热点聚焦 | 俄乌局势突变！避险情绪卷土重来，有哪些行业将受益？

编辑：Judy

今日俄罗斯卫星通讯社消息称，乌克兰武装部队向4个卢甘斯克地区发射迫击炮弹和手榴弹。

消息公布后，现货黄金短线一度拉升4美元，美元指数短线急速拉升15点，港股短线跳水，美股股指期货走低，恐慌指数VIX期货短线急拉，日内涨超5.8%。

此前，华尔街大行也异口同声提示风险。大摩担忧战争可能导致经济陷入衰退，对股市构成重大风险；高盛策略师则发出警告，若俄乌开战，对股市造成的打击将比2014年克里米亚战争时期更严重。

局势冲突不断发酵，将对市场产生什么样的影响？又有哪些行业将迎来机会呢？

原油市场矛盾转移，高油价有望持续

2020年下半年以来，在OPEC+等主要产油国合力减产的推动下，全球原油进入主动去库存，当前美国商业原油库存，OECD石油总库存均已降至五年均值以下。而俄罗斯是全球主要的原油生产国之一，占全球石油产量、出口量的比例分别约为11%、35%。若俄罗斯的原油产量和出口因俄乌冲突受到影响，全球原油市场供需失衡情况将加剧，特别是在其他产油国剩余产能有限情况下，这将使得原油价格进一步飙升。

长江期货分析师汪浩铮表示，本轮油价的上涨有地缘风险加剧的推动，同时也离不开供需面的支撑。目前油市超季节性去库的趋势还没有逆转，因此高油价有望持续。

广发证券发研报指，当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点从前期的需求弱势担忧，迅速转移至供给风险可能引发的供应紧缩。建议关注原油价格上行带来的投资机会：

• （1）上游资源行业，直接受益于原油价格回升，如中国海洋石油等。
• （2）煤化工行业与轻烃路线，原油价格上涨有望从成本端推升化工产品价格，行业或受益于油煤价差扩大带来的利润增长。
• （3）油服与油气设备。
• （4）价格低位的石化下游产品，如涤纶长丝等。

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黄金避险需求激增，通胀决定长期走势

贵金属方面，俄乌冲突紧张引发避险情绪迅速升温。黄金等贵金属作为主要的避险工具，价格也是不断上涨。通胀也是支撑贵金属避险反弹的主要因素，从美联储表态看，加息有望在3月份进行，且年内执行7次。

此前，高盛发布报告认为，当世界其他地区出现紧张局势时，美元本身经常充当避风港。但当美国本身受到影响时，投资者就会把黄金作为最后的避险工具。美国直接参与的地缘冲突事件往往会对黄金产生更大的正面影响。

高盛看多黄金12个月后的价格将为2150美元/盎司。该行称，黄金今年将成为对冲高通胀的防御性资产，理由是以美国为主的发达经济体增速放缓，且高通胀将催生黄金投资需求。

而国联期货分析师吉明认为，以黄金为首的贵金属，因避险因素存在短期上涨动力，但美元走强的长期趋势难以改变，长期基调以下跌为主，3月左右金价或见顶回落。

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半导体供应不确定性上升，国产替代或加速

当前俄乌危机或直接影响以氖气为代表的半导体材料供应。资料显示，乌克兰供应的氖气约占全球70%，主要用于8吋晶圆250——130nm成熟制程。而俄罗斯所出产的钯材料是航空航天、核能、汽车制造中的关键材料，在半导体中多用在后道封装环节。

随着俄乌局势催化，供应链体系复杂的半导体行业不确定性明显上升，缺芯问题或进一步加剧。根据国金证券的分析，俄乌关系紧张有可能影响半导体材料的供应，进而影响电源管理芯片、功率半导体等终端产品。美国、欧洲的8英寸/12英寸晶圆厂受到影响的概率较大。

德邦证券也表示，短期来看，日本、中国等未受直接影响的氖气、氪气、氙气等半导体材料供应商将获益；中长期来看，更多的国产半导体材料厂商如光刻气体供应商、半导体封装材料商等将获得验证机会，加速国产替代。

本文部分内容来自广发证券、国金证券、高盛等研究报告。

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