华盛证券分析师Louis：美国加息75个基点，港股资金持续撤走，恒指见低位20050

上周市况

美联储加息0.75厘，已连续第二次加息

美国联储局公布议息结果，委员一致通过加息0.75厘，已连续第二次加息。为自1990年到现时为止，最强劲的加息节奏。将联邦基金利率上调至2.25厘至2.5厘。为自2018年加息后的最高水平。会后主席鲍威尔表示，目前通胀仍持续在高位附近，但期货市场内的大宗商品价格已见回落。唯原油价格仍受俄乌战事和供应问题所影响，续在高位附近横行。年内经济增长将会减慢步伐，或在低位持续一段时间。但应不会陷入衰退周期。目前的加息幅度及速度皆见合理，因为要继续压抑通胀的问题。因为劳工就业市场仍见强劲，失业率仍处偏低位置。因此到9月仍有机会再加息。随后加息步伐快或慢，都要根据经济数据的内容而作出决定。

继续按照原定计划，由9月开始加大缩减资产负债表规模，国债会由原先的300亿增加至600亿美元。抵押贷款证券MBS由175亿上调至350亿美元。联储局公布议息结果，符合预期。美股三大指数实时向上扩大升幅。同日纳指更创出自2020年4月以来最大单日升幅。在此等经济状况下，三大指数仍可连升三日，升幅更超过两个百分点，似乎有点超买。宜小心留意风险管理。

国务院已批准，由人民银行及建设银行联手成立房地产基金

国内统计局公布年内首6个月之规模以上工业企业利润总额4.27万亿元人民币，按年小升1个百分点。单计6月份则微升0.8%，连升两个月。期内仅是国有控股及股份制企业分别按年上升10.2%及6.7%。而外商及私营企业分别下跌13.9%及3.3%。在41个行业中，分别有23个行业利润是跌幅收窄、跌转升或增长速度较快。更有15个行业出现双位数的增长。银保监表示，现时内地中小型银行合计的资产总值超越9.6万亿元人民币，占整体银行业资产比重不足3成。主要业务是为鄕村城镇、微及小型民营企业，或部份社区等提供银行服务，或贷款融资服务。到目前为止，小微企业和三农的贷款服务，占银行业46%和39%，因此在上半年累计不良贷款高达5,945亿元人民币，按年上升25%。

国务院已批准，由人民银行及建设银行联手成立房地产基金。目标在支持陷入财政危机的房地产企业，或由个别地方政府指定协助的房屋发展商。首期资金由建设银行负责出资500亿元人民币，人民银行负责300亿元再贷款额度。随后在运作成熟后，会邀请更多银行参与，而基金规模预算最高可达到3,000亿元人民币。近日在多方努力下，巳有多个地区，及多家房地产发展商之地盘，正陆续按不同程度复工。

港股弱势明显，亦欠动力。相信主要原因是港元持续遭撤走

（700）腾讯去年逐步在海外全球拓展网上游戏项目。当中包括在美国、欧洲、南韩、芬兰，及日本等，跟当地游戏开发商联手成为伙伴，合作展开游戏业务。更有部份是直接入股游戏开发商。仅计算今年上半年，到海外投资项目有超过4成，比2021年全年投资增加两成。根据资料统计，去年腾讯在网络上游戏及相关产品收入超过322亿美元，远多过Sony的182亿美元，及苹果的153亿美元。再次成为全球网络游戏榜首。目前全球网络游戏市场上，已演变成由大型游戏开发商直接收购或并购小型的开发商或游戏工作室等。

今天已是7月份的最后一日，继续跌收市。月内跌势已是不可改变的事实，问题仅是跌多少。恒指最高也是刚触及22198，随后再失守21000，近日更逐步走向20000关口。弱势明显，亦欠动力。相信主要原因是港元持续遭撤走。

本周焦点

(6821)  凯莱英医药集团（天津）股份有限公司

集团主要业务是国内一家合同研发生产组织CDMO，专业提供外包药物开发及生产，之解决方案和服务。服务涵盖临床前研究、临床试验，和NDA备案到商业化生产阶段。当中包括高级中间体、原料药、制剂的研发及cGMP生产。为全球第五大创新原料药CDMO公司，和国内最大的商业化阶段化学药物CDMO公司。更同步在深圳证券交易所上市。

截至2021年12月31日止之全年度业绩为营业额46.32亿元人民币，增长47.7%。股东应占盈利同增长48.6%至10.69亿元人民币。期内整体毛利率轻微下跌两个百分点至44.3%。集团利用累积多年的技术和可持续优化的研发平台，通过对客户的多元化要求，快速设计、研发，及生产可取得最优良的药品解决方案。以提供行业最高标准的CDMO服务。更以符合国际行业最高监管标准制定的产品，凭借高超技术的工艺开发能力，协助全球更多创新药缩短研发周期、加速获批上市，及降低药品商业化的生产成本。国内自2015年开始，药政法规改革促进新药研发。也造就制药企业转型研发创新。加上药品监督管理法律制度和知识产权保护不断完善，也推进创新药研发浪潮。集团是全球上为数不多的公司，能够将连续性反应技术和生物酶催化技术。是属于药物制造行业内最顶尖的技术解决方案。同时可以应用在大规模生产制造。

