投资组合的第二大重仓股。在板块方面，他仍然增持医疗保健、通信和金融等防御性板块，并回避科技和非必需消费品等周期性板块。 

6、下周关注

下周美股宏观方面，关注鲍威尔等多位美联储官员讲话。美联储主席鲍威尔周四将参加卡托研究所举办的有关货币政策的会议，2022年FOMC票委、克利夫兰联储主席梅斯特周三将就美国经济和货币政策发表讲话。本周美联储还将公布经济状况褐皮书，多位美联储官员将就经济前景发表讲话。

数据方面，重点关注中国8月CPI月率以及M2货币供应年率等数据；美国至9月3日当周初请失业金人数亦值得关注。

开/休市方面，周一（9月5日）是美国劳工日假期，美股将休市一天。

公司方面，主要关注蔚来汽车和哔哩哔哩的财报。此外北京时间周四苹果公司将举行秋季新品发布会。

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