大行出现强烈分歧！超高通胀会导致美国经济衰退吗？

编辑：Dennis

在过去的一个交易日，美股标普500指数跌破了4000点这个关键位置，最终跌3.2%以3991.24点收盘，纳斯达克和道琼斯指数分别跌4.29%和1.99%。

在上周三美联储加息和缩表落地后，美股曾短暂上涨，但周四开始连续大跌，恐慌情绪逐渐蔓延，有部分投资者认为美国经济即将进入衰退周期。

一、通胀情况不容乐观

美国的人们正在感受到来自通货膨胀的重重压力——餐桌上的食物更贵了，给汽车加油的成本更高了。这40 年来的最高通胀也对房地产市场产生了多米诺骨牌效应，人们越来越负担不起买房了。

这种压力已经反馈到了最直观表示美国经济情况的指标——国内生产总值(GDP)中。在刚刚过去的2022年第一季度，美国GDP自新冠爆发以来首次出现负增长。如果美国连续经历两个GDP收缩周期，那么从定义上来说，美国已经进入了经济衰退的通道中。

随着通胀导致生活成本的不断提高，大多数人很难对经济状况感到乐观。 

乔治华盛顿大学经济学教授Tara Sinclair表示：“人们会明显发现到物品的价格正在上涨，不过通常情况下，他们的工资没法跟上涨价的速度。 ”

二、“衰退派”VS“乐观派”，经济衰退到底会不会发生？

多家大行预测经济衰退即将到来。但仍然有一派观点认为衰退不会发生，以此看来，华尔街并没有对这个问题达成一致。

接下来看看四家知名大行的观点。美国银行和德意志银行是“衰退派”，它们表示美国肯定会陷入经济衰退。而与他们观点完全相反的JP摩根和瑞银则是“乐观派”，他们不认为美国的经济将会全面衰退。

1、美国银行：通胀已经失控，经济衰退与熊市即将到来

美国银行研究员表示：目前美国的通货膨胀已经失控。在通胀的冲击下，美股2022年经济将步入衰退，股票市场也将进入熊市。 

研究人员指出，在过去发生过的经济衰退来看，几乎所有的衰退都发生在通货膨胀飙升之前，包括1960年代末、1970年代初和2008年。就衰退的预期而言，最后一个多米诺骨牌倒下意味着美国国债收益率飙升以及美元走低。

美银预计，在持续的通胀冲击之后，将出现“利率冲击”(即一种货币在短期内相对于另一种货币的价值出现飙升) ，最终导致经济衰退。

2、德意志银行：超预期的通胀将促使美联储加息至5%以上，导致经济严重衰退

德银也认为经济衰退将会发生，但他们预测的衰退时间是从2023年底开始。该行研究人员预测，触发衰退的关键因素是美联储将利率提高到5%以上。

德银的央行经济研究团队在最近的一份报告中表示，为了抑制通货膨胀，央行将不得不提高利率，利率将远高于许多分析师目前预期的3%。

我们将陷入一场重大衰退，但我们坚信，美联储越早、越积极的采取应对措施，对经济的长期损害就越小。

经济学家认为，由于劳动力市场和供应链问题，通胀将超预期继续飙升，从而推动美联储采取加息操作。 

3、摩根大通：经济增长会放缓，但不会衰退

小摩的研究人员表示，尽管他们预测美国家庭将面临持续的财务压力，但近期不太可能出现经济衰退。在最近的 GDP 收缩之后，他们仍然保持了这个立场，即美国经济增速将不会长期放缓。

投资策略主管Jacob Manoukian在一份报告中说道： “美联储将在今年将持续对抗通胀，甚至可能会持续到明年，但无论利率如何变化，还有许多其他方式可以降低通胀。各种迹象表明，今年的消费品价格走弱，这意味着通胀情况可能很快就会降低到可以承受的区间。” 

Manoukian还表示，美国和欧洲的企业和消费者的负债情况历来都非常健康，当前的家庭债务增长可能只是暂时的。他还指出了当前企业的利润率依然很高。 

知情人士透露：“摩根大通的数据显示，收入处于后20%的人平均银行存款比疫情爆发之前更多。另外，低薪工作的工资增长是最快的，远远可以跑赢通货膨胀。” 

4、瑞银：企业业绩稳定，人民储蓄充足，通胀情况即将好转

瑞银和摩根大通一致认为经济不太可能出现衰退。 

瑞银信贷策略主管Matthew Mish表示，通胀不会压垮大多数美国家庭的原因之一是美国人在新冠疫情期间积累了充足的储蓄。另外，从事服务业的人工人的议价能力不断增强，以及大部分债务增加看起来只是暂时的，这些都是通胀不会导致经济衰退的原因。 

即使在上个季度GDP萎缩的情况下，瑞银也相当有信心，认为美国经济并不会衰退，美国企业的业绩仍然相当“稳健”。通胀情况即将好转，美联储也不太可能在这种通胀向好的情况下持续加息，所以经济衰退并不会发生。

瑞银最新的观点认为： “通胀接下来应该会从现在高位走弱，但仍将高于疫情前的水平。” 该行预计2022年美国的经济增长速度将低于2021年，但并不会负增长陷入衰退。正确的策略应该是想清楚如何应对通胀。因为通胀确实是目前的一个既定事实，但衰退仅仅是未来的一种可能性。

大家怎么看呢？

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