ETF周报 | 牛市归来？小盘股冲锋，3倍做多小型股TNA周涨超15%

编辑：Nicole

1、本周美股ETF涨幅榜

本周美国CPI及PPI数据均显示通胀可能见顶，美股三大指数反攻，道指 $DJI 全周累计上涨2.92%，纳指 $IXIC 上涨3.08%，标普500指数 $SPX 上涨3.26%，纳指与标普500指数均录得连续第四周上涨。

从ETF涨幅榜来看，零售板块为本周大赢家。3倍做多零售业ETF RETL $RETL 位居涨幅榜首位，全周累计上涨20.11%，最近一个月累计涨幅达62.28%。全球最大的对冲基金桥水近日公布了其截至6月30日的持仓，零售板块仍然获其青睐，宝洁 $PG 位居第一大重仓股，强生 $JNJ 则位列第二。

位居涨幅榜第二位的是2倍做多天然气ETF BOIL $BOIL ，全周累计上涨18.71%。年内天然气表现强势，该ETF年内累计涨幅已达247.3%。

通胀回落迹象巩固了市场信心，降低了美联储继续激进加息的紧迫性，但市场针对美股当前是“死猫跳”还是“新牛起点”的争论仍然不休。摩根士丹利分析师认为，通胀见顶仍有待观察，美股迎来转折还为时尚早。MKM Partners 首席经济学家Michael Darda则认为，“我们不期望美股再创新高，但如果通胀放缓、美联储放慢收紧步伐，真出现这种情形我们也不会感到惊讶。”

2、主要股指ETF表现

本周小盘股崛起，3倍做多小型股ETF TNA $TNA 全周累涨15.06%，领跑股指ETF；3倍做多罗素2000指数ETF URTY $URTY 周涨14.87%，3倍做多中型股ETF MIDU $MIDU 全周累计上涨13.45%。

美股大盘指数方面，纳指较6月前低已反弹约23%，在本周进入技术性牛市。三倍做多纳指ETF TQQQ $TQQQ 在周三CPI数据公布后跳涨，当日涨超8%，全周积累涨幅达7.62%。截至本周五收盘，已收复今年5月以来失地。

针对本轮美股小盘股“小牛市”，Ned Davis Research首席美国策略师Ed Clissold和高级量化分析师Thanh Nguyen在周三的一份报告中表示，小盘股行情主要是由技术面推动的，但也受到估值和利率等因素的支持。他们认为，在市场反弹的早期阶段，小型股往往表现出色，预计至少在接下来的几周内，小盘股还有跑赢大盘的空间。

3、区域市场ETF表现

区域ETF方面，新兴市场表现出色。2倍做多MSCI巴西ETF UBR $UBR 全周累涨超15%，每日2倍看多巴西股票ETF BRZU $BRZU 累涨近15%。在近期强美元对新兴市场的冲击中，世行专家认为巴西的处境相对较好，因其对汇率波动的规避表现较好。

眼下市场对美联储激进加息预期减弱，以西蒙·韦弗（Simon Waever）为首的摩根士丹利策略师在研报中写道，低于预期的CPI数据应该会支持新兴市场的债券。这是摩根士丹利自2020年11月以来首次看涨新兴市场主权信用债。

4、商品ETF表现

本周商品市场表现亮眼。2倍做多白银ETF $AGQ 全周累涨9.53%，位居涨幅榜首位。美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至8月9日当周，COMEX白银期货投机性净空头头寸减少2167手至6229手。美国商品指数基金USCI $USCI 全周累涨6.16%，iPath彭博商品指数总回报ETN $DJP 周涨5.61%。

金价本周上扬，纽约黄金期货今年内首次连涨四周，创2021年12月底以来最长连涨纪录。2倍做多黄金ETF UGL $UGL 全周累涨超3%，但未进入商品ETF涨幅榜前十。

CFTC数据显示，8月9日当周，投机者所持COMEX黄金净多头头寸增加24,898手合约，至52,797手合约，创最近七周新高。中信证券认为，美国通胀数据阶段性见顶，市场对美联储后续激进加息的预期弱化，加息对金价的压制作用边际减弱。

能源ETF方面，天然气走高，2倍做多天然气ETF $BOIL 全周涨近19%。整个夏天以来，今年创纪录的高温天气一直在帮助多头支撑着天然气期货的价格。SKCharting.com的分析师Sunil Kumar Dixit周四表示，天然气期货最近一个月的技术图表显示，天然气价格可能会继续上涨，价格可能会持续突破8.50美元，并进一步达到8.82美元，甚至测试9.42美元高位。

