多空分歧！美银唱多标普500新高，期权大师：反弹都是“烟雾弹”

在通胀和加息预期愈演愈烈的情况下，过去的一周，美股大盘指数继续下探。标普500指数周五盘中创下3636.87年内新低，收盘较年初高点4818.62已经回撤23.74%，已经进入普遍意义上的熊市——较高点回撤20%以上。

而且，伴随着板块各种利空，连之前逆势走牛的能源板块也迎来大幅下跌，标普500能源指数周线下滑17%，创下疫情以来最大周线回撤。

市场恐慌情绪持续蔓延，悲观者认为大盘至少还有10%以上的下跌空间。不过也有乐观者认为，股市已经进入超卖区间，“市场最悲观的时刻，或许已经是熊市末期”。

一、AAII调查：极端情绪再现，看空情绪冲击新高

进入6月份以来，市场看空情绪再次走高。

根据美国个人投资者协会（AAII）最新（6月9日至15日）的市场情绪调查，该周散户看空情绪持续走高，看空比例达到58.3%，远高于历史均值30.5%，看多比例降至19.4%，远低于历史均值38%。

看多比例仅略高于4月份大盘指数连续新低时期，但不同于4月份中观望态度占据较大比例，上周看空比例仅低于4月27当周的高点59.4%，今年极端情绪再次出现。

二、美银唱多：10月份痛苦结束，下波牛市见证6000点新高

不同于散户看空情绪的一致性，机构对于指数后市走向的观点，出现巨大分歧，美银首先唱多。

6月17日，美银首席投资策略师Michael Hartnett发表观点，“本周初标普500进入熊市区域，但是投资者也只能见到几个月的熊市而已。”

Hartnett指出，从历史数据看，在平均289天的熊市区间，指数峰谷平均跌幅为37.3%。今年指数从峰值已经回撤近24%，今年有可能触及3000点，但痛苦或将在10月底结束。而历史上牛市平均持续64个月，回报率198%，标普500可能在下一波牛市中达到6000点。

与此同时，该行的牛熊指标再次跌入“逆势看涨”区间。Hartnett观察到，该指标此前在2002年8月，2008年7月，2011年9月，2015年9月，2016年1月和2020年3月降至0。当它以前归零时，除了像2002年这样的双底衰退或系统性事件（如2008年和2011年）之外，三个月的回报率一直很强劲。

三、不惧多家机构担忧，InvesTech Research：可能是抄底好时机

“打赌，股市的抛售终将结束。”InvesTech Research总裁吉姆·斯塔克表示，尽管上周他已经把股票仓位降至44%，这也是2000年以来最具防御性的投资组合。

但是他在展望后市时表示，这一波下跌将创造几十年来最好的购买机会之一，只不过需要耐心，一段时间之后，市场将再次获得那种胜利的感觉。

而更多机构表达了对未来的担忧。

Sundial Capital Research指出，6月8日以来，标普500超过90%的成分股下跌，这是历史上最糟糕的抛售。而且还有更多负面消息，标普500进入熊市区域，债券收益率上升，经济疲软，当然还有美联储大幅提高的利率。

CIBC Private Wealth US首席投资官表示，美联储需要降低通胀，但是经济增长将受挫，更可怕的是对股市未来收益的担忧。截至目前，分析师对于标普500的预期还相对乐观，预测2022年每股增长11%达到228美元，2023年增长9.6%至250美元。

但是富国银行预计，企业在下次的电话会上可能更加令人担忧，自2007年以来从未出现类似情况。该行认为市场已从供应不足的担忧转变为供应过剩，随着业绩公布企业前景将发生重大变化。

高盛指出，如果事实真发展至此，盈利预测也将不得不下调——标普500指数交易价格是12个月远期收益的15.4倍，并不像看起来的那么便宜。乐观预测，如果标普500公司盈利239美元，预期市盈率17倍，指数将达到4165；但是如果2023年收益低至225美元，市盈率下滑至14，则指数将跌至3150。寻找价值投资机会应该考虑估值和盈利预期的下行风险。

四、期权大师麦克米伦：保持看跌头寸，指数反弹是“烟雾弹”

期权大师Lawrence G. McMillan认为，周内标普500的高点和低点都创下新低，这才是真正的熊市标志，而非电视上说的高点下跌20%。只要标普500指数处于下跌通道，就不能放弃核心看跌头寸。

McMillan指出，技术面看周线出现了下跌缺口，这个缺口短期内难以回补。虽然这种超卖的情况可能会引来短期的反弹行情，就像5月底的反弹一样，但是很快便会失去做多力量。

“超卖并不意味着买入”是常见的口头禅，今年到目前为止，该口号令投资者少了很多麻烦，市场一次又一次地超卖，但交易价格仍然走低。

McMillan强调，不能在熊市内短期的反弹中迷失，建议保持一个“核心”看跌位置，然后围绕这个位置交易确认超卖买入信号。

五、华尔街分析师：下跌远未结束，投资者该怎么做？

上周美联储加息75个基点，创下28年来最大加息幅度，但是市场仍处压力之中。华尔街的分析师纷纷表示，目前的市场下跌可能远未结束。

Sanders Morris Harris董事长George Ball表示，熊市使股市从高峰到低谷平均下跌38%，这表明未来可能会有进一步的下行空间。在短期内看到的任何上升趋势都只是缓解反弹，在这种熊市环境中应该避免追逐反弹。“聪明的投资者会选择持有10%到20%的现金。”

与短线交易者相反，长期或者养老投资导向的投资者可能风险更低，因为他们的投资组合表现良好。

Mercer Advisors首席投资官Don Calcagni认为，不要全部采取特定的投资策略，保持多元化，并将投资组合向价值型股票倾斜。

美联储加息75个基点之后，鲍威尔表示这不会是常态，但是分析师越来越担心美联储超调。

Calcagni对此表示担忧，美联储已经释放了很多火力来抑制通胀，但是暂时没有看到明显效果，可能是市场还没有给予足够的时间。

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