小米Q1净利润腰斩，股价却大涨！投行最新观点火速解读

编辑：Chambers

5月20日消息，小米今日绩后一度大涨超5%，昨日公布截至2022年3月31日一季度业绩显示，公司第一季度营收733.5亿元，去年同期768.82亿元，同比下降4.6%；同期经调整净利润28.59亿元，去年同期60.69亿元，同比下降52.9%。

其他财报数据显示：智能手机收入457.6亿元，全球智能手机市场出货量为38.5百万台；IoT与生活消费产品部分收入194.8亿元，预估199.8亿元人民币；互联网服务收入71.1亿元，预估72.9亿元；其他收入9.99亿元。

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在随后的业绩会上，小米集团总裁、CFO也表示，疫情和供应短缺给一季度业绩造成较大麻烦，之后会在重点领域持续投入，提升运营效率。Q1低端芯片的缺货对小米手机的出货量造成挑战，但这种情况也将在二季度得到改善。点击【直播】观看小米业绩电话会>>

总体而言，小米季度营收首次出现同比下降，主因是智能手机出货量疲软，同比下降22%。高盛、花旗、大和等随后以5-10%的幅度集体下调小米目标价，而交银国际更是狠削50%。大和/交银国际分别将评级下调至持有/中性。

高盛：小米Q1供应链受限，Q2业绩或继续承压

小米集团2022年一季度收入同比下滑5%，营业利润率/净利润同比减半，符高盛预期。由于关键零部件短缺和物流中断等供应受制，以及2021年上半年的高基数，该行预计集团第二季度收入同比下滑7%且净利润同比减半，包括智能电动汽车投资。

虽然小米部分海外市场的宏观逆风会影响下半年的需求复苏，但该行预计小米能够通过优化其智能手机组合在全球业务发挥优势，在22财年下半年/23财年实现12%/10%的智能手机出货量增长。该行将小米目标价从19.4港元下调10%至17.5港元，维持“买入”评级。

大和：公司智能手机出货量下滑，看好市场份额战略获得稳步进展

大和表示，小米一季度业绩符该行预期。因低端机型受到SoC短缺的影响，期内智能手机出货量同比下降22%。该行认为二季度手机出货量前景仍面临挑战。由于消费者信心疲弱，该行将2022年智能手机出货量预测下调至1.7亿部（同比减少12%），并预计二季度出货量为 3900万部。

由于宏观及地缘政治风险在未来12个月持续存在，该行认为智能手机出货量的进一步下滑，是影响小米股价的关键因素。但该行也注意到，小米积极提升市场覆盖范围与渠道扩张，其市场份额战略获得稳步进展。综上，该行将小米目标价从12港元下调8%至11港元，评级从“跑赢大市”下调至“持有”评级。

花旗：小米Q1多重宏观逆风，仍看好公司的增长前景

小米一季度业绩表现较为疲软。由于多重宏观逆风，收入同比下降5%至734 亿元，调整后净利润同比下降53%至29亿元。鉴于持续存在的宏观挑战，近期需求也可能减弱。

长期来看，该行仍看好小米的增长前景，但市场仍缺乏对拐点的信心。该行维持小米“买入”评级，认为股价回落可能为经济周期性复苏提供了一个较佳买入机会；目标价从19港元下调5%至18港元。该行指出，疫情管控放宽或任何刺激性政策都可能是短期的积极驱动因素。

瑞银：一季度收入符合市场预期，此前跌势已反映疲软其业绩

瑞银指出，小米一季度收入高于该行预期，基本市场共识；净利润也与该行基本相符，但较市场预期低16%。期内毛利率为17.3%，环比增长20个基点，同比下滑110个基点，基本符合该行/市场预期。该行指出，小米新的2022年智能手机出货量目标为1.8-1.9亿部，中间值下降2.8%，反映了近期宏观经济不确定性、疫情封控、全球通胀压力等调整。

该行目前的出货量预测为1.905 亿，处于管理层指引范围的高区间。瑞银认为，当前股价已经反映了疲软的业绩，故一季度业绩不会对股价造成影响。该行维持小米15港元目标价与“中性”评级。

交银国际：主业不确定性仍较高，手机收入全年或下降20%

交银国际表示，小米1季度收入为733亿元，同比下降4.6%，环比下降14.3%。手机业务收入同比下滑11.1%，IoT和互联网业务收入分别增长6.8%和8.2%。净亏损5.3亿元，扣非净利润为28.6亿元，同比下滑52.9%。

该行预计其手机业务收入全年下降20.3%。该行下调公司22-24年净利润预测60.6%/50.4%/50.3%。由于22年公司主业及资本市场不确定性较高，交银基于23年每股盈利0.52元，参考可比公司23年市盈率20倍，将目标价从24.6港元下调50.8%至12.1港元，评级由买入下调至中性。

中信里昂：季绩疲弱但符预期，消费者情绪疲软

里昂报告指，小米-W(01810.HK)  季绩疲弱但符预期，第一季收入按年下降4.6%，经调整盈利按年下降53.9%至28亿元人民币，所有业务部门都表现疲软，因受供应短缺、物流问题以及欧洲和中国消费者情绪疲软影响。

下调今明两年公司经调整盈测3%及4%，消费者情绪将会是第二季更大的不确定因素。 但认为目前股价已反映大部分风险因素，予评级「买入」。

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