港美早一周 | 俄乌冲突令全球股市急泻！蔚来或于10日在港交所上市

编辑：lan

上周市况

如果俄罗斯购买黄金行动持续 ，短期就可以升穿2,000美元以上

美国公布1月份个人消费开支物价指数PCE按年上升6.1%，高过预期。扣除食品及能源的核心个人消费开支物价指数core PCE按年上升5.2%，符合预期。齐创出近40年新高。2月份ISM制造业采购经理指数PMI报58.6，略胜预期58。同月份ISM非制造业采购经理指数PMI回落至56.5，远差过预期61.1及上月59.9，连跌3个月，更创出年内新低。数据好坏参半，加息可预期，唯经济似见转弱，要继续留意稍后更多数据，以作参考。

近日俄乌局势已成为全球热话。美国总统拜登更高调地帮助要制裁俄罗斯，随后欧洲多国又要跟随美国，齐制裁俄罗斯。美国财政部再加大对俄罗斯的制裁，包括禁止美国人向俄罗斯央行、财政部，及国家财富基金有任何交易。欧美加大新一轮制裁俄罗斯，投资者的恐慌及忧虑又再度重燃。美股三大指数周内齐大幅下挫，但俄罗斯央行已经表示，将会在贵金属市场上购买黄金。以作为央行储备的一部分，亦是在货币政策中另一个风险管理。加上投资者在战乱的情况下，资金为避险而增持黄金。消息刺激金价曾高见1,973.70美元。如果俄罗斯购买黄金行动持续 ，短期就可以升穿2,000美元以上。

本星期召开人大及政协全国两会，关注保就业、推内需及扩投资

国内本星期召开人大及政协全国两会，市场关注如何预期，或制定经济目标。也估计会继续三大方向，保就业、推内需及扩投资等。当中更会继续以稳为目标。也估计人民银行在市场上投放更多，以支持农民，中小微等企业之再贷款。加大支持力度。继续以大型基建项目为主导，特别是民生重点保障性住房建设等。同时也会在医疗卫生服务、社会保障、教育及就业等更加努力。市场关注议题的重要。相信重点仍在科技板块上，看如何再提升创新或产业优化。其次为延续5G基站的增设、增建更多数据中心，和推进数字货币等。也继续碳中和的环保和新能源汽车。

由于受到外围政治动荡的紧张，资金继续寻求避险，造就人民币日前曾大幅造好。在岸曾高见6.3025，再创自2018年4月以来新高。周内传出欧美再加大幅度制裁俄罗斯，可能刺激油价再度抽升，加速推进全球通胀压力。开始踏入3月，美国美联储亦展开加息周期。不稳定性的情绪，也带动资金流入人民币。市场更预期短时间内，人民币仍有升值空间。

蔚来以介绍形式，于下周四（10日）到香港交易所挂牌上市

正在美国上市的内地电动汽车制造商（9866）蔚来汽车正采取同股不同权的模式，并以介绍形式，于下周四（10日）到香港交易所挂牌上市。为首家在美国上市的中资企业以此方式回归香港上市。上市后，内地三家电动汽车制造商齐在港交所上市。再有另一家本地保险公司富卫集团是日也向港交所递交在港上市的申请文件。预期集资10亿美元，准备在上半年挂牌上市。

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外围在未有俄乌战事前，市场曾经估计美国美联储在3月首次加息会高达半厘。当时在芝加哥商品交易所内的预期机会率亦高达9成。造就多家本地银行股价，齐创出52新高。但战事发生后，近期已转为预期加25点子的机会率升至98%，而加50点子的机会巳跌至零。全年加息亦由原先的7次回落至5次。也因此，银行股价全面回落。（5）汇丰银行曾接近50.90元，跟高位59.6元比较，累跌近成半。

唯独是国际原油价格日创新高，也带动相关油股齐造好。（857）中国石油，及（883）中国海洋石油是日齐创出52周新高。也成为恒指成份股内最出色表现的股份。但要留意，油价巳企近8年高位，如果巳经持有相关股份，要分段沽出，先可获利，又可减低风险。

本周焦点（2250）德盈控股国际

集团主要业务是在国内及香港提供设计及咨询服务、可提供授权服务，及销售获授权品牌之产品。于2001年成立初期，专注在设计。到2011年，获香港授权商批准使用B.Duck角色作消费型商品及推广项目用途。到2015年，巳拓展至第三方电子商务平台，在国内市场以B.Duck家族角色销售产品。

截至2021年6月30日止之半年度业绩为营业额1.24亿港元，增长33.3%，股东应占盈利上升22.7%至1,746万港元。集团是国内一家知识产权公司。业务包括横跨多个渠道创建、设计及授权自创、自有及标志性的B.Duck角色。及就该品牌进行管理及营销。主要针对在亚洲区内15至35岁青年。角色授权包括商品授权，家居生活用品、服饰及装饰、玩具及婴儿护理产品，及电子消费产品。实景娱乐授权主要是主题公园景点、餐饮及消闲场所的特色设计。内容及媒体授权，发行以授权角色创作及设计内容、数码娱乐及媒体。最后为推广授权及设计咨询。电子商务及其他业务主要是透过香港及国内第三方电子商务平台，天猫及京东等。而线下销售渠道包括批发及寄售商店等。主要仍以销售B.Duck家族产品，同时亦将生产外判予内地OEM。

