股价逆势连涨，机构仍看涨超60%！赤子城科技究竟有何魔力？

作者：Simon

近日由于俄乌局势扑朔迷离加之美联储可能超预期加息等担忧，全球股市表现乏善可陈。恒生指数近三日也走势偏弱，累计跌幅超过1.5%。

不过也有优秀的公司股价逆势攀升，近三日涨幅超过了15%。不仅如此，更有券商将其目标价大幅提升了超60%。

上周，华盛资讯也通过《技术派 | 曾1月暴涨500%，这只大牛股又要开涨了？》文章，从技术面揭示了该公司股价再度上涨的可能性。没错，它就是赤子城科技（09911.HK）。

那么，公司股价除了技术面支持走高之外，是否还有其他过人之处呢？券商大幅度提升目标价，又是否值得继续投资呢？

一、领先的出海互联网公司，社交出海市场广阔

赤子城科技有限公司成立于2009年，在2013年开始就聚焦海外市场，是中国最早期出海的互联网平台之一。

2016年开始，布局社交业务；2018年首次推出游戏产品，2020年推进“流量+”战略，深耕开放式社交赛道，关注17-35岁年轻人群体，聚焦视音频化的新兴社交形式。

来源：招股书、光大证券

2017年，公司产品形成名为“Solo X”的移动应用矩阵，包括媒体、健身、游戏等类别的应用。截至2019年6月，按设备ID计算，Solo X共吸引了全球超过7.9亿名用户。

根据弗若斯特沙利文预测，2021-2024年全球社交媒体市场规模年复合增长率有望达到15.1%，其中视频社交市场规模年复合增长率为27.6%，音频社交市场规模年复合增长率为25.8%，均远超社交市场整体增速。

预计2024年全球社交媒体市场整体规模达到3000亿美元，其中视频社交为1287亿美元，占比42.8%；音频社交为526亿美元，占比17.5%。

来源：弗若斯特沙利文、光大证券

2020年，赤子城科技以1亿人民币收购了全球开放式社交平台MICO，后者2014年开始出海，曾在全球71个国家和地区的App store社交下载排行榜排名第一，在82个国家及地区的Google Play社交下载榜排名前10。

今年1月，赤子城发布公告称，将合伙成立基金，参与蓝城兄弟（BLCT.US）的私有化。蓝城兄弟被称为“粉红经济第一股”，为全球LGBTQ人群提供全方位服务。

赤子城旗下已有Yumy、MICO、YoHo等多款音视频社交产品，满足各个细分群体的社交需求。但此前其产品中并没有LGBTQ社交这一类型，投资蓝城显然是为了补足这块拼图，分食全球LGBTQ社交这块“大蛋糕”。

赤子城科技社交产品矩阵 来源：网络

二、社交产品满足细化需求，具市场竞争力

赤子城旗下目前拥有四款差异化的社交核心产品，分别是MICO、Yumy、Yiyo和YoHo，为目标群体设计适宜的产品玩法，满足特定人群的特定需求。

如Yumy主打视频社交，以“10秒心动”和“视频匹配”为特色，独特的10秒限时玩法加强了紧张感，市场上暂无类似产品。MICO则主打直播社交，丰富的官方活动激励玩家持续参与；YoHo主打中东地区多人语音房社交，增添小游戏等提高趣味性。

来源：Yumy、光大证券

在赤子城科技2021年Q3高管面对面直播中，CEO李平表示，Yumy全球下载量截至2021年5月末为500万，8月即突破了1000万。到11月时，下载量突破3000万，进入美国、英国、法国等发达国家社交应用下载榜前20名。

自2020年下半年起，公司社交产品MAU季度环比增长超过10%，2021Q1达到最高增速为26%。截至2021年Q3，公司社交产品MAU达到2043万，同比增长70%。对标行业龙头，社交MAU有望达到1亿量级，存在4倍的增长空间。

来源：公司公告、光大证券

除了产品本身提供产异化服务外，公司积极打磨本地化运营，进一步强化产品的核心竞争力。一方面，建立海外团队，管理层由中国运营专家和当地团队运营负责人构成，有助于双向沟通和理解，提高团队管理和产品运营效率。

另一方面，管理模式因地制宜，尊重当地文化。如MICO在日本的本土化运营，从当地流行文化、举办各类主题活动、与当地政府、品牌合作、增强与主播互动等多角度出发，有效吸引用户，缩短了产品的回本周期。

三、营收强劲增长，结构优化明显

2016年-2019年，公司营收始终保持了两位数以上的增速，年复合增长率高达41.7%。2019年，公司营收达到3.9亿元，2020年全年营收同比暴增203.2%，达11.82亿元。2021年上半年，公司营收已经达到10.38亿元，接近于2020年全年，同比增速高达590.8%。

同时，公司的收入结构也因业务转型而变化明显，受疫情和经济衰退影响较大的广告业务逐步退出，增值业务高速发展。到2021年上半年，增值业务创造了8.21亿元的收入，占总收入比达到79.1%。

来源：公司财报、光大证券

与此同时，公司凭借智能人工算法叠加本地化经营能力，大大降低了营销费率，使得公司净利润快速提升。中报显示，公司2021年上半年实现期内利润约1.4亿元，同比暴增约4000%。

截至2021年上半年，公司现金及现金等价物达到6.08亿元，表明公司财务状况健康，有充足的能力继续进行业务扩张。

四、机构看好，未来上涨空间大

光大证券认为，随着公司“社交出海+精品化游戏”双轮驱动，经营业务有望持续提升，预计2021-2023年实现Non-GAAP净利润达到2.41、4.30、6.06亿元人民币。给予赤子城科技2022年14.5X经调整PE，对应市值为76.46亿港元，目标价为6.42港元。

中信建投则指出，公司为元宇宙社交出海先行者，积极推进元宇宙社交应用出海。公司在欧美、日韩等地持续发力，产品有望实现持续突破，获得更大规模的用户群体和收入。给予公司“买入”评级以及7.6-8.0港元目标价。

截至发稿，赤子城科技逆势上涨超4%，报4.80港元。意味着距离中信建投的目标价，未来上涨空间或超过60%。

来源：华盛通

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