港美早一周 | 科技股“危机”来袭？美联储或将大幅加息！香港经济恢复向好

编辑：Judy

上周市况

鲍威尔发言将坚定加息实现“软着陆”，零售企业业绩不及预期，避险情绪高涨

美国公布4月份零售销售按月上升0.9%，略低过预期升1%，及3月份经修订后的1.4%。扣除汽车的核心零售销售按月上升0.6%，高过预期升0.4%，唯比3月份经修订后的2.1%略低。数据符合预期。同时公布5月份纽约州制造业指数意外跌至负11.6，远差过预期15，及上月24.6。投资者似乎显得更担心美国经济前景。近日公布多项的经济数据，虽见经济仍是强劲的增长。但高企在近40年的通胀仍未变。但国民消费能力似见渐转弱。

日前大型零售销售企业公布业绩，齐远差过预期，股价大幅滑落。Target 跌超过两成半，Walmart 及 Costco分别跌17%及13%。投资者对未来步入滞胀忧虑加深。认为经济会步入衰退的人渐见增加，造成资金避险情绪高涨，债券息率见回落。10年期国债息率曾低见2.772厘。

联储局主席鲍威尔表示，未来要大幅加息，以抑压近40年高通胀的问题，也明白到会同时带来伤害。所以，并不保证美国经济能在收水期间而陷入衰退，从而达到「软着陆」的要求。通胀由低位逐步攀升至近40年高位，已近一年，但局方似乎别无他法，任由继续向上抽升。令到当地经济似见开始陷入衰退。目前政府债务已超越30万亿美元，加息同时，也加大偿还债务的压力。高利率亦是企业，特别是科网企业，造成极大的贷款利息压力。

疫情致国内4月整体数据略差预期，人民币汇率波动但整体外汇市场未见恐慌

统计局公布4月份规模以上工业增加值下滑2.9%，远差预期升0.4%。同月份社会消费品零售总额2.94万亿元人民币，跌11.1%，差预期跌6.1%。首4个月全国固定资产投资15.35万亿元人民币，比上增长6.8%，稍低预期7%，为年内最细升幅。同期全国房地产开发投资3.91万亿元人民币，比上下跌2.7%。年内首4个月商品房销售总额3.77万亿元人民币，下跌29.5%，比1-3月的跌幅22.7%为大。4月份全国城镇失业率6.1%，比3月份增加0.3个百分点。4月份整体数据略差预期，主要为疫情爆发所影响。

财政部表示，4月份是展开全国大规模留抵退税的第一个月，月内增值税留抵退税超越8,000亿元人民币，多过预期。占2021年4月的财政收入37.5%。今年首4个月财政收入按年上升5%，同期公共预算支出同增长5.9%。估计全年退税减税会超过2.5万亿元人民币，而新增的加值留抵退税占1.5万亿元人民币。在推行退税减税的措施后，地方政府财政收入仍可增长5.4%。

外汇局公布4月份外汇数据，期内由银行代客结汇急增74%，创自2015年6月以来最大升幅。月内外币大幅减少488亿美元，单月减少幅度创出纪录新高。银行代客结售汇录得顺差973亿元。数据反映在4月份内，虽然人民币兑美元急挫超过4%，但未见外汇市场上的恐慌购汇。

香港绿色零售债券上市，可作中长线投资，腾讯首季业绩低于预期

香港公布申请，认购首次在香港发行的（4252）绿色零售债券之结果及分配详情。全数合共收到有效申请48.84万份，其中有19.43万份可获分配5手。有15.08万份是认购4手或以下，全数获配所申请。余下33.75万份是申请4手或以上，则先派4手，再次抽签送多手。最终发行规模是200亿港元，为目前全球发行最大规模的绿色零售债券。（19日）新上市的（4252）政府绿色债券。（18日）晚在暗盘市场已率先低开，最高仅101港元，但即见沽盘涌出，低见99.5港元，以99.65收市。早上开市99.95港元，已见是日高位，随后回落至99.70附近横行至收市。作为中长线投资，高低升跌，也不需要太担心。

（700）腾讯公布年内首季业绩，收入1,354.7亿元人民币，仅轻微增长0.12%，远差过预期，更为近18年以来最差的表现。非国际财务报告准则 non-IFRS 经调整后盈利255.45亿元人民币，按年倒退22.86%，同差过预期，更连续3季下跌。主要为手游收入403亿元人民币，按年下跌3%，为自2019年首季以来再次下跌。网络广告收入179.88亿元人民币，下跌17.56%。而唯一有增长近1成的金融科技及企业服务收入427.68亿元人民币。整体业绩差预期，股价曾低见334港元。

本周焦点   $03948.HK  内蒙古伊泰煤炭股份

集团主要业务是在内蒙古自治区内从事生产和销售煤炭，及煤化工产品。同时可提供公路和铁路运输服务。为当地最大的地方煤炭企业，及国内大型煤炭企业之一。集团亦有B股股份在上海证券交易所上市。

