股价6年涨超640%、冬奥爆款脱销！“瑜伽界爱马仕”lululemon前景如何？

作者：Travis

2022年北京冬奥会开幕式上，加拿大队员们上身的lululemon羽绒服吸引了不少人的目光，这件“加拿大队服”随即迅速登上微博热搜并受到热捧。据悉，lululemon冬奥同款在北美线上迅速售罄。

不过，lululemon最出名的产品还是它的瑜伽裤，其甚至被誉为瑜伽界的“爱马仕”，一条瑜伽裤在中国零售价大概750至1000元之间。虽然产品价格偏高，该品牌还是拥有极高的人气，在线上线下常能看到它的身影。有媒体报道，其存货常年周转天数保持在40天左右，很少有积压的库存商品，而耐克2020年和2021年存货周转天数别为112天、105天，由此可见lululemon产品的畅销程度不一般。

此外，该公司股价也有不俗的表现，在2016-2021年的6年间取得了超640%的涨幅，年均涨幅(CAGR)达36%。作为对比，耐克 $NKE 的同期涨幅约为190%。2020年lululemon $LULU 市值突破400亿美元，在当时成为市值超越阿迪达斯 $ADDYY 的运动品牌新贵。去年11月，其市值还一度站上600亿美元。

一、瑜伽裤起家的LULU，男装业务增速已连续两年超过女装

靠瑜伽裤起家的lululemon于1998年在加拿大温哥华成立，如今已拥有丰富的产品线。2015年lululemon首次推出ABC男士长裤，为全年增加了15%的销售业绩。据悉，如今其男装业务增速已连续两年超过女装。此外，该公司也有推出个护产品和运动鞋等。

Lululemon产品定位高端消费群体，尤其是女性群体，这部分群体消费水平较高，对价格不太敏感。定高价的同时，其产品还较少打折，维护了品牌形象的同时，也可以实现较高的利润率。

此外，该品牌在网络上的走红可以说是有目共睹，在女性用户居多的社交软件小红书上，lululemon相关笔记达14万+篇。用户对lululemon瑜伽裤的评价大多为“舒适、柔软、支撑力好、有型”等。

二、LULU中国市场增速快，近4年平均毛利率超耐克、阿迪

跟其他飞速崛起的品牌一样，lululemon大火也少不了中国市场。根据该公司2021年Q3财报，lululemon在中国线上和实体门店的销售，过去两年间实现了70%的复合增长率，是欧洲的三倍。截至2021年10月31日，lululemon在中国（包括港澳台）的门店数量达71家，超过总部加拿大，中国成为其全球第二大店面数量拥有国。

此外，据悉Lululemon在毛利率方面表现一直很出色，其2017年就实现了52.80%的毛利率，且近四年来平均毛利率高达55%，超过了耐克 $NKE 和阿迪达斯 $ADDYY 。

该公司于今年1月10日披露，对于2021年Q4的业绩，公司预期营收将接近此前指引21.25-21.65亿美元的底部，同时调整后摊薄每股收益也将接近3.25-3.32美元指引的底部。需要说明的是，该公司的财年与日历年不同，例如2021财年将于今年1月30日结束。

三、LULU男装、电商和国际业务都有巨大的增长潜力？

与大盘比较一致，LULU的股价今年以来表现并不理想，已跌近20%。在其发布最新财报预告后，Guggenheim分析师Robert Drbul下调了LULU第四季度的营收和每股收益预期。营收预期从21.54亿美元下调至21.3亿美元，每股收益预期从此前的3.32美元下调至3.27美元。

不过，尽管下调了对LULU的Q4预期，分析师Drbul仍对该股持乐观态度，维持该股“买入”评级，目标价为475美元。他认为，LULU将受益于需求的推动力，并提到了大众对健美生活和运动休闲产品的观念转变。此外对该股有利的关键因素还包括，LULU没有长期债务，且其产品受季节因素影响有限。

可以证明LULU产品需求强劲的是，在过去两年里，该公司营收年均增长26%(CAGR)。2021年Q3，该公司营收同比增长30%，约为14.5亿美元；净利润约为1.88亿美元，同比增长30.73%。

Drbul还指出，该公司的库存风险已有所降低，因为它拥有“强劲的电商业务”，而且几乎没有批发业务。值得注意的是，LULU主要通过两个渠道开展业务：线下直营店和直面消费者的线上网站lululemon.com。该公司管理层曾在Q3财报电话会上指出，“我们大约40%的库存由核心无季节性产品组成，这有助于我们进行库存管理和周转率决策。”

此外，Drbul还声称，LULU的男士运动休闲装、电子商务和国际业务都有巨大的增长潜力。

在谈到LULU全年业绩时，Drbul表示：“2021年，数字业务的渗透率将占LULU总营收的50%左右，高于2019年的30%，随着公司受益于大量的数字相关投资，利润率可能会有所提高。”

据Tipranks，21名追踪该股的华尔街分析师中，有14人给予该股“买入”评级，平均目标价为439.2美元。

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