一只“鸭子”爆火背后，这只港股或迎绝佳投资机遇

作者：Simon

“这里是麦当劳，我们没有可达鸭！”

一只和肯德基联名的“鸭子”最近爆火，一“鸭”难求。以至于网上流传出上面这样的段子，足以证明这只可达鸭的疯狂火爆程度。

5月21日，肯德基与宝可梦联名推出的儿童节套餐中，随机一款宝可梦联名玩具，包括可达鸭跳舞玩具、皮卡丘水壶和皮卡丘八音盒，套餐的价格在69-109元不等。其中，这只可达鸭跳舞玩具吸引了许多人的喜爱——线下多家门店玩具断货，线上二手平台还出现了出现了“代吃”和高价炒作的现象。

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可达鸭并不是什么新鲜事物，它是日本任天堂发行的掌机游戏系列《宝可梦》中的一种，诞生于1996年。2019年，“全球最赚钱IP”榜单中，宝可梦以超920亿美元的总收入稳稳占据第一名位置，可见知名IP的吸金能力。

对于诸多80后和90后来说，诞生于1996年的宝可梦是陪伴成长的童年回忆之一。对于当下主力消费者来说，他们也愿意为这些知名IP、为自己的童年情怀买单。这也从侧面说明，潮玩赛道正方兴未艾。

一、IP、情怀究竟有多大的号召力？

5月20日，因为其“520”的美好寓意而被赋予了特殊的意义。加上这一天刚好是周五，情侣们或早已计划着下班后的约会生活。

但一个人的出现，可能将这一切全都“打乱”了。他，就是周杰伦。

由腾讯音乐TME live推出的奇迹现场重映计划，在5月20日和21日连续两天重映华语流行音乐天王周杰伦的“魔天伦”和“地表最强”现场演唱会，让乐迷能够在陪伴青春的歌声里、听见爱、感受爱、表达爱。

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这一计划引爆了乐迷的热情。重映官宣后仅12小时后，TME旗下四平台预约人数就超过了1000万，播出前全网预约人数破2000万。据悉，TME旗下QQ音乐团队也因此连夜加班加点增加服务器进行扩容。据不完全统计，两场演唱会连映总观看量近亿，创造了在线演唱会观看人数最多的新纪录。

周杰伦作为华语乐坛的顶级IP，本身就自带超级流量。在歌迷苦等新专辑的同时，两场演唱会重映就创造了新纪录，可见顶级IP的影响力。而早在多年前，周杰伦的周边产品（如公仔人偶、卡通形象）等，在潮玩赛道也是独领风骚，大批粉丝争相购买。直到现如今，在购物网站上相关限定产品，依然卖出500美元的高价。

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事实上，不仅是周杰伦，近期参加湖南卫视《乘风破浪的姐姐》的王心凌再度翻红，同样也是一次情怀引爆。这些歌手自身独特的IP属性，不仅收割了消费者们的青春，也同样让消费者们甘愿为之掏出钱包。

除了明星个人IP外，游戏、影视等IP同样价值不菲。如本次和肯德基联名爆火的可达鸭、比卡丘，腾讯旗下游戏王者荣耀、英雄联盟等，都拥有大批粉丝。

二、潮玩赛道或进入高速发展期

肯德基深谙消费者内心，多次推出联名套餐吸引了诸多眼球。而每一次的成功，都意味着潮玩赛道越来越被人接受，发展或越来越快。

除了本次的可达鸭外，肯德基中国在35周年纪念时与潮玩第一股泡泡玛特也推出了联名活动，其选择了泡泡玛特旗下的大热IP DIMOO，包括6个普通款和一个隐藏款，购买指定套餐后随机附赠。

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这次活动无疑是非常成功的，甚至惊动了中消协。由于消费者不断抢购，一定程度上造成了食物浪费，中消协点名批评了肯德基和DIMOO的联名盲盒活动。

消费者自身的行为我们暂不讨论，但活动的火爆却实打实地印证了潮玩的高人气。中信证券曾指出，随着潮玩行业关注度提升，产业链呈多元发展态势。潮玩市场空间仍广阔，市场规模有望很快突破500亿元，头部玩家的门店数量有望超过800家。

根据弗若斯特沙利文的报告，中国潮玩零售市场规模将于2019年至2024年按29.8%的复合年增长率增长，到2024年有望达到763亿元。

来源：弗若斯特沙利文、泡泡玛特招股书

据调查数据显示，中国的主要潮玩粉丝年龄介乎15至40岁，受过良好教育的年轻一代是潮玩行业的主要受众。年龄跨度之大，说明在各个年龄段都有与之相匹配的潮流IP，潮玩市场可开发空间广阔。随着时间流逝，众多潮玩消费者已从偶然的买家演变成为常规买家，整个行业的发展有加速的趋势。

三、纳入MSCI中国指数，泡泡玛特机会难得

作为“潮玩第一股”，泡泡玛特的业绩增长和股价走势却出现了明显背离。

4月26日公司发布的运营数据显示，泡泡玛特2022年Q1收入同比增长65%-70%，在疫情反复的背景下，依然实现了稳步增长。其中零售店收入同比增长75%-80%；泡泡玛特抽盒机收入同比增长115%-120%；电商平台及其他线上平台同比增长65%-70%，其中天猫旗舰店增长60%-65%，京东旗舰店增长105%-110%。

来源：国信证券

2021年年报显示，2021年泡泡玛特总营收44.9亿元，同比增长78.7%；非国际财务报告准则经调整净利润为10.02亿元，同比增长69.6%，表现均十分抢眼。但公司股价却一路向下，至今距离高点回撤幅度超过了70%，仍处于“破发”状态。

来源：华盛证券

5月13日，全球知名指数公司MSCI公布半年度审核变更结果，MSCI中国指数将泡泡玛特纳入，调整将于5月31日收盘后生效。这意味着泡泡玛特将有望吸引新的增量资金关注，未来或得到估值回升的机会。

国信证券认为，公司的负面影响要素已充分反应在当前股价。更为关键的是：

①公司最核心的IP产品端并未受影响，新品推出稳定，MEGA系列珍藏产品线表现优异。

②2022年起公司将加快海外拓店计划，预计将构成重要业务增量。

③公司对一线城市的收入依赖度逐年降低，新一线城市和其他城市增长强劲。长期来看，公司潮玩品牌逐渐破圈，秉承“尊重时间，尊重经营”的理念，公司有望逐渐证明“泡泡玛特”品牌的长期价值。

国信证券预计，公司22-24年净利润为12.17、16.51、20.50亿元，对应经调整PE为26、20和16倍，当前估值位置极具性价比，维持“买入”评级。

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