港美早一周 | 通胀爆表！美股大跌，恒指能否守住20000点？

编辑：Dennis

上周市况

非农就业人数超预期，通胀仍维持在40年高位

美国公布俗称「小非农」的4月份ADP私人就业职位仅增加24. 7万个，远少过预期39.3万个及上月经修订后的47.9万个。同月份非农就业职位增加42.8万个，多过预期39.1万个，比上月43.1万个略见收窄。月内失业率为3.6%，稍高预期3.5%，跟3月持平。数据反映出经济增长持续，劳工接近全民就业。再加上企业在聘请员工时也感觉到困难。商务部公布3月份贸易逆差扩大至1,098亿美元，按月上升22.3%，远多过预期1, 070亿美元及上月经修订后的898亿美元，并创出有纪录以来最大逆差。期内进口3,515亿美元，按月升10.3%。出口同升5.6%至2,417亿美元，齐创新高。主要是原油进口价格急升所推动。

近日公布多项的经济数据，美国通账仍然维持在近40年的高位。虽然没有继续走高，但也看不到有回落的迹象。但上季的生产总值GDP意外收缩。这些已经是反映在市场上了。目前美联储正准备两大工作，加快及加大加息步伐，和缩减资产负债表。但市场认为，如果行动付诸实行，可能真的可以压抑通胀回落至低位，但是否想过可能会拖累经济收缩的问题。金融市场又是否会大幅急跌。大宗商品已因为市场或外围多个不明朗因素所影响，价格持续维持高位。美联储似陷入两难的局面，应如何拆解，唯有拭目以待。

疫情影响国内PMI数据不佳，北京开放无人驾驶乘车服务

国内财新公布4月份财新中国制造业采购经理指数PMI仅46，比上回落2.1，更跌自2020年3月以来最低。再连续两个月跌落50以下的收缩区。主要原因是4月期内受到疫情爆发所影响，不论在生产指数或订单指数皆创新低。物流问题亦是拖累原因。但目前重点工作是工厂工人复工为首选，其他再按步就班处理。再公布4月份财新中国服务业经营活动指数PMI回落至36.2，按月跌5.8，更低过预期40，并再创自2020年3月以来新低。主要是部分地区疫情的爆发，直接影响服务业大幅收缩。政府未来会继续推出更多支援，包括进一步为中小微企业在融资上提供解困措施，和落实退税减税，以加大政策扶持。

近日国内北京市公布，开放经开区60平方公里内的核心区，准许向公众提供无人驾驶的乘车服务。并首次批准两家企业小马智行和百度萝卜在试点营运。示范区内更首次批准在主驾上无人，但副驾继续有人。比之前主副驾皆有人，显示出无人驾驶自动化商业又向前迈出一大步。也说明目前国内的无人自动驾驶技术已达到全球领先的首位。（9888）旗下的百度萝卜快跑，已在2021年8月，在北京、深圳、广州及上海等城市开始无人驾驶载人服务，更在12月开始提供收费服务。到去年第四季，无人驾驶订单已超越21万单。

香港跟随美国加息，恒指将在20000点附近震荡

金管局公布年内首季度外汇基金投资亏损550亿元，为自2020年以来，再度录得亏损。香港及其他地区股票分别亏损94亿元和246亿元，债券更亏损超过347亿元。仅外汇获得盈利137亿元。由于投资组合以长期目标为主，所以不应过分关注单季的表现。再加上仍有其他投资仍未在首季成绩上显示，因此最后可能仍会作出修订。美国公布加息，金管局亦跟随将基本利率上调至1. 25%，为年内第二次上调。由于港美息差持续拉大，相信未来港元拆息HIBOR也会拉升。港汇指数继续弱势至低见7.849，为自2019年5月以来低位。目前本港银行体系内结余仍超过3, 380亿元，属健康水平。

全球央行正按自家需求而加息，虽然本港金管局表示未必会跟足加幅，但也按情况上调。也仅是利好银行息差收入。对企业融资成本的增加，已构成极大压力。港股昨天已呈弱势，倒跌收市，也跟随外围市场再度急跌。相信短期会继续在20000附近横行。恒指周初徘徊在21000附近，近日已见回吐。A股市场初段仍在假期中，欠缺北水的支持。美联储议息，深浅难评，变成不敢过度进取。外围动荡，更不知安危，应如何进取，更不知道。如此多的不明朗情况，最好仍是继续观望及等待，方为上策。

本周焦点 （3996） 中国能源建设股份 

集团主要业务是在国内至全球的能源电力，及基础设施之勘测设计、工程建设、工业制造、清洁能源及环保水务等提供整体解决方案。另有部分相关投资及其他业务。为全产业链服务的综合性大型集团。同步在港交所及上海证券交易所上市。

截至2021年12月31日止之全年度业绩为营业额3,223.19亿元人民币，增长19.2%。股东应占盈利65.04亿元人民币，同上升39.3%。期内整体毛利率微跌0.4个百分点至13.2%。集团主要业务包括能源电力、水利水务、铁路公路、港口航道、市政工程、城市轨道、生态环保及房屋建筑等领域。并提供相关投资营运、技术服务、装备建造，及建筑材料等一体化的完整产业链。利用领先的技术水平和创新能力，引领行业发展。

