阿里巴巴股价狂欢的背后，却暴露出这些不得不防的问题

作者：Simon

中概股终于又迎来一次久违的“狂欢”。

在阿里巴巴和百度超出市场预期的财报鼓舞下，隔夜热门中概股出现大幅上扬。其中阿里巴巴（BABA.US）收涨近15%，百度（BIDU.US）同样涨幅超过14%。拼多多(PDD.US)、爱奇艺(IQ.US)、造车新势力也大幅跟涨。

乐观情绪延续至今日（5月27日）港股市场，恒生指数大幅高开近3%，阿里巴巴和百度港股同样大幅上涨超过12%。值得注意的是，在4月29日，受政策利好消息刺激，阿里巴巴港股股价也大幅收涨超15%，但随后几日却大幅回落，甚至一度跌破80港元心理关口。

来源：华盛证券

那么这次，阿里股价再因财报上演大逆袭，强势能否维持？而阿里巴巴财报背后，是否又暴露了当前经济和市场的风险呢？

一、不那么“好”的阿里财报

如果我们不管市场如何表现，客观地来看一下阿里巴巴的财报，就会发现它并不是那么“好”。但由于市场的预期已经足够低，因此而带来的预期偏差，也带来了一定的积极效应。

首先，阿里巴巴取消了对于未来的财务指引，这留给人的想象空间很大。就在前两日，英伟达公布了强于市场预期的财报，但调低了未来指引，使得股价重挫。

虽然阿里巴巴没有调低预期，但也无法调高预期，整个公司业务仍处于“迷惘期”。当然，这主要是由于国内于3月重燃的疫情影响。基于国内的防疫政策，阿里也无法控制和预测疫情带来的风险以及不确定性。加之目前全球还面临不明原因的儿童肺炎、猴痘等新的挑战，这些都是未来面临的重大不确定性因素。因此，单日股价的狂欢，又是不是能够在不确定性中维持下去呢？

其二，淘宝自成立以来出现第一次GMV下降，这会不会是一个拐点？今年1月、2月淘宝天猫GMV同比零增长，到了3月则出现明显下跌。张勇说，4月GMV仍出现超10个百分点的下降，5月看到一些改善的迹象，但仍需要时间把积压的包裹消化掉。

来源：晚点财经

从披露的年度GMV来看，7.9万亿的总量和略高于5%的增速，着实不太漂亮。这个成绩远低于京东（同比26%）和拼多多（同比46%）的增速，更别提快手高达78.4%的同比增速了。淘宝老矣，尚能饭否？

其三，阿里云首次盈利，但增速却明显放缓。市场可能对于“首次盈利”更为敏感，但实际上阿里云本季度的收入增速同比仅增长12%，是远低于市场预期的。虽然阿里给出了解释，如宏观经济整体承压、行业低迷、疫情影响等，但相比之下全球其他几大云巨头则保持了30%-40%的增长，这让阿里云相形见绌。因此，在大环境变化之下，阿里云的未来怎么能不让人担心呢？

来源：智东西

二、背后的问题短时间难以解决

阿里巴巴本次财报背后所暴露的问题，短时间内恐难以得到彻底解决。而传统电商模式已趋成熟的背景下，想要再现高增长也是不太可能的事情。那么究竟有哪些“大”问题呢？

首先就是宏观经济的大环境。

美国隔夜公布了第一季度GDP，但该数据却被下修至萎缩1.5%，甚至超出了市场预期的萎缩1.4%，衰退论似乎得到了印证。而在中国，情况也并不容乐观。

5月25日，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，释放了明确的稳增长信号。会议上国务院总理李克强称，中国当前面临的困难比2020年初受疫情严重冲击时还大。3月份，中国社会消费零售总额同比下降3.5%，而到4月份该数据同比下降幅度则达到了11.5%。

来源：商务数据中心

严峻形势下，国家释放了诸多利好政策刺激消费以拉动经济复苏，但显然无法立竿见影。加上国内外通胀走高，政策面趋紧，经济强劲反弹可能需要更长的时间。

第二则是平台经济明显失速，重点开始转移。

互联网经济经过十几年的高速发展，业态基本都已经成熟，尤其是电商平台，涌现出阿里巴巴、京东、拼多多等巨头企业，市场进一步走阔的空间有限。加之诸如快手、抖音等后起之秀的强势竞争，传统电商企业或再难重现高增长。

再加上当前经济环境下，政策导向已经明显偏向新基建、智能制造、数字经济等产业，平台经济或面临尴尬的局面。这也是为什么诸如腾讯、阿里巴巴和百度等企业，均大力发展云业务，辅助企业数字化的原因。但目前为止，云业务的营收仍占比较小，“转型”速度仍慢。

来源：阿里云

三、技术面阿里巴巴股价仍承压

虽然在财报后，各大投行均维持阿里巴巴的“买入”评级，但几乎都下调了目标价，值得引发投资者关注。

高盛将阿里巴巴港股目标价自180港元下调至154港元，大和则将目标价自155港元下调至145港元，小摩目标价则仅为130港元。宏观经济因素以及激烈的竞争等，使得投行对于阿里的未来也并不是特别乐观。但趋于一致的是，当下的阿里巴巴确实值得配置。

从交易技术面的角度来看，当前的阿里巴巴却仍面临着不小的阻力。

来源：华盛证券

可以看到，虽然日内阿里股价大幅上涨，但正好触及了3月高点以来的下行趋势线，目前仍无力突破，出现小幅的回落。下方虽然凭借80港元一线提供的支撑股价暂时无虞，但短期情绪消散之后，可能再度陷入震荡。

短期若能有效突破92港元一线阻力，则有望冲击100港元关口，但上方110港元一线继续提供阻力。进一步阻力则出现在130港元附近，但这距离投行们给出的目标价已非常接近，能否持续走高需要继续观察。

因此，日内恐不宜继续追高，等待下周观察股价能否有效向上突破再入场，或是较为明智的决定。

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