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美股惊现疫情后最大单周跌幅,现在是捡便宜的时候吗?

2022-06-21 19:30

编辑:Jling

上周标普500指数累计下跌5.79%,创下2020年3月以来最大单周跌幅;截至上周五收盘,该指数今年累计已经下跌22.90%。

来源:华盛证券

股票明显在“打折”,但即使上周美国股市下跌,也很难说股市大体上已经变得很便宜。不过,在经历了最近几周的下跌之后,市场的某处似乎正显现价值,这可能是对寻找好交易的奖励。

一周前,CNBC专栏曾问到,基于反转的可能性,股市的状况是否已经”否极泰来“(坏到极限就可以转化为好)”,当时得到的回答是股市“整体上可能还没到那种程度”。而现在,多项指标暗示已经非常接近了,这意味着股市可能很快会出现一波重要的反弹。

1、股市猛烈下跌,多项指标出现罕见的极端情况

上周美股这波下跌的速度、深度和广度带来了罕见的极端情况。上周五,标普500指数成分股在各自的50天平均线以上交易的比例基本上是最低的,和20年前重大的股市低点出现时的读数相当,见下图。(橙色线代表处于极端超买,绿色线代表处于极端超卖)

着重要提的是,标普500指数成分股在各自的200日平均线以上交易的比例还没有达到这种“极端程度”。

另一项指标表明股市这波下跌的影响很广泛,现在只有不到四分之一的成分股仍在52周高点的20%以内交投(即它们还没有较高点回落20%),如下方Thrasher Analytics的图所示。最近两次比这个读数更低的情况分别发生在:新冠疫情导致的股市暴跌那会,以及2007年-2009年金融危机导致的熊市期间。

2、买入机会近了?

市场技术分析人士Jonathan Harrier指出,上周四标普500指数中有42%的股票创下了52周新低,这是自1985年以来第十次超过40%,见下图;而在之前的每一次中(大多数发生在2008年和2020年),股市通常都会出现进一步下跌——例如,在接下来的一个月里平均跌幅为7.6%,但在随后的几个月里远期回报比平均水平要好很多。

上周可能是股市催化剂的一个短期高潮。从6月10日开始,股市陆续消化了一份过于火爆的美国CPI报告、美联储“有意”将利率提高75个基点而不是预期的50个基点,以及美联储主席鲍威尔的鹰派言论。在美联储承认它将不得不在需求和就业方面大幅软化,一直到通胀预期出现令人信服的回落之前,几乎所有人都认为经济软着陆不大可能会实现。

这是否也是滞胀恐慌的一个短期高峰?上周原油跌了10%,大型能源类股下跌了17%,铜和农产品价格上涨,两年期国债收益率大幅回落,低于美联储决定大幅加息前的水平。

市场在这一周里战战兢兢,但也更经得起考验,投资者的仓位变得更加清晰(摩根士丹利称,上周多空对冲基金的股票敞口达到了2009年4月以来的最低水平,就在金融系统几乎崩溃之后)。

从历史来看,接下来的这一周,近几十年来大体上表现欠佳:在过去32年中有25年是下跌的。去年6月这时候股市下跌了1.9%,但随后一周标普500指数上涨2.7%。

3、股票便宜吗?

该专栏指出,对于那些认为经济可能比目前市场担心的更有弹性的人来说,便宜货箱已经开始装满了。

现在回到低价是否意味着良好价值的问题上来,下面是标普500指数远期市盈率目前的情况:市盈率略低于16,这远低于新冠疫情之前的高点,不过比之前几次股市严重大跌时的低位水平(14附近)没高多少。


从长期来看,这本质上是公允价值,而不是廉价价值。许多人会说,这一评估取决于盈利预测的可靠性,盈利预测在很大程度上保持不变,大多数人认为盈利预测可能会下降。这从直觉上讲是有道理的,但之前所有的估值低点也是在盈利状况受到严重质疑的时候出现的——这解释了为什么估值首先会崩溃。

巴克莱表示,标普中除能源外的盈利预期已经连续几个季度下降,最近几个月下滑了3%。标普500指数上周收盘时的预期市盈率为13.1倍;它在2018年12月触底,为12.9,在2020年3月触底,为11。

此外更明显的一点是,小型股越来越便宜(和/或预示着利润大幅下滑),标普小型股600指数(S&P Small Cap 600)市盈率仅为10倍,略高于2020年3月的低点。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

风险及免责提示:以上内容仅代表作者的个人立场和观点,不代表华盛的任何立场,华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前,应结合自身情况,考虑投资产品的风险。必要时,请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议,对此亦不做任何承诺和保证。

 

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