拥有专利10,147项，制定和修订标准超过1,200项。曾经参与多项民生的大型工程，包括三峡工程、南水北调、西气东输、西电东送及三代核电等。更创造出多个世界第一，包括首个AP1000及CAP1400核电工程、最大风光储输工程、多端柔性直流输电工程、1,240兆瓦高效超临界煤发电工程、特高压多端混合直流工程及海拔最高的输变电工程等。

集团致力于成为一流的能源一体化方案解决商、工程总承包商、基建设施投资商、生态环境综合治理商、综合城市开发营运商，和建材及工业产品装备提供商。未来继续提高质量发展，加强新动能培育，推动转型升级，持续深化改革，强化管理等。可于现价1.04元附近吸纳，中长线可见1.70元，跌穿0.90元止蚀。

后市展望

加息缩表落地，担心经济衰退导致美股过山车式涨跌

美联储一如预期加息0.5%，联邦基金利率由0.5%加至1%。并未有如市场预期加息0.75%。同时公布缩减资产负债表规模，由6月1日开始，月减300亿美元国债及175亿美元按揭抵押证券MBS。3个月后，上调至月减600亿美元国债及350亿美元MBS。由于美联储并未有如市场预期加息0.75%，及在缩减资产负债表规模亦符合预期。带动美股收市前大幅急弹超过及接近3%收市。道指收升超过932点，但升幅已在周四晚全数报销。

三大指数早段齐低开后，再逐步扩大跌幅，道指最多跌1,375点，并创出自2020年10月28日以来最大单日跌幅。标普最多跌194点，纳指最多跌781点，亦创出自2020年6月11日以来最大单日跌幅。收市前小量收窄跌幅。美股连续两日的过山车式升跌，昨晚更将前日全数升幅报销。道指及标普分别跌超过3个百分点。纳指更跌近5%。日前美联储公布加息及缩表温和，更符合市场预期，所以急升。但昨日市场上又担心加息幅度不足以压抑近40年高的通胀，未来可能要再大幅加息，但又忧虑会拖累经济增长，更可能导致衰退。其实这些问题已经不是今天始发生，似乎借消息炒高低大于一切。所以要小心风险管理。

特斯拉上海工厂全面复工，中央政治局会议表示要释放更多宽松政策

根据最新资料显示，目前全球最大电动汽车电池生产商为在深圳交易所上市的（300750）宁德时代。3月份市场占有率由2月份34.4%上升至35%。随后排名第二是南韩LG能源，占15.9%。排名第三为市占率达到11.1%，在深圳交易所及港交所同步上市的（1211）比亚迪。在整个3月份内，电动汽车电池累计销售41.4吉瓦，按年增长77%。当中宁徳时代销售14.9吉瓦。

电动汽车制造商特斯拉Tesla在上海的工厂已在月中旬全面复工。正计划继续两班制度，以提升汽车产能至疫情前的水平，每日生产2,600架电动车。日前更向上海市政府提出，希望能在目前厂房附近，再兴建另一座大型工厂。估计会生产Model 3 及Model Y 两款型号的电动汽车，年产能可达到45万辆。如能成功扩建，两厂房可提升年产能，至合共超过百万辆电动车。国内房地产项目销情仍未见理想。地方政府曾经推出多项措施，也仅是暂时靠稳，未有继续恶化。但始终不是最理想的效果。上星期召开的中央政治局会议中表示，要释放更多的宽松政策，更要支持优化售楼后的资金监管。财政部亦表示，为稳定整体的社会经济，需要积极的财政策略，退税减税为最可取的方法。估计今年退税将高达2.5万亿元人民币。年内巳推出超过20项税务支持方案，并实施大规模税额全数退回。目的在支持制造业、中小微企业及个体户。

香港创业板将加强与内地互联互通，邮储银行Q1净利增17.8%

（388）港交所初期设立的创业板，现时则称为GEM。自2018年改革，取消可以转主板，及提高企业上市要求。杜绝初期新股上市后，价格大幅上落的景象。但申请上市的公司也由该年的75间，减少至去年仅有1间。去年开始，港交所已进行检讨。正就与主板合并、恢复可转主板机制、加强跟内地互联互通，甚至开放至外资企业作第二上市等方案进行研究。在做好充分准备、了解市场需求，或相关风险的评估后，自会公开咨询意见。

早前公布首季业绩的（1658）邮储银行，营业总收入852.56亿元人民币，增长10.17%，净利息收入687.16亿元人民币，同上升4.09%。期内盈利249.77亿元人民币，增长17.81%。幅度跑赢五大内银的5.7%至7.4%。主要是首季内拨备覆盖率4.14倍，远高过整体银行平均的2. 5倍。可支持增加贷款，并借此推高盈利增长。今早低见6. 01元，颇接近月内低位，可在附近吸纳，中长线可见内高位6. 70元以上。踏入5月份首个星期，仅4个交易日，但已连跌3日，恒指累跌1,099点。周初在21000以上徘徊，高见21291。唯急挫两日后，先失守21000，曾再跌穿20000，低见19973。而恒生科技指数更跌足4日，累跌435点，高位4489，低位力守4000关口见4023。

作者简介

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。

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