美联储最青睐通胀数据将出炉！德银：美联储可能失去对通胀的控制

北京时间今晚20：30美股盘前，美国将公布市场期盼已久的的PCE月率数据，相较CPI和较为滞后的一季度PCE，PCE月率数据更能体现通货膨胀的动态情况，也更受美联储青睐。

一、核心PCE降温？德银：这个信号更加危险

经济学家普遍预期，美国5月PCE物价指数同比将上涨6.4%，再创1982年以来新高，前值为6.3%；环比将上涨0.7%，前值为0.2%。核心PCE方面，市场一致预期同比上涨4.8%，前值为4.9%；环比将上涨0.4%，前值为0.3%。核心PCE预期将有小幅降温。

但是德银指出，可能问题不在于这个数据本身，而是继去年12月份的0.5%，1月份的0.4%，以及2至4月份连续三个月的0.3%之后，环比再次上升的这种趋势的可能性。

核心PCE将占PCE比例过25%的食物和能源消费排除在外，将核心PCE作为通胀指标更有利于研究和理解美国的长期经济状况。

富国银行首席经济学家布赖森表示，通胀高企持续时间越长，依靠消费者开支维持正增长的难度就越大。

但是，从5月CPI细分项目中可以看到，除了能源之外，住房、机票、二手车、医疗、家居等细分指数都在上涨，此前经济学家对于通胀转向服务业也表示了极大担忧。这些数据表明，核心PCE下降空间并不大。

瑞信分析师曾表示，推动CPI上升的核心板块能源被剔除后，核心PCE有可能见顶，但依然会维持高位。

不过政策制定者和专业预测机构，却都对美国控制通胀充满信心，他们预测通胀数据最快将在2023年初就出现明显下降。美联储预计到2023年，核心PCE将回落至2.5%-2.8%之间，费城联邦储蓄银行预测，2023年一季度核心PCE降低至2.8%。

二、德银：美联储可能失去对通胀的控制

德银对于美联储控制通胀的可能更加悲观，该行在之前首先预测美国经济将陷入衰退，现在他们认为，物价涨幅可能不会像预测者或美联储决策者所认为的那样大幅回落。

德银宏观策略师Tim Wessel周三在接受电话采访时表示，市场很有可能低估了通胀加速或减速不够快的可能性，如果你回顾过去18个月的预期，你会发现，无论是专业的预测人士、市场还是美联储，他们都朝着下行的方向预测。有理由认为，每个人都低估了通胀上升的可能性，但是忽略了通胀的一些根本性变化。

Wessel称，在一系列持续火热的通胀数据下，美联储“将继续加息，直至经济成长放缓"。这样的情况“随时都可能发生，甚至可能在下一次通胀数据出炉时就会发生”，就目前而言，政策制定者有可能失去对通胀的控制，“我不想排除这种可能性。”

Dynamic Economic Strategy创始人兼首席执行官John Silvia表示，“通胀减速的速度肯定不像市场和美联储所希望的那么快，我们观察到粘性价格指标仍然很高。”粘性价格指价格的变动慢于物品市场供求和物价水平的变动，因此企业并不随物品市场供求关系和物价水平的变动而随时调整自己的价格。

通胀衍生品交易员也支持这一观点，他们在过去的一年里，大部分时间都有准确预测通胀的记录，他们预计，今年还将有四个月时间，CPI会高于破纪录的8.6%，而略低于9%。

与此同时，费城Glenmede Investment Management的固收主管Rob Daly也警告称，事实可能会证明，通胀不会在今年下半年受到美联储加息的影响。这种结果对金融市场非常不利，如果这种情况真的发生，投资者和交易员可能会经历与上半年类似的新一轮动荡。一些人认为，美联储可能已经失去了对通胀的控制，而且这种风险越来越大。

三、富国银行：美联储陷入两难，硬着陆肯定发生

市场投资者继续密切关注美联储及其主席鲍威尔的动向。随着美国通胀率达到上世纪80年代初以来的最高水平，美联储的加息计划可能仍是决定市场走向的最重要因素。

周三上午，鲍威尔在欧洲央行年度经济政策会议上，与欧洲央行和英国央行行长交谈时承诺，美联储将坚定地致力于遏制通胀。他认为通货膨胀率有可能回到2%，其中包括持续强劲的就业市场，但他警告说，这并不能保证会发生。这显然很难打消市场的担忧。

富国银行证券前首席经济学家Silvia周三表示，要么市场和美联储接受更高的通胀，要么政策制定者利用更高的利率对抗通胀，无论哪种方式，对经济来说都是坏消息。如果问题是，硬着陆是否注定会发生——这意味着两到三个季度的实体经济负增长，以及通胀和失业率的上升——我的答案是‘肯定’。

LPL Financial首席股票策略师Quincy Krosby比周二表示，“显然，美联储为遏制通胀压力而采取的更积极措施，正在影响消费者对短期经济前景的看法，目前经济前景仍在大幅下滑。”

摩根大通的两位分析师表示，“考虑今年美国和/或全球经济陷入衰退的风险是合理的。”他们表示，“对持续通胀冲击的担忧加剧，加上美联储更加激进的消息，以及市场人气下滑，使我们对22年下半年经济增长的看法发生了实质性转变。”就在一周前，摩根大通的全球市场展望报告还显示，该公司经济部门认为今年不会出现衰退。

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