港美早一周 | 美联储凶猛加息控通胀！港股或继续向上试新高

编辑：Chambers

上周市况

美联储28年来首次加息75基点，美股创年内新低！鲍威尔表态专注让通胀回到2%

前周公布远高于预期及超过40年高的通胀数据，金融市场周内见大幅波动。因为市场早前憧憬通胀已见高位，及不会大幅加息的希望已一扫而空。对经济前景步入衰退更见担心。资金流入美元避险，带动美汇指数重上105水平，曾高见105.78。债券息率跟随上升，10年期国债息率更曾高见3.483厘。而5年期息率更高于30年期而出现倒挂的现象。5月份生产物价指数PPI 按年升10.8%，略低预期及上月升10.9%。按月升0.8%，符合预期，但高过4月升0.4%。扣除能源及食品的核心PPI 按年升8.3%，稍低过预期及上月8.6%。按月升0.5%，同低过预期0.6%，但高过4月仅升0.2%。数据温和低预期。美联储最终决定加息0.75厘，也接近市场预期。而加幅亦是近28年来最大。会后主席鲍威尔表示，美联储会致力压制通胀至回落。但加息0.75厘并不会是常态，下次可能同样加0.75厘，但亦有机会加0.5厘。同时宣布，由6月开始，会按月缩减资产负债表475亿美元，3个月后会将减幅上调至每月减少950亿美元。

大基建迎动工潮，国内5月多项经济数据胜预期，持续推出宽松政策刺激经济

根据内地数据显示，周内各地方政府合共发行地方债券超过6,167亿元人民币，为自2020年5月最大总额的7,701亿元人民币后，第二大规模。而当中的新增专项债券总额4,651亿元人民币，同创第二次纪录新高。在资金到位后，各省市积极推动大型基建项目的动工潮。有规模较大的河北省石家庄累计有超过570个项目集中开工，投资额度高达834亿元人民币。其他仍有上海临港，及山东青岛等。全国大型基建项目投资总额超过12.5万亿元人民币。国内日前公布多项经济数据稍胜预期，进一步提升投资者信心。有大型券商，及境外投资者齐表示，内地政府持续推出宽松政策，以刺激经济。在A股市场内，有个别优秀股票之估值仍见偏低。更有私募基金经理指出，现时内地股票市场已回复至可作中线投资的局面。北向资金已经连续两日净流入A股市场，日前总额更超过162亿元人民币。两市融资融券总额连升9日。而两市成交总额也连续6日超越万亿元人民币。周三（15日）更高达12,987亿元人民币。

金管局推动债务中央结算系统CMU完全市场化，新一轮人民币国债来袭

香港金管局于多年前建立的债务工具中央结算系统CMU，主要建基于支持外汇基金发行票据、结算及支付用。随后逐步提升至一个存放债券的平台，当中包括港元债券、点心债券和国内财政部或人民银行在香港发行的人民币债券。日前局方表示，正准备再提升优化CMU至完全市场及商业化，更将之地位提升至全亚洲区内最大国际债券结算平台，并落实24小时运作。用户可以随时自行管理帐户、交收程序，及更全面的抵押品管理。亦可以满足全球任何地区或时段投资者的运作。自中港两地债券展开互联互通后，CMU已成为必经的平台，2021年日平均交易额已急升至260亿元人民币，较2017年仅22亿元人民币急增超过10倍。国内财政部计划年内在香港发行人民币国债，预计规模会高达230亿元人民币，略多过去年发行200亿元人民币。昨日开始首期发行75亿元人民币国债，分别为2年期、3年期及5年期，各年期皆发行25亿元人民币，息率分别为2.44厘、2.55厘，及2.75厘。并利用金管局内的债务工具中央结算系统CMU向机构投资者发行，总认购金额超过344亿元人民币，超额4.6倍。

本周焦点： $09995.HK 荣昌生物-B

集团是国内一家完全整合的生物制药公司，致力于开发和商业化创新的生物药。重点治疗自身免疫、肿瘤科及眼科疾病。总部设于国内山东省烟台市，同时在美国设有研究实验室和办公室。于2020年11月成功到香港交易所上市。股份同时在上海证券交易所上市。

截至2021年12月31日止之全年度业绩为营业额14.24亿元人民币，而股东应占盈利转亏为盈至2.76亿元人民币。期内整体毛利率95.3%。集团致力于研发新的靶点、创新设计及具有突破性潜力的生物药，以应对未来的临床需求。自家设立一个全面一体化、端到端的药物开发能力、临床开发，及生物药开发功能等。已开发超过10款候选药物的完善产品。目前拥有核心药物泰它西普 RC18，主要治疗系统性红班狼疮、视神经脊髓炎频谱系疾病、类风湿关节炎、IgA肾炎、干燥综合症、多发性硬化症及重症肌无力等。其次为 Disitamab Vedotin RC48

