加息落地，美股却集体狂欢，上涨可持续吗？

作者：Fyuan

谁会害怕鹰派的美联储? 显然不是股市投资者。

美东时间3月16日，美联储如期加息25个基点，符合预期，为2018年12月以来首次加息。美联储利率决定公布后，美股三大股指却强势上涨，截至收盘，道指涨1.55%，纳指涨3.77%，标普500指数涨2.24%。

本次会后，美联储预告了这次行动将开启今年的多次加息进程，并暗示最快今年5月的下次会议就开始缩减负债表的规模（缩表）。本次会上，联储决策者的加息预期普遍较去年12月时更为激进，最新公布的点阵图显示，75%的美联储官员都预计今年此后将加息六次，即此后六次会议都会加息一次，明年在此基础上还可能加息三次。

不过奇怪的是，投资者对股票等高风险资产的需求似乎没有受到影响，而对美国国债和美元等传统避险资产的需求则有所减弱。

虽然美联储的声明和经济预测最初被视为更偏向鹰派，但美联储并没有采取任何特别措施。Baird投资策略分析师Ross Mayfield在接受电话采访时表示，这使得开启加息周期给人 “一切照旧”的感觉。

一、今年加息7次，美股为何不跌反涨？

鲍威尔在几周前的国会作证时已经暗示了美联储的利率举措, 此前股市已经下滑，道琼斯指数和标准普尔 500 指数已经进入修正区域，从1月初高点下跌逾10%，纳斯达克指数已进入熊市, 比去年11月创下的最高纪录下降了20%以上。

策略师Marko Kolanovic表示，尽管目前形势动荡，市场情绪低迷，投资者仓位偏低，但相信很多风险已经被消化。

预计投资者将继续关注俄乌事态的发展。今年2月底，俄乌冲突导致股指跌至2022年的盘中低点。

Mayfield说：“近期股市上涨当然也跟俄乌事态发展有关，因为这与经济前景息息相关。对美联储的政策制定者来说，俄乌备好停火撤军计划将是一件好事，因为这将有助于压低油价。 ”

此外，鲍威尔及时对市场进行安抚。会后美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，高通胀持续时长将超过预期，但称经济很强劲，能应对联储收紧货币，经济衰退可能性没有特别高。

二、美股上涨可持续吗？

那么，美股利空真的出尽了吗？分析师对此也发表了自己的观点：

不少分析认为，股市短期反弹是脆弱的，乌克兰危机的不可预测性以及各国央行收紧货币政策以对抗高通胀，都令股市面临风险。

巴伦周刊援引Macro Intelligence Partners总裁兼联合创始人Julian Brigden表示，股市似乎对这种鹰派的前景过于乐观。美联储通过观察各种指标来衡量金融状况。Brigden认为，只要股市保持上涨势头，美联储就会继续收紧政策。

“下次的消费者价格指数(CPI)也很重要。”Mayfield称，“尽管美联储已制定了强硬的时间表，但若通胀意外上升，引发有关美联储将大幅升息的传言，投资者也将感到不安。”

三、债市、美元表现如何？

债市的表现则反映市场相信美联储能够实现紧缩目标。30年期美债收益率下行3.8个基点至2.442%，但对美联储未来政策预期最敏感的两年期美债收益率上行6.6个基点，至1.934%，为2019年6月以来的最高水平。

10年期基准美债收益率触及近3年来的最高水平后回落至2.17%，与5年期美债2.176%的收益率几乎持平。

美债市场的所有这些走势导致收益率曲线的斜率明显趋平，这是一个典型的信号，表明市场预计实际经济增长将放缓，通胀压力最终将减弱。

投资者密切关注2年期和10年期的收益率曲线。这一曲线的逆势历来被认为是衰退的前兆。由于美联储计划采取一系列激进的加息举措，一些策略师认为，在几个月内出现利率反转的可能性很大。

瑞穗美国分析师Alex Pelle在一份报告中称，"考虑到上行和下行前景都存在风险，决策者的目标是限制经济增长，同时对经济增长前景保持过度乐观，这似乎是令美国国债收益率曲线保持平坦的一个好办法。"

“尽管鲍威尔似乎承认，美联储在高通胀的情况下等待这么久才取消宽松政策是一个错误，但我们认为，未来出现另一个政策错误和经济增长失误的可能性增加了，"他写道。

然后是美元。 尽管美国央行发表声明后美元走高，但很快回吐涨幅。 ICE美元指数(ICE U.S. Dollar Index DXY)在尾盘交易中下跌0.7%，未能在美联储鹰派立场或短期美国国债收益率上升的基础上继续走强，而短期国债收益率的上升通常会对美元起到支撑作用。

分析师称，这可能是又一个传言时买进、事实后卖出的例子。上周，该指数升至2020年5月以来的最高水平，部分由于俄乌冲突避险买盘提振。

Ebury高级市场分析师Matthew Ryan通过电子邮件发表评论称，美联储上调利率预测点阵图，可能是美元最初大涨的催化剂。

他写道：“现在的中位数显示，2022年将加息7次，大大高于去年12月预测的3次，也高于我们预期的5次。点阵图上的鹰派转变可以在很大程度上解释美元的走高，尽管市场在会议之前就已经预计到今年将有七次加息，但美元的涨势迄今相当短暂。”

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