中概股价值重估信号？大规模回购潮来袭！机构这样解读

3月以来，以阿里巴巴为先，中概股陆续开启大规模“回购潮”：

• 3月22日，阿里巴巴宣布继续扩大回购，将股份回购计划总额由150亿美元，扩大至250亿美元，并创下中概股史上最大规模的回购记录；
• 3月31日，唯品会表示，公司董事会已批准一项新的股票回购计划，公司将在未来24个月内回购至多10亿美元ADS或A类普通股；
• 3月31日，金山云宣布，其董事会已经授权一项股票回购计划。按照这一计划，公司可在12个月内以ADS的形式回购至多1亿美元的股票；
• 3月31日，微博也宣布，公司董事会已授权一项股票回购计划，公司可在未来12个月内回购至多5亿美元的ADS。

天风证券认为，自从2021年下半年开始，中概股市场股票回购数量大幅增加，此次财报季后开启的回购亦为延续，值得关注的是：

1. 以阿里为例，回购额度可能根据公司评估的市值低估程度与账面现金程度大幅提高
2. 从计划实际执行速度来看，观察到大市值公司由于现金流能力更为良好，回购速度明显快于小市值公司。

从中期来看，回购数大幅量增加是市场估值处于低位，未来预期回报率提升的有效信号。主动回购可能由于实施股权激励，员工持股计划，追求较高的资本回报，最重要的原因为公司认为市值低于其合理价值。

目前实施回购计划的中国互联网企业，账面现金充沛，经营现金流良好，具有充分的能力实施回购，且目前大部分公司股价尚低于回购的平均成本。建议关注相应投资机遇。

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