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千亿“锂矿一哥”即将在港股挂牌，股价能挺得住吗？
2022-07-12 15:52
今天港股市场情绪比较低，主要是新能源板块出了2个利空，先是大A“锂矿一哥”天齐锂业，连续红了两个月之后，昨日被私募大佬妻子一句微博股评扳倒，生生吃下一个跌停板；再到今日市场传出“国产新能源车一哥”比亚迪遭股神巴菲特抛售的消息，股价在盘中怒砸了10个点。
比亚迪的影响力无需赘述，作为刚刚斩获全球新能源车销冠的企业，如果真的遭到了股东的抛售，无疑给天齐锂业的反弹增添一些压力。
今天正好是天齐锂业港股上市前，进行暗盘交易的日子，连续碰上两大霉事的天齐锂业，上市后会有怎样的表现？
“个人认为天齐锂业已被高估，戴维斯双击到达顶峰”，这是昨天晚上刷爆全网的一句股评，有人评论称应莹真是秒杀了所有基金经理，三言两语就能直接带崩大盘，伤害系数极大。
难道天齐锂业真的熬不过一句股评？
一、新能源也真的不堪一击了吗？
其实天齐锂业跳水，跟整个大盘走弱没有直接关联，大盘这波回调背后更多出于流动性的缩紧忧虑，从上周公布的数据来看，央行的逆回购力度已经明显弱了许多：
7月11日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2022年7月11日人民银行以利率招标方式开展了30亿元逆回购操作。这是央行连续6个工作日每天仅进行30亿元的逆回购缩量投放操作，创下2021年1月以来的最低操作规模，也是缩量操作持续时间最长的一次。
而本轮疫情也似乎出现了复燃的拐点，加上前期被热炒的新能源应该积累了不少的获利盘，可能在这次借势出走。
用天风证券的话说，现阶段进入了新一轮防疫验证期。从过去几次牛熊切换来看，短期牛市主要因为短贷、票据的增速，在进入过渡期猴，市场会震荡或者调整，等待基本面确认，这是能否继续向上，关键是看中长期贷款趋势能否起来。
二、那天齐锂业的基本面怎么看？
天齐锂业作为资源型的企业，主要看的是原材料成本包括即电池级碳酸锂的价格走势。天齐锂业的利润构成很简单，经营活动产生的核心利润是主导，只要锂价水平维持在一个合适的水平就能获利。
一季度，天齐锂业业绩大幅提升，公司实现营业收入52.57亿元，同比增长481.41%；归属于上市公司股东的净利润33.28亿元，同比增长1442.65%；扣非净利润28.34亿元，上年同期为亏损1.59亿元；基本每股收益2.25元。
业绩向好受益于全球新能源汽车景气度提升，锂离子电池厂商加速产能扩张，下游正极材料订单回暖，产品量价齐升。
今年以来天齐锂业一共经历了两轮行情，包括3月份到5月份，受疫情影响，商品价格有所回落，但整体跌幅不大。但因为“提前见底”，股价也没有剧烈波动。
5月中下旬开始，各地疫情得到控制，下游需求爆发，对电动汽车产销量的预期逐渐提升，商品价格率先企稳，股票也得到充分修复，整个产业链热度上升。
也就是说天齐锂业在过去2个月，踩上了大行业周期叠加疫情复苏的一波增长，今年以来碳酸锂的价格涨幅超过70%。
所以归根到底，接下来天齐锂业怎么走，关键看锂价下半年能否继续维持在高位，锂价会不会因为某些因素开始回调。
从最近发布的周度数据来看，工业级和电池级碳酸锂价格处于平稳运行的状态。
7月7日工业级碳酸锂华东地区均价价格为459000元/吨，与周初(7月3日工业级碳酸锂华东地区均价价格为459000元/吨)均价相比保持平稳。7月7日电池级碳酸锂华东地区均价价格为478000元/吨，与周初(7月3日电池级碳酸锂华东地区均价价格为478000元/吨)均价相比保持平稳。
除了要看碳酸锂的价格，还要考虑产能释放的问题。
新能源产业的产能释放的周期很长，上游矿山开发和资本性扩张的过程要远远滞后于制造业的周期性。一般来说，上游资源品的开发周期为3-5年，而中游制造业在18个月左右可以完成产能的释放。
而关于天齐锂业本次港股IPO筹资的目的，可以从天齐锂业的招股书里看到：
可见天齐锂业这次在港股拿到的钱多数是用来还债的，这就不得不提到它地资产负债率问题。
根据最新的一季度报告，天齐锂业目前的总负债产约为242亿，而流动性资产约为72亿，也就是说天齐锂业确实处于“债台高筑”的境地。
主要是因为天齐锂业在早期大量借债，押注在大批成本低廉的锂矿的购买上，正是有了前期的投入，锂矿才源源不断地为公司带来收益，天齐锂业才坐实了今天“锂矿一哥”的称号。
正是由于本次在港股上市的筹资目的更多是用以还债，不少媒体会用夸张的字眼来形容天齐锂业，比如“赌徒”、“圈钱”。但还债不一定就是坏事，天齐锂业目前账面上也并非没有现金流。
只要天齐锂业在港股成功上市、筹得资金正常偿还债务，接下来公司依然能更多剩余将资金投入到生产，不影响后续规模扩大。
从国配认购地规模来看天齐锂业筹资目的已经稳了，因为IPO公开发售股数其实很少，这部分都是散户在认购，而大头依然是国配发售部分，比例大概是1：9。
当然折价也是值得考虑的问题。
三、天齐锂业暗盘会怎么走？
回忆一下，上一次赣锋锂业在港股上市是在2018年，当时赣锋锂业的港股定价也是低于A股的。以16.5港元的发行价换算，赣锋锂业的上市价格折算为14.55元人民币。而该公司A股10月11日收盘价为26元人民币。不过，赣锋锂业首日还是暴跌逾25%。
这次天齐锂业H股发行价82港元（72.28人民币），相对A股126元折价约43%，折价水平没有赣锋锂业夸张。
H股较A股折价发行是必然现象，但是从历史来看，并不是所有的折价发行都能换来H股的升幅空间。
从今天的A股和港股大盘可以看出市场情绪并不算积极，加上天齐锂业H股定价之后，其A股也连跌了2个交易日，当然如果在暗盘交易中能挺住不破发，确实会是很大大惊喜。
不过值得留意的是，即便暗盘破发以后，等到新股正式上市的时候，港股IPO有一项绿鞋制度（超额配售权），如果股价跌破发行价，账簿管理人可以通过绿鞋从二级市场买入股份起到提携股价的效果。
编辑：Amy
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