按2020年业内收益计算，集团为国内第二大角色知识产权公司，占市场份额约2.4%，排名第五。将把握新兴市场的机遇，并进一步发展业务。将透过自家建立的粉丝平台，再进一步提升内部设计能力，或推出新角色。以提升集团知识产权角色的品牌形象和知名度。于上海建立旗舰店，及到海外地区设立代表办事处。同时寻找其他著名品牌及知识产权商合作。可于现价1.78元附近吸纳，中长线可见2.50元，跌穿1.40元止蚀。

后市展望

俄乌事件，令到美联储就加息的步伐减慢

近日俄乌局势持续受压，外围的战乱，也带动全球股市急泻。但原油价格则见造好，是日布兰特原油曾高见119.77美元，纽约原油亦高见116.57美元，齐创出近8年新高。俄罗斯亦是产油国之一，市场担心全球能源安全会受到严重影响。此刻原油价格的急涨，又将全世界通胀再推高。局势动荡的混乱、金融市场的风暴，及通胀再抽升，严重阻碍经济发展。美联储主席鲍威尔表示，俄罗斯及乌克兰的战事持续，将会有更多制裁出现，国际原油价格日创新高，带动通胀继续向上，从而影响当地经济增长。

3月份加息25点子，也应该是合理。未来加息次数要视乎通胀能否回落。预计在3月加息，但始终未有透露更多信息，反映未来加息的步伐或去向。当前环球局势确实混乱，美联储要加息，要兼顾的问题更多。越推越高的通胀，已引发投资者忧虑可能导致全球经济陷入衰退。在美国期货利率市场上，预期加息的幅度及次数巳比前略见下调。俄乌战事，令到美联储就加息的步伐减慢。而市场自战事展开，巳预期放缓加息速度。目前因为战争的影响，国际原油价格急创新高。在期货市场内的小麦或天然气价格，亦见跟升近5成。再加上因供应链的延慢或暂停等原因，未来通胀亦继续创新高，也难如美联储的估计，稍后通胀应该回落。

能源需求仍然是重点在进口

内地统计局公布2月份制造业采购经理人指数PMI升至50.2，略高过预期49.8及上月50.1，更企稳在50以上的扩张区。同月份非制造业PMI报51.6，同胜预期50.7及1月份51.1。综合PMI报51.2，同好过上月51。整体数据优于预期，也反映出国内在春节假期后，制造业或服务业皆有明显需求。也见制造业仍见复甦迹象。但原材料的价格持续在高位徘徊、因部份地区疫情扩散导致劳动力不足，及个别中小微企业在融资贷款上稍遇困难。央行要加大力度支持，以维持制造业或服务业可继续向上发展。

国内经济体规模较大，主要仍是金融市场，和进出口贸易支持。能源需求仍然是重点在进口。之前跟俄罗斯签订协议，向中国提供天然气。是次的战争，可能在价格会向上调整。而向乌克兰进口的农产品仅是少量至微不足道。因此，这次的俄乌战事，对中国影响有限。目前俄罗斯及乌克兰的边缘政治问题持续紧张，也造成全球金融市场大幅波动。但国内A股市场虽有升跌，也在合理范围内。不如美股的过山车式上落。国内央行有序地下调利率，再推动略寛松的货币政策，再加大开放国内金融市场。似乎是一个较理想的投资环境。加上目前沪深指数之估值，仍处于近低位的位置。也认为现时内地的金融市场已是规模很大，和成长速度很快的国家。

留意俄罗斯及乌克兰战事发展，会否有谈判成功的可能性

由于香港疫情持续大幅扩散，政府正准备全民检测，更有可能会实施全民小禁足配合。市场关注在禁足下，金融市场是否如常交易。虽然证监会及港交所表示，会维持金融市场上的稳健，及保持市场正常运作。但投资者仍见担心。首当其冲是交通运输、本港地产、收租板块及零售企业等。但相信措施是短暂的，待疫情受控后，一切自会恢复正常。

自踏入2022年后至今，恒生指高见25050，当时市盈率仍企在11至12倍之间，估值尚算便宜。但到今天再失守22000，曾低见21838，更创出自2020年3月以来的低位。市盈率更低至10倍以下，而目前市帐率亦低至0.91倍的纪录低位。根据以往经验，市帐率低于1以下，已有买盘吸纳，短期内亦见反弹。

但今日受到俄乌战事影响，相信局势短期也难见明朗。所以今日见低位，市场也未见有大力追捧。恒指上周继续受俄乌战事爆发所影响，累计跌超过861点，再度失守22000关口，低见21838，连跌两周。恒生科技指数更跌穿5000关口，低见4718，创出自推出以来的新低。周内累跌374点。下周继续留意俄罗斯及乌克兰战事发展，会否有谈判成功的可能性。

作者简介

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。

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