截至2021年12月31日止之全年度业绩为营业额506.76亿元人民币，增长50%，期内股东应占盈利由亏转盈至86.43亿元人民币。集团重点核心业务为煤炭生产和销售。于内蒙古颚尔多斯地区内拥有直属，或控股在营运中的机械化煤矿有9座。全采用国内外的综采设备，回采率高达8成以上。采煤机械化巳达到百分百。国内可采储量15.04亿吨。于2021年，累计生产商品煤4,321万吨，销售煤炭超过6,291万吨。拥有自家建立的铁路、公路及相关配套设施的完整运输系统。控有铁路共3条，同时控有多条不同股权比重的铁路。不断加大铁路管理的技术和设备，以提升煤炭集运能力。完善煤炭矿区的运输网络，为自家及周边的煤炭外运创造良好条件。而煤化工是延伸产业链，并实现转型升级，严格落实环保准入条件。有序开发展煤炭深加工、煤制燃料，及煤制烯烃等。

集团努力提高售后服务，跟华东、华北及东北等发电商、冶金用户等建立良好的长期战略合作伙伴。继续整合集团现有的煤炭资源，加强在新疆地区的资源勘探、矿权获取及项目审批过程。继续建设大型现代化矿井及配套等生产系统，以扩大生产规模，提升竞争力及市场占有率。可于现价12.90港元附近吸纳，中长线可见18.30港元，跌穿11港元止蚀。

后市展望 

美股周内现过山车式升跌，大幅加息或使美国经济增长放缓，科技及成长股将受压

近月俄罗斯及乌克兰战事，令到环球金融市场大幅波动。美股更曾见过山车式的升跌。但股神毕菲特在首季反而增加投资，首先将已投资超过30年，亦是曾经最大持仓的富国银行全数沽清。改而增持苹果，更成为目前最大持仓，约占超过4成。再买入石油股份，雪佛龙CVX和西方石油OXY。目前这两只石油股已占据在10大持仓之内。相信是油价急升至高企在百美元以上，吸引到股神的垂青吧。

联储局主席鲍威尔再度表示，目前通胀实在太高，局方重点工作将会继续加息，直至通胀回落到目标2%。虽然联邦公开市场委员会FOMC皆支持在未来两次议息会议后加息半厘。主要是希望可稳定物价，及要清楚看到通胀是明显地回落。否则，就需要再大力上调加息幅度。也预期大幅加息，可能会令到失业率上升，甚至可拖累经济增长放缓。预计通胀到第四季会回落。

有大型券商或投资者齐表示，美国经济到今年年底，或明年初将会开始步入衰退。首先是联储局主席昨天的言论，加息半厘如未见成效，可以加大幅度。科技股或快速增长的板块率先受压。其次下月准备缩减资产负债表，要快速及大规模。金融市场的承接力如何。企业面对衰退，衍生而出就是失业率的抽升。面对超高的通胀、大幅的加息、急速的缩表等。近日已知投资者或基金经理，持有现金是记录新高。

最新LPR出炉，5年期下调15个基点，A股市场规模或将继续扩大

国内人民银行公布，5月份1年期贷款市场报价利率LPR维持在3.7%不变，但5年期则由原先的4.6%下调至4.45%，减少15个基点。减幅少过市场预期，但仍创出最大下调基点。同时亦是自推出相关改革机制以来，首次出现1年期维持不变，但下调5年期的LPR。主要是减低国民房贷利率的支出，为房地产市场前景漆加支持。同时准备经香港金管局的债务工具内之中央结算系统，发行250亿元人民币的央行票据。其中1年期规模为150亿元人民币，而3个月则是百亿元人民币。

是次续在香港发行大规模的央行票据，主要是更丰富人民币金融产品，及时完善在港人民币孳息率曲线。国内自多年前开始建立资产管理行业后，年增长步伐也颇为急速。有券商估计，以此增长速度，到2030年，公私募基金规模可能接近百万亿元人民币。随着政府加大开放金融市场，可吸引更多境外机构投资者及海外资金的流入。目前A股市场的估值，及债券市场的规模，继续年复年的增长，相信规模亦会比现在更大。将来A股市场上的散户也会逐步减少，以分散投资，转向基金、股票或相关的金融产品。而公私募基金投资A股的比重亦会日渐增加。

周内恒指创全球股市最大升幅，大行转态看好科网股前景稳定，料香港经济下半年恢复正常

周内（17日），恒指大幅收升652点，累计超过3.3%，升幅更是全球股市最大。主要是内地召开推动数字经济健康发展的专题。投资者憧憬相关科网股监管问题会逐步放宽。内容主要是要求企业创新发展、支持民营，或平台经济健康发展，及共同参与重大科技项目的研发等。

本星期将有多家大型科技企业公布年内首季度业绩，港股连日造好，主要是科技股在公布业绩前夕，有大型投资银行将之前并不乐观的情绪，转而看好。更指出在国内的互联网企业在经过整顿后，各企业亦按情况调整及配合整理。因此估计未来的前景应可更稳定，加上目前估值亦返回至合理水平。更计划再整理多家科技股的目标价或评级。

周内恒指升4个交易日，累升超过818点。周初曾低见19764，随后冲上20000关口，高见20794。但日平均成交额减至不足1,200亿元，颇见淡静。前文已经提过，恒指20000关口防守力强劲。再加上目前香港疫情已见受控，零售业、餐饮业等都相断放宽。相信经济可在下半年恢复正常。

作者简介

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。

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