衰退来了？哈佛经济学家：两个指标表明美国经济将会“软着陆”

作者：Dennis

这些天来，美国经济似乎陷入了困境：通胀水平居高不下，美联储加息预期不断提高。

股市受悲观情绪影响，表现十分萎靡，道琼斯指数时隔99年，首次出现连续8周下跌。情况看起来很糟糕，投资者们紧张不安，许多观点表示经济衰退即将来临。

一、哈佛经济学家：经济衰退还远未确定

但一位知名经济学家对其表示乐观，他拒绝陷入对最坏情况的担忧，并表示有两个主要因素表明经济衰退还远未确定。

在最近接受媒体采访时，哈佛大学教授、奥巴马的前总统经济顾问Jason Furman表示，当前的市场波动是美联储为了对抗美国通胀而提高利率的必然结果。

Furman对股市目前表现的如此不稳定并不感到意外，他认为这是不可避免的。“贯穿整个经济的一个重要因素是利率，当利率上升时，投资者会倾向于将资金从股票转移到债券上，这就是股票下跌的原因。”

下图为美国10年期国债收益率与标普500指数走势的对比：

美国总统拜登已经明确表示，国内的首要任务就是降低通货膨胀率，美国的最新通货膨胀数据为8.3%。为此，美联储自3月以来一直在逐步加息，这势必会对股市产生一些影响。

二、两个指标表明经济将软着陆

Furman说：幸运的是，有两个因素似乎有利于经济软着陆：

1）消费情况活跃

尽管整个物价价格上涨，但今年的消费依然强劲。美国商务部公布的最新零售销售数据显示，零售销售额已连续四个月实现环比正增长。富国银行4月公布的财报数据显示，在上个季度，旗下客户的信用卡消费支出依然非常强劲，近五个季度以来排名第二，仅次于包括圣诞假期在内的去年四季度。

Furman认为这主要是由于美国消费者在疫情期间积累了大量储蓄。美国消费者能否在通胀中继续维持这种火热的购买行为，将是经济衰退是否会发生的重要因素。

“我不是特别担心明年会出现经济衰退，因为消费依旧会保持强劲，美国人在疫情期间积累了约2.3万亿美元的超额储蓄，这些储蓄在未来几年仍可以用于消费。 ”Furman表示。持这种观点的并不止他一人，但这是建立在美国的低失业率和疫情时期的大量储蓄的基础上的。如果失业率失去控制，情况可能就会完全不同了。

2）汽油价格趋于平稳

即使消费情况低于预期，Furman也指出了通胀开始企稳的一个主要因素：汽油价格。

Furman对此的解释是：“油价对于未来通胀的影响已经越来越小了，因为它们已经处于历史高位，回落的可能性较大”。

最近美国平均油价为4.41美元，比一年前高出1美元以上。不过好消息是，全世界的生产商一直在努力增加供应以降低价格，拜登也计划从战略储备中每天释放创纪录的100万桶石油。Furman表示，“油价的企稳可能会使部分通胀情况同样趋于稳定，甚至有可能下降”。

“即使整体通胀率很高，对人们影响最大的那部分通胀情况应该会逐渐改善。”他补充道：“这部分通胀没有理由继续以现在的速度上涨。”

三、大行怎么看？

美国银行在一份报告中警告称，美国明年有三分之一的几率陷入衰退，但以史为鉴，经济衰退的程度应该比较温和。

高盛发布了一份“美股防御手册”，高盛策略师David Kostin表示："经济衰退并非不可避免，但客户一直在问：一旦经济衰退，股市会如何表现？我们的经济学家估计，美国经济在未来两年内进入衰退的可能性为35%。”

富国银行的首席执行官Charlie Scharf则表示：毫无疑问，美国经济正在接近衰退。但通过多个指标衡量，美国消费者和企业的财务状况还算健康，美国经济很可能是“温和衰退”。

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