集团参与美国五大跨国制药公司II期或III期临床偕段小份子候选药物超过3成，接近5成。承接创新药API商业化项目生产订单。同时更获得来自日本大型制药公司首个商业化订单。而在国内NDA阶段订单超过30个。期内有两个项目成功通过NMPA的现场核查。预期可将国内业务收入持续快速增长。可于现价107.20元附近吸纳，中长线可见155元，跌穿96元止蚀

后市展望

据反映消费市场增长步伐正逐步放缓

美国公布7月份消费者信心指数下滑至95.7，远低过预期97.2，及上月98.4。数据反映消费市场增长步伐正逐步放缓。6月份新屋销售按月下跌8.1%至59万户，差过预期跌5.9%至66万户。5月份标普/Case-Schiller 20大城市楼价指数按月升1.3%，低过预期升1.5%及上月1.7%。整体数据稍差预期。

商务部公布第二季度国内生产总值GDP按季下跌0.9%，差过预期回复上升0.5%。为自年初首季跌1.6%后，连续第二季出现下跌。美国国内生产总值GDP连续两个月出现负增长，理应可以定为经济衰退巳开始。但当地全国经济研究所则认为美国的情况不同，因此也不确认是经济衰退。

财长耶伦更表示，当地现时劳动力市场仍见强劲、国民家庭收入稳定、金融市场上的信贷纪录仍然健康，及商店倒闭的情况更不见恶化。因此也未见有实况可反映出经济巳陷入衰退。

在美国利率期货市场的合约上反映出，联邦基金利率到明年2月，将会见顶回落。日前债券息率亦见回吐。10年期国债息率亦由之前的高位3.081厘下滑至2.681厘。而美汇指数更见反覆偏软，跟随回落至失守106，低见105.53。有多家大型券商齐表示，局方加息0.75厘似见合理，但担心经济增长会再现负数，此刻巳差不多可确认是经济衰退。唯失业率偏低，反映出劳工市场仍属于充份就业。但相信股市仍未见底。

在6月份的货运量已回复至去年同期的水平

根据国内资料显示，在6月份的货运量已回复至去年同期的水平。上半年计，货运量242.7亿吨，按年减少2.2%，港口货物吞吐量75.8亿吨，同减少0.8%。但货柜吞吐量完成1.4亿个标准货柜，按年上升3个百分点。数据反映出交通运输似见恢复至正常水平。上半年投资交通固定超过1.6万亿元人民币，按年上升6.7%。全国省市道路，及高速公路新建及改建合共超过8.7万公里，另有超过2,000个项目正在进行中，累计投资金额超越7.3万亿元人民币。

内地中国船舶工业行业协会资料显示，上半年内地造船业持续好景，在6月份内新承接船舶订单476万载重吨，按月上升超过1倍。期内造船完工量422万载重吨，按月上升超过64%。新订单承接船舶最多是液化天然气船，合共接获订单30艘，按年急增6.5倍，占国际市场比重32.6%。年内首6个月计算，国内造船完工量，以载重吨计，占全世界总量45%，新接订单占51%，手持订单占近48%。

国内多家券商皆认为，未来船舶制造业可发展前景非常大。国内昨日召开中央政治局会议，会议上提出下半年要继续造好稳定经济工作，保持在合理区间内运行。继续支持房地产行业，配合国民刚性需求。货币政策上要保持合理的流动性。在城镇银行的贷款要保持健康发展。

近日资金流出速度亦都较快，周内恒指持续弱势

恒生银行表示，目前正就央行数码货币CBDC及相关方案跟R3，环球区块链之龙头技术齐进行研究，数码港元e-HKD 的应用。现时全球已有超过10家央行在数码货币项目上，进行不同步伐的研究。国内更已经推出数字人民币，在去年底，恒生中国更率先成为可推出数字人民币服务的外资银行。相信将来货币数码服务可提供更多创新和机会。

受到美国加息，及本港资金持续撤走，香港银行同业拆息HIBOR连续5日全面抽升。楼宇按揭以1个月拆息为参考，已连升11日，早上报1.384厘，再创近两年新高。目前大型银行普遍皆以H按息率加1.3厘，封顶息率为2.5厘计，但实际上已经升穿封顶息率。因此相信银行稍后亦会跟随加息，先上调封顶利率，随后再加最优惠利率P。现时的楼宇按揭贷款，估计还款每个月都在上升。

近日资金流出速度亦都较快，而银行体系内的结余亦降至少于1,600亿港元。周内恒指持续弱势，累跌4日，跌幅452点。最高连21000也未能触及，仅20952。周五更跌至低位20050。恒生科技指数亦跟跌超过266点。高见4614，低位4297，维持在窄幅区间内波动。由于资金的大幅撤走，以致日平均成交额也不足千亿元，仅985亿元。

栏目简介

盛言牛熊：华盛通美港股观点类栏目，精选主流财经媒体和意见领袖评论。即时分析行情热点，揭示投资机会，纵论宏观大势。

作者简介：

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。

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