2倍做多美国油气指数ETF DIG $DIG 全周涨15.48%。国际油价在前一周一度跌至六个月低点后，本周震荡回升。由于天然气价格飙升和热浪刺激了需求，国际能源署（IEA）已经上调了全球需求增长预期，预计今年全球石油消费量将同比增加210万桶/日，比该机构此前的预测上调了38万桶/日。

5、一周市场观点

摩根士丹利：通胀见顶仍有待观察 美股迎来转折还为时尚早

摩根士丹利财富管理首席投资官Lisa Shalett对最新的通胀数据发表了评论，并向追逐股市最新一波反弹的投资者发出警告：尽管7月CPI稍有降温，但不要对通胀可能见顶这一看法过于兴奋。该分析师认为，7月CPI较前值高点有所下降，这在一定程度上缓解了美联储的压力，但核心通胀目前仍保持在接近6%的水平附近，这是美联储2%目标的三倍，远远不是一个可持续的水平。Shalett认为，在联邦基金利率接近核心CPI之前，美联储很难放慢加息步伐。

美股实现八周最大流入量，美银却称火候还没到！

美银全球研究部的分析师们在周五的每周报告中提示，上周的投资者几乎都是买方。截至8月10日的一周内，全球股票基金吸纳了71亿美元，美股股市则流入110亿美元，为八周以来的最大流入量。但美银的分析师们并没有表示乐观态度，而是称美银的牛熊指标显示目前仍处于最大看跌状态，这也是连续第九周该指标位于此位置。尽管这通常被看作是买入的信号，分析师们却警告称美股压力犹在。

富国银行：料美联储9月加息75个基点

富国银行仍为，美国7月份CPI低于预期，导致一些分析师预计美联储收紧货币政策的力度会减弱。但考虑到前两个月的数据出现了一些出人意料的上升，7月份价格增长放缓并没有让通胀处于实质性较低的水平。美联储可能会将预期上升解读为通胀尚未开始持续降温的进一步迹象，从而进一步支持我们的观点，即FOMC将在9月份的下一次会议上选择将联邦基金利率上调75个基点。

机构：假若油价再度反弹 通胀前景与加息路径的预期差或将重现

招商证券研报表示，7月美国重要通胀指标同环比回落均是能源价格大幅调整的结果。那么，假若国际油价再度反弹，“美国通胀拐点已现”以及“美联储加息即将结束”的预期恐将降温，10年期美债收益率也极有可能再度反弹。

道明证券策略师：金价仍有回落至1700美元的风险

道明证券商品策略师Bart Melek表示，通胀仍然是一个重大问题，通胀率很可能将继续超出美联储的偏好。美国CPI数据低于预期，主要是由能源价格下跌推动的，但一旦天气转冷，通胀压力可能会卷土重来。美联储不太可能像许多人所预期的那样，在2023年初放心地倾向下调利率。对于黄金而言，这意味着金价仍存在回落至1700美元的重大风险。

6、下周关注

美股宏观方面，美联储FOMC将在北京时间周四凌晨公布7月货币政策会议纪要，或透露9月加息路径信息。此前公布的美国7月CPI数据显示美国通胀有回落迹象，美联储暂停激进加息步伐的预期升温，纳指较6月低位反弹超20%，进入技术性牛市。截止发稿，CME美联储观察数据显示，美联储9月加息50个基点的预期为55.0%。

此前美国国会众议院通过了《2022年通胀削减法案》，拜登表示他计划下周将其签署成为法律，使其正式生效。此外，多位美联储官员将公开讲话。当地时间周五（8月19日），2022年FOMC票委、堪萨斯联储主席乔治将就美国经济前景发表讲话。

美股已进入13F披露期，本周桥水、景林、索罗斯等已披露其在二季度的调仓动向，索罗斯Q2加码科技股，建仓特斯拉和Alleghany。下周伯克希尔、高瓴等更多机构或将披露其持仓详情，值得投资者留意。

数据方面，周一中国7月社会消费品零售总额年率、7月规模以上工业增加值年率数据将公布，国新办就国民经济运行情况举行发布会。美股市场上，可关注周三将公布的“恐怖数据”美国7月零售销售月率，将向市场透露更多关于美国通胀的线索，或决定美联储9月加息方向，美国至8月13日当周初请失业金人数将在周四公布。

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