用于治疗胃癌、尿路上皮癌、乳腺癌、胆道癌及小细胞肺癌等。最后RC28用治疗湿性老年性黄斑病变、因糖尿病而形成的黄班水肿及视纲膜病变等。另有其他在临床阶段的药物 RC88，及已提交IND的准备阶段药物。

集团拥有符合全球GMP标准的领先制造设施，以满足自家管道的临床和商业生产要求。目前制造设施拥有6个 2000L 一次性生物反应器。具有规模生产各种创新生物制药产品。现时亦在计划建设新的生产设施。可于现价34.05元附近吸纳，中长线可见48元，跌穿30元止蚀。

后市展望

通胀短期或继续创新高，美国经济衰退风险引担忧

美国联储局自1994年以来，大幅加息0.75厘。全球央行实时按情况跟随加息，英国银行连续第五次加息至1.25厘，虽符合预期，但已创近13年高位。瑞士央行亦加息0.5厘至负0.25厘，更为自2007年9月以来，第一次加息。全球央行的跟随加息，同时也预期通胀仍会继续创新高。市场估计美联储未来再加息可能是1厘，导致经济衰退风险会加剧升温。造就美股三大指数齐创年内新低。债券在市场上遭受大幅抛售 ，推动息率继续抽升，10年期国债息率曾高见3.483厘。美国自公布超预期的，及再创新高的40年通胀数据后，再加上联储局的大幅加息0.75厘。金融市场上的高低升跌，已变得反复无常。债券遭受投资者大幅抛售，导致价格连日急挫，年初至今，已累跌超过16%。纳指率先步入熊市区域，标普随后亦见跟入。连同道指，日创52周新低。唯独是大型商品价格及粮食产品价格齐急升。皆因供应链的延误，及供应不足所导致。市场认为联储局有决心压抑通胀，但在大幅加息和缩减资产负债表的同步进行，定会为经济增长带来风险，甚至演变成衰退。同时亦预计股票市场仍会继续大幅波动。

新能源车销量持续高增长，工信部推动公共汽车全面电动化

国内汽车工业协会公布5月份汽车销量186.2万架，按月上升57.6%，唯按年则回落12.6%。首5个月累计销量955.5万架，按年跌12.2%。月内新能源汽车销量持续高增长，销量44.7万架，按年增长1.1倍。市场占有率更升至24%。首5个月累计销量200.3万架，按年同增长1.1倍。由于国内新能源汽车购置税优惠将会在年底结束。工信部表示，正加快速度，研究相关优惠是延续，抑或取消。同时指出，已推动公共汽车全面电动化。未来会再推出更多自动驾驶要求，及安全信息等。以增加批准入试点地区或城市。并藉此推动智能互联网汽车产业的发展。国内自5月开始疫情受控后，中央政府大力推出可促进消费的措施。带动月内网络零售加快增长速度。首5个月全国实物商品网上零售额上升5.6%，增速比首4个月多0.4%。自网上大型购物活动618购物节展开，受惠家电以旧换新的政策下，家电销量以倍数上升。期内更有个别城市派送消费券，将整体的消费带出超过10倍的杠杆效应。销售或预售的实况远胜预期。

全球市场高低动荡，美股跌势或延续，看好国内股市低位后反弹继续抽升

近期港股仍受惠A股市场造好而跟升。有日曾大幅急挫仍受累于美股的劣势。目前美国金融市场的情况，已不能跟内地或香港比较。首先是通胀问题，中港两地仍处于近低位。美联储的缩减负债表行动，又仅是美国本土的问题。而大幅加息，更不见中港需要跟随。所以，未来美股会延续跌势，A股跟港股定在低位后反弹续向上抽升。美国的创新高通胀及投资者对加息的担心，拖累全世界金融市场的高低动荡。带动美元汇率的抽升，也令到港汇指数触及7.85的兑换保证，金管局即在市场沽出美元，以承接港元沽盘，总额高达138.24亿港元。为本星期内第四次，累计承接392.5亿港元。到下周二本港银行体系内结余将回落至2,806亿港元。由于美联储加息0.75厘，香港金管局亦跟随，将贴现窗基本利率同上调0.75厘至2厘。为年内第三次上调基本利率。恒指自踏入6月到现时为止 ，仍录得超过360点的跌幅。唯跟外围弱势比较，已见承接力颇强。近日美汇指数略呈强势，亦造就个别资金流出。相信这个是短暂问题，影响有限。也预期港股在有支持下，仍可继续向上试新高。

作者简介

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。

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