触底反弹？美股七月四连涨！下半年押注这三大方向或可跑赢指数

7月伊始美股周内反弹，纳指与标普500指数均录得连续第四个交易日上涨。美国通胀“高热不退”，上周初请失业救济人数创近半年新高。下半年宏观经济如何？美股哪些方向值得关注？本期华盛价值课堂邀请到了陈凯丰（美国汇盛金融首席经济学家）为我们解读相关内容。

以下是他的观点概述：

上半年宏观经济概览：通胀持续高热，一季度财报录得近年最差

从GDP增长情况来看，一季度美国GDP增长是-1.4% ，存货下降外贸逆差都是GDP下降的一个原因。华尔街很多人认为美国经济二季度很有可能也会是负增长，因为后面还有存在外贸、存货等方面的调整。

如果二季度也是一个负增长，按照经济周期的定义，连续两个季度的负增长美国经济就将进入衰退。且目前全球经济增长速度在快速放缓，很多国家包括美国可能已经进入经济衰退。资本市场方面，纳斯达克、标普500、道琼斯指数等都已进入熊市。

由于近几月通货膨胀也极为高涨，美国通胀一直维持在8.6%左右，高通胀已经成为美国企业盈利的最大的负面影响因素。美国的大型上市公司、中小上市公司5月份公布的一季度的财报整体都不是非常乐观，盈利和收入增长大幅下降的，录得美股市场几十年来最差。

下半年宏观经济态度：谨慎但无需悲观，投资仍充满挑战

整体来看，对于下半年宏观经济仍持有非常谨慎的态度，核心原因是这个货币政策极端的鹰派。美联储3月份加息 20个基点，5月份加息 50个基点，上上周加息75个基点。华尔街也都认为联储有可能加息过快，导致经济进入衰退，此外还存在一个缩表的政策导向。而联储国债持仓方面，大量债券短期内将到期，2022年联储就有大约1万多亿美元的债权到期。明年大约是8,000多亿。今明两年联储什么都不做的话就会有两万多亿美元。这对市场的流动性收缩、银根收紧都将产生巨大影响。

对于投资者，大家需要理解为何目前美联储政策如此紧缩。不管是股票、债券、房地产，包括数字货币暴跌、黄金表现不佳，核心都是和联储收缩资产负债表收紧货币政策是直接相关的，而这背后的导火索则是高通胀。

当然目前全球的通胀其实不光是美国，日本、欧元区都出现了通胀，包括全球新兴市场国家巴西、印度等通胀也同样非常严重。通胀原因的就是供给端的原因，商品市场长期的熊市导致资本投入极低，产能有限。而需求端各国的货币政策宽松，过去两年联储的资产负债表宽松。

地缘冲突对于全球的金融市场负面影响同样也非常大，很可能导致金融市场流动性萎缩，这也是为什么最近股市的这个波动性是如此的巨大。美股市场VIX长期在30以上，恐慌指数30-40之间，那这种极端的流动性萎缩，对于投资人来说是个非常非常大的挑战。

但目前这些原因很多正在被修正，这也是为什么我认为通胀很有可能已经在逐渐的下滑，下半年投资需要谨慎但无需悲观的原因。

前瞻性分析：关注四大风险点，市场或以调整为主

纵观今年整个宏观市场下半年，仍有几个风险点需要关注：第一，美联储加息缩表进度；第二，对于投资人来说，当美国和其他各国财政刺激政策开始到期，美国一些州是否会考虑进行新一轮的减税，而各个州的竞争将对企业产生较大影响；第三，俄乌地源冲突问题是否会出现冲突的长期化，此前全球的能源、黄金等市场都受到了这一次的地缘冲突的影响；第四，违约风险，新兴市场国家主权债、企业债的违约都在大幅度上升。

那从整个投资角度来看，今年大概率是一个调整的年份，肯定没有像去年那么好，但也不像大家但心的那么的差。毕竟全球经济还是处于这个疫情以后的这个复苏阶段，供应链也在复苏，市场上的投资机会仍然是有的，但要注重分散风险，选择一些好的投资标的。

投资展望：下半年美股哪些板块值得关注？

目前来看，美股市场企业的估值水平已经是便宜了很多，大量中小股暴跌50%-80%，亚马逊跌了大约50%左右，metal platform股价也下跌50%，奈飞股价下跌了80%。这个巨幅的这个下跌对于美股市场投资者来说，风险确实得到了极大的释放。

当然市场下跌也和企业盈利财报季期间暂停回购有一定关系。但现在来看美股上市公司大型上市公司包括苹果微软等都开始重启回购，这对于市场来看，也是一个比较好的投资征象。

• 科技

对于美股市场的投资人来说，科技股是一个最为核心的一个行业；而对于科技股投资人来说，最需要关注的是市场发展情况，也就是市场出现暴跌以后跌出来的机会。

今年总的科技股市值下跌15万亿美元，如此巨幅的下跌，如果这些科技股盈利情况没有出现严重的下滑。那在这些情况下对于科技股投资人来说，目前挑选好的标的进入，应该是个比较好的机会。

• 能源

美股市场其他一个重要的行业则是能源。俄欧冲突导致了传统能源的供不应求，原油天然气供不应求的价格暴涨。原油价格翻倍，天然气价格涨了5到7倍，对于能源公司来说，企业的利润同样是非常高，甚至可能上涨10倍。那对于投资来看，今年传统能源是值得的投资的，同时新能源也是一个非常值得关注的行业。

• 医疗健康

另一个需要关注的是医疗健康板块，自从新冠疫情以来，生物科技方面的创新今后几年都将会出现爆发性的增长。从目前观察到的上市公司来看，数字诊疗、医疗保险这几块美股上市公司利润增长都非常可观。市场需求的增长对利润有着非常正面的影响，对于投资者来看也是不错的机会。

• 其他市场

国债市场方面，目前的债券市场属于非常高的风险，同时由于高通胀导致的债券投资人面临严重的本金损失，目前还存在一个违约的问题。整个收益率是扁平化的，两年期到十年期，短暂的都出现了一些倒挂。债券市场我们建议投资人保持高度的警惕，可能要低配债权市场。

从外汇市场来看，这个美元指数快速升值，日元大幅贬值，欧元区也由于地缘风险出现贬值的问题。美元快速升值的话其实对于美股上市公司也是一种负面影响。因为美元升值将导致那些一半的利润来自于海外的美国企业，对应海外利润有所下降，这也是今年部分美股上市公司盈利下降的一个原因。

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