大行评级 | 阿里绩后多家大行建议买入！大和：相信新招牌游戏会是网易股价动力

编辑：Yura

大行观点

瑞信：维持阿里巴巴 $09988.HK 【跑赢大市】评级，目标价由170港元上升至173港元

瑞信发布研究报告称，维持阿里巴巴-SW“跑赢大市”评级，目标价由170港元上调至173港元;由于新业务亏损减少，将2022-24财年盈利预测上调4%至5%，但下调收入预测。

该行指出，投资者关注阿里增长前景持续疲软，2022财年收入增幅可能触及20%至23%指引的下限。管理层强调阿里巴巴被低估，透露正在考虑股票回购及分拆成熟业务以释放价值。该行相信，过去一年阿里盈利预测多次被下调，加上增长放缓及主动投资增加，如果未来几个季度亏损收窄且盈利触底，认为估值不高的阿里将得到投资者重新关注。

大和：维持阿里巴巴 $09988.HK 【买入】评级，目标价由160港元下调至155港元

大和发布研究报告称，维持阿里巴巴-SW“买入”评级，目标价由160港元降3.1%至155港元，以反映逊预期的核心电商利润。维持公司预测大致不变，相信市场对公司近期疲弱过度反应，也指现时估值吸引。

公司预测大致不变，相信市场对公司近期疲弱过度反应，也指现时估值吸引。报告中称，阿里巴巴上日公布截至2021年12月底止第3财季业绩，该行指出，第3财季各主要板块收入及利润均逊预期，并已预计客户管理收入于未来2-3个季度增长缓慢;另云业务及其他新业务仍需时数年才见成果。该行认为，剥离Lazada/盒马/菜鸟/云业务，有助释放估值，尤其是上述业务收入增长放缓。

该行预期2022财年客户管理收入接近指引底部，同比约20%；第4财季则持平。淘宝方面，策略已由用户增长转至用户保留，相信其APRU需时1-2年时间提升。由于对淘菜菜的投资可能至少于未来2个财季持续，或将对阿里中国核心电商EBITA利润率构成压力。此外，云业务收入逊预期，该行并不排除未来进一步放缓，由于项目延迟、监管等不确定因素。

瑞银：维持阿里巴巴 $09988.HK 【买入】评级，目标价由161港元下调至146港元

瑞银发布研究报告称，维持阿里巴巴-SW“买入”评级，目标价由161港元降9.3%至146港元，看好其长期的风险回报，认为投资者需要有耐心等待。并调低其2023财年的收入预测1.3%，但上调经调整息税前利润预测12.1%，以反映更好的成本控制。

报告中称，预期阿里巴巴新业务取得的亏损有望于未来几个季度有所收窄，主因目前的投资周期即将结束，利润率跌幅将会放缓;加上最近几季因疫情限制和监管所带来的影响，在未来几个季度预计会纾缓。

大和：维持网易 $09999.HK 【买入】评级，目标价218港元

大和发布研究报告称，维持网易-S“买入”评级，目标价218港元。由于强劲的游戏渠道，上调2022-23年线上游戏收入预测8%，并升同期盈利预测4%-7%。

报告中称， 网易公布去年业绩，2021年公司线上游戏表现强劲，盈利胜预期，看好其2022年中国及海外市场新游戏发行，相信新招牌游戏会是股价动力。该行指出，网易仍有数款已获批游戏，2022年上半年预计有4款游戏推出，若过程顺利，预计2022年海外游戏收入同比升逾27%，胜预期，加上加快拓展海外游戏工作室，公司有信心未来3-5年海外收入占比达30%-50%。

富国银行：维持赛富时 $CRM 【增持】评级，目标价由340美元下调至265美元

富国银行分析师Michael Turrin指出，由于投资者担心前台需求会提前消化，该股近期表现不佳，目前较近期高点下跌39%。在这种背景下，Turrin认为，有迹象显示，潜在需求仍然强劲、Slack整合取得进展以及传闻称Mulesoft业务正在改善，以及保证金杠杆率的广阔空间——Turrin认为这有助于增强估值支撑，因此，第四季度和2023全年的股价表现将相对较好。

大行研究

中金：若俄石油供应每天受损200万桶 料全年油价或面临逾30美元溢价

中金发表报告表示，俄乌两国已经出现局部冲突，对大宗商品供应冲击可能来自两个渠道，一是地缘冲突对出口的直接影响，二是后续制裁对供应的限制。目前，西方国家对俄罗斯的制裁风险也在提升，料能源可能首当其冲。据该行测算，如果俄罗斯石油供应受损200万桶/天以上，全年油价可能面临超过30美元/桶的溢价，而且这种影响可能是持续性的库存考验，即使后期释放战略储备石油(SPR)或者新供应。其次，天然气供给也将受到影响，尤其是库存本就较低的欧洲市场，可能承受更大的供给冲击。

该行指，把原油市场比作一枚站立的硬币，当前市场受供应风险影响很大，已经不是基本面驱动行情，短期价格高点可能取决于地缘冲突等级。在需求旺季结束之际，随着极端天气、减产风险等供应扰动结束，俄乌局势已成为决定“价格硬币”倒向的关键。如果俄乌局势波及到俄罗斯的原油出口，供给预期无法兑现，将使当前原油市场进一步走向短缺。

在俄罗斯或被制裁，或反制裁的驱动下，该行假设一种情形，石油供应因此减少200万桶/天以上，那么一方面可能使得今年首季度全球石油市场50万桶/天的短缺，扩大超过250万桶/天，另一方面可能扭转全年石油市场均衡，从平衡再次转向短缺，全年油价可能因此面临30美元/桶左右的供应溢价。当然，硬币的另一面则为，如果未来地缘政治风险有所降温，俄原油供应没有受影响，那麽油价有回归基本面，风险溢价回落的风险。

此外，根据UN Comtrade数据，2021年对中国铁矿石进口来源国中，乌克兰仅排名第五，按质量计占比约1.6%。但就球团与造球精粉而言，乌克兰是全球重要的铁矿石球团出口国，仅次于巴西和瑞典，乌克兰分别占到了中国精粉和球团进口来源的11%和17%。乌克兰与俄罗斯之间的不稳定因素或将加剧球团出口的不确定性，放大铁矿供应的结构性矛盾，球团溢价因而可能面临上行风险，进而对铁矿石价格形成一定支撑。

大行评级报告到底怎么用？有人发明了这样一个策略>>

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