大行评级 | 腾讯绩后估值引分歧 中金目标价428港元 高盛目标价559港元

大行观点

高盛：维持腾讯控股【买入】评级 目标价削13%至559港元

高盛发布研究报告称，维持腾讯控股 “买入”评级(确认买入名单)，预计第二季收入将同比跌3%，调整后营业利润跌20%，但下半年将有所改善，下调2022-24年收入预测6%-7%，并预计全年广告收入同比降8%(Q4上升11%)，明年将维持升势，目标价由644港元削13%至559港元。

报告中称，公司首季收入持平，较该行预期低5%，但在主动控制成本下经营利润基本符合预期。展望未来，虽然该行预计第二季主要不利因素为疫情等影响，但相信其生态系统具有独特定位，并在游戏、广告及云业务等领域拥有领先地位，成本控制得宜，相信可为下半年带来相对具韧性的增长及复苏。 

花旗：维持腾讯控股【买入】评级 目标价下调至512港元

花旗发布研究报告称，维持腾讯 “买入”评级，目标价由522港元下调至512港元，另相信公司对关键战略举措(SaaS、视频帐户和国际游戏)的承诺投资将支持加速增长。

报告中称，公司今年首季收入同比近持平，低于该行保守预测1.7%，主因在战略转型对云服务部署，并受3月份疫情影响支付交易量，期内金融科技及商业服务业务表现欠佳。此外，销售及市场推广开支下降及游戏业务较高的毛利，使公司非国际财务报告准则盈利较该行预测高出14%。该行认为，第二季疫情对公司的线下支付量和线上广告预算带来影响，加上云服务重新部署持续，导致线上广告收入同比跌幅更加严重。随着近期更多新游戏的推出和游戏审批流程的恢复，相信其本土市场游戏收入将有所改善。 

瑞信：上调吉利汽车评级至【跑赢大市】 目标价调高36%至17港元

瑞信发布研究报告称，将吉利汽车评级由“中性”升至“跑赢大市”，最新专用混合动力产品“帝豪L”轿车于4月26日上市，上市首周订单量就超过1万辆，考虑其强于预期的插电式混合动力汽车需求前景，上调2022-24年盈利预测0.5%-8.3%，目标价由12.5港元上调36%至17港元。

该行预计，公司国内插电式混合动力汽车市场份额将由2021年的3.5%升至2025年的23%，主要得益于先进的三档专用混合动力变速器技术(雷神Hi.X)，销量将从2021年的21000辆增加到2022年的9万辆，随后在2025年将达到70万辆。 

国金证券：首予京东集团-SW【买入】评价 目标价274.81港元

国金证券发布研究报告称，首次覆盖给予“买入”评级，其电商基本盘作为核心业务，收入增速稳健且经营效率持续优化。21年履约费用率下降至6.2%。存货周转天数缩短至30.3天，为零售行业领先水平。自营收入增量来自大商超、线上渗透率提升和高客单奢品。公司经营紧跟市场变化，围绕“自营+供应链”长板布局。

报告称，公司短期疫情下增速承压，长期稳健增长可期。22Q1京东收入增速18%，相比同期社零增速3.27%，网上零售增速7.22%，京东表现优于大盘。短期运力压力叠加消费意愿减弱导致电商增速承压，随着生活秩序及消费行为的恢复，京东作为品质货品及优质物流的提供方，仍然具备长期稳健增长的潜力。 

Benchmark：维持京东【买入】评级 下调目标价至106美元

Benchmark分析师Fawne Jiang发报告称，将京东目标价从117 美元下调至 106 美元，并维持对该股的买入评级，其拆分了京东的分部估值，经修订后的估值总和为京东零售每股价值 79 美元，京东健康美股7美元，京东物流每股 4 美元，每股净现金 16 美元。分析师指出，京东第一季度业绩“稳健”，但第二季度增长指引低于预期，他表示，尽管受新冠疫情影响短期受挫，但公司的基本面完好无损。

大行研究

大摩：若新能源车补贴消息属实 比亚迪、长汽、吉利等本土品牌较受惠

大摩发表报告，指新能源车补贴消息，补贴计划将侧重于价格不超过15万元人民币(下同)的汽车，这些汽车是比亚迪、长汽、吉利等国产品牌的大本营。大摩相信，蔚来、小鹏汽车、理想汽车这三家电动汽车公司不会受到影响，因为他们的所有车型都在15万元以上，但二线电动车初创或将受惠。

按历史经验，报告称，刺激措施通常最少需要一至两个月才见效，料自第三季中段起提振汽车销售。大摩认为，投资者对正面消息引颈以待，料市场对其反应正面，意味汽车业最坏时刻已过去；上海生产基地近期亦已复工，即使进度较缓慢。倘消息属实，销量贡献将取决于执行时间表、政策时间长度、新车款管线、汽车供应，以及更重要的疫情发展。

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