大行评级 | 大摩将京东列为内地电商首选股，阿里健康遭大和下调72%目标价

大行观点

大摩：予京东【增持】评级，目标价80美元

大摩发布研究报告称，予京东“增持”评级，并列为内地电商行业首选股，目标价80美元。该行近期对内地电商平台进行市场调查，结果显示京东在同业中受到直播电商的竞争的影响属最小。

该行表示，直播电商只是传统电子商务平台购买的增量，对传统在线购物最重要的因素仍然与选择直播平台相关。根据该行最新一期AlphaWise调查显示，首要是产品质量、其次为定价、交货时间、产品/品牌种类、退货便利性。与之前的调查结果类似，京东几乎在所有在线购物方面的用户满意度仍然很高，且大多数消费者使用直播平台作为额外增量，而不是用作取代传统电子商务平台，这加强了该行对公司的积极看法。

大和：降阿里健康评级至【持有】，目标价下调72%至4.2港元

大和发布研究报告称，将阿里健康评级由“买入”降至“持有”，因第三方医药电商平台业务前景平平，将2023-24财年收入预测削减8%至14%，目标价由15港元削72%至4.2港元。公司管理层2023财年收入增长指引不少于20%，当中直销业务收入预期增长24%至25%，目标是在2023财年扭亏为盈。

该行表示，由于商家转换、用户偏好及市场竞争，公司第三方市场业务前景疲弱，从母企阿里巴巴生态圈获取用户流量也愈来愈难，令截至3月底的全年度第三方市场业务收入仅增长2%，下半财年更同比跌5%。此外，物流中断等因素令用户消费习惯产生变化，相对于产品的选择，现在用户更加关心物流的可靠性和产品的质量，虽然公司拥有较稳健的直销业务，但消费者普遍仍视其为一个平台，加上从母企引流用户存在挑战，使得直销业务用户增长也有所放缓。

中金：予昆仑能源【跑赢行业】评级，目标价8.5港元

中金发布研究报告称，予昆仑能源 “跑赢行业”评级，以预测今年市盈率10倍为估值基础，目标价8.5港元。公司为中石油集团旗下天然气业务核心发展平台，自2016年完成对昆仑燃气整合以来，天然气销售规模快速增长，2021年城市燃气销售量达257亿立方米，已成为国内规模领先的城市燃气分销商之一。另测算得2025年国内天然气消费量有望达到4230亿至4615亿立方米，行业需求仍有望保持稳健增长。

报告中称，以公司为代表的五大全国性燃气企业2020年零售气量仅占全国消费量31%，行业集中度仍存较大提升空间。在天然气零售业务方面，该行看好其通过提升存量项目气化率、外延并购优质城燃项目及推动气电光伏融合发展的方式，实现天然气零售业务业绩的稳步增长。LNG加工与储运业务方面，看好通过两座LNG接收站承接中石油持有LNG长协的加工处理工作，获取稳定的LNG处理收益。

中金：首予361度【优于大市】评级，目标价5.04港元

中金发布研究报告称，首予361度 “优于大市”评级，预计将受惠于中国低收入地区不断增长的消费，目标价5.04港元。

该行表示，公司的定价或将具有竞争优势，因为其目标客户群与耐克、阿迪达斯和李宁等高端品牌不同，优势在于对大众市场的深耕，产品的高性价比和三线及以下城市的渠道覆盖，另也有赞助国内外重大体育赛事及签约运动员，提升品牌曝光度。

花旗：重申中国建筑国际【买入】评级 目标价14港元

花旗发布研究报告称，重申中国建筑国际“买入”评级，目标价14港元，需求强劲，订单或将超过全年目标。

报告中称，管理层维持2022年订单增长15%、双位数盈利增长和30%派息率的指引。另因模块化集成建设需求增强及第二至三季度发行更多专项债券额度，有望超过2022年订单目标。此外，公司订单积压也确保了收益的能见度，并由于采用闭环管理，疫情并未对上半年业绩造成实质性影响。

大行研究

中信证券：美或豁免东南亚光伏关税，释放装机增长潜能

中信证券发布研究报告称，根据美国商务部6月6日的声明，白宫计划豁免2年东南亚4国光伏进口关税，有望推动东南亚对美电池组件产品出口回升，此前在东南亚光伏一体化产能配套相对不足、且受制于追缴关税压力而暂时放缓对美出货的组件企业将迎来快速修复。

与此同时，反规避调查期间进口的光伏电池组件产品将不用担心关税追溯问题。这意味着，未来两年内东南亚光伏产能仅单面产品需征缴15%的201关税(中国产能则面临平均13.89%+12.67%的双反税、单面组件15%的201关税、25%的301关税)。该行判断，这一政策变化若正式推出，将使得部分中资东南亚厂商的非一体化产能加快恢复对美国的产品出口，推动美国市场装机迎来复苏，且可能在两年内出现一定报复性抢购和屯库需求。

另外，豁免关税反映美国光伏对中国供应链的高度依赖，亦是抑制通胀的应对措施。（1）由于目前美国光伏制造本土产能不足8GW，2021年逾7成光伏产品来自进口，在光伏装机需求持续放量，以及拜登政府2035年前电网全面脱碳的新能源发展目标之下，无法摆脱对中国光伏供应链的依赖。（2）由于美国近期通胀压力明显加大，为缓解企业和消费者价格压力，短期内取消部分商品关税是有效应对措施。

风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。