美国5月核心CPI或将放缓？华尔街：这个现象更加令人头痛！

美国5月份CPI数据公布前夕，周四美股尾盘却遭遇抛售，标普500指数在水下窄幅波动之后，最后一小时急剧下挫，跌幅从不到1%直到收盘下跌2.38%，且量能同步放大，其他指数也出现同样走势，这一切迹象都在表明市场对于CPI数据充满担忧而选择提前避险。

一、预期CPI持续“高烧”，核心CPI有所放缓

根据彭博社的一致估计，美国劳工统计局的5月份消费者价格指数（CPI）预计同比增长8.3%，与4月份持平。按月计算，经济学家预计广义CPI以0.7%的速度上升，而4月份这一数字为0.3%。

市场更加关注的另外一个数据核心CPI（不包含高度波动的食品和能源行业）可能成为周五报告中的亮点。根据彭博社的数据，经济学家预计核心通胀同比上升5.9%，环比上涨0.5%。这比4月份的6.5%和0.6%有所降温。

摩根大通首席经济学家Michael Feroli的预测更加极化，他认为由于能源食品价格的上涨，5月CPI增幅将为8.3%（高于华尔街的8.2%预期），不过核心CPI将下降至5.8%（低于华尔街的5.9%预测）。

专家认为，4月份CPI从高位回落，很大程度得益于4月份能源价格的增长放缓。3月至4月，WTI原油的平均价格下跌了5.2%，作为一种无处不在的工业商品，石油几乎存在于所有生产和分销活动中，其价格对CPI指数的影响不言而喻。

但是油价在5月份出现了逆转，上个月每桶WTI的平均价格比4月份高出7%，而且涨幅主要出现在下半月，这是令分析师始料未及的。汽油价格也出现攀升，5月份月末比月初每加仑汽油上涨10.6%。

富国银行高级经济学家Sarah House预计油价不会见顶，因此她预计通胀也不会见顶。她预计5月份整体CPI将上涨8.4%。

而一位白宫官员也表示，5月CPI将保持”高烧“状态，白宫预计“总体通胀将上升”，这位白宫官员还表示，由于航空燃料的价格上涨，机票涨价将渗透到核心通胀中。

二、大通投顾：核心CPI放缓并非侥幸，但也别高兴太早

大通投资顾问（Chase Investment Counsel）主席Peter Tuz表示，“核心CPI的放缓，表明4月份的回落并非侥幸，这预示着市场趋势正朝向正确的方向发展。此外，上周五就业报告中的工资增长，也在增强这种趋势。”

Tuz认为，复苏的需求和疲软的供应链导致全球油价飙升，远远超出了美联储2%的年均目标。但是近几个月来，美联储采取加息行动，给经济降温并控制通胀。并且，预计在6月份和7月份货币政策会议结束时，还会有加息预期。

虽然经济学家担心这种紧缩政策会令经济陷入衰退，但是近期涵盖劳动力、制造业和房地产市场的数据均显示经济正在自行降温，美联储承诺将对经济数据保持快速反应，这可能给秋季传来更加鸽派的转变带来一些回旋的余地。

但是，Tuz也明确表示，即便是核心CPI符合共识，物价增长若长期高居不下，远远超过工资通胀，持续下去势必会抑制消费者购买力。

这会导致为美国经济增长做出70%贡献的消费者储蓄减少，他们将会开始储蓄并且增加信贷购买商品，即便消费者情绪仍然低迷，通胀仍然保持高位。而这背后的原因是能源和食品价格的上升。

“储蓄减少，信贷增加，这是一个令人十分痛苦的处境，”Tuz表示。

三、华尔街的担忧：通胀正转向服务业

瑞穗的经济学家Alex Pelle表示，最近通货膨胀的驱动因素，一直在向服务业发展。这也是最令华尔街担忧的事情。

这是因为服务价格上涨（租金、酒店价格、机票）往往更难逆转，这是通货膨胀根深蒂固的标志。

最近，美国的大部分通胀都集中在新车和二手车、汽油、食品和其他消费品上，疫情之后需求增长和供应短缺共同推动了商品通胀，虽然近期供应短缺有所缓解，但是天然气、粮食、和其他关键材料推高了服务成本。

例如，餐馆正在为食材支付更高的价格，房地产商也正在为供应链和劳动力的高额成本困扰。

上个月，服务业约占通货膨胀的40%，而且这个数字还在上升，与去年同期相比，服务业通胀率几乎翻了一倍，达到4.9%。

目前，服务通胀的最大贡献者是租金和房价上涨，住房是消费者价格指数的最大组成部分，站总体价格指标的三分之一。租金在过去一年中上涨了4.8%，这是自1987年以来的最快涨幅。

虽然核心CPI被认为是未来通胀走势更可靠的指标，但华尔街表示，美联储不能因此忽视食品和天然气价格的上涨，它们是家庭必需品，目前的形势正在引起公众和政界的强烈抗议。 

四、加息预期继续高涨

月初，亚特兰大联储总裁Raphael Bostic接受采访时曾表示，“9月份有暂停加息的可能”。不过Amherst Pierpont Securities的首席经济学家Stephen Stanley认为，这种想法根本不可能。

实际上，市场观点认为，美联储加息的可能性越来越高。美联储为接下来的两次会议制定了政策，预计在6月15日和7月27日的会议上加息50个基点。

在6月15日的FOMC会议上，美国国债期货上调50基点的可能性为90.7%，其余认为加息0.75个基点。在7月27日的会议上，第二次加息50个基点的可能性为81.8%，另有17.3%的可能性加息75个基点，还有0.9% 预计加满100基点。  

下周于6月15日召开的联邦公开市场委员会(FOMC) ，也将发布该银行今年的二级利率、通胀和GDP预测。3月份联邦基金利率预计在年底为1.9%，PCE通胀率为4.3%，核心通胀率为4.1%，GDP为2.8%。

专家认为，可以肯定的是，前三个指标将在下周升高，最后一个指标降低。但一年多来，美联储一直在努力追赶通胀，其预测远远落后于实际情况。

五、多家大行：通胀见顶？为时尚早

美国CPI发布前夕，许多机构银行也发表了预测观点。

德国商业银行认为，5月CPI预计保持在8.3%，月度涨幅可能为0.8%（高于市场普遍预测的0.7%），并且预测通胀率在10月份之前不会低于8%，美联储加息预期依然很大。

Nordea银行认为核心通胀率达到6.1%（高于市场预期的5.9%），能源价格的上涨贡献巨大，而且服务业通胀正在加速，这一切都将令美联储推迟宽松政策。

加拿大皇家银行（RBC Economics）表示，5月份CPI相较4月份变化不大，美国与疫情前的工资相比仍有更多增长——平均小时收入年化增长4.7%，高于同期通胀率，但是这一差距正在缩小。

法国兴业银行（SocGen）表示，由于基数效应，5月份CPI可能会放缓，但是这是暂时的，随着油价上涨，CPI可能再次上升。

加拿大国家银行（NBF）表示，由于全球的供应链限制，食品价格可能会继续上涨，而汽油价格的增长将推升这一趋势，广义CPI将保持在8.3%。而核心CPI将受到租金上涨的支撑，上涨0.5%。

加拿大帝国银行（CIBC）表示，疫情影响和住房价格上涨，导致通胀率月度增长可能加速。

澳新银行（ANZ）也认为受疫情影响（机票住宿等）继续推升通胀，租金也是，虽然劳动力数据正在改善，但是距离美联储2%的目标还有很长的路要走，未来的几个月可能将继续加息。

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