数读港美 | 电信运营商市值大比拼！中国移动全球第三

编辑：Dennis

截至2月9日收盘，中国移动A股涨停，H股涨2.93%，盘中最高涨近4%，带动港股电信概念股齐涨。

截至2月7日，全球电信运营商市值排名如下，第一的是Verizon，第二则是AT&T，第三为中国移动。

浙商证券在2月8日的研报中表示中国移动是全球领先的电信运营商，未来成长性有望超预期。观点如下

网络/用户/收入规模/盈利能力全球领先

公司移动通信网络规模全球最大，是全球最大移动业务运营商和用户最多的家庭业务运营商；2020 年净利率/EBITDA 率 14.2%/37.1%，盈利能力全球领先。

行业拐点确认，公司成长性有望超预期

市场担心运营商的持续成长性，我们认为行业拐点已经确立，在 5G 渗透率提升和创新业务强劲增长驱动下， 我们对运营商的发展预期继续表示乐观。公司开启新的转型升级，从通信服务向空间更广阔的信息服务拓展，且已见成效，19Q4 通信服务收入转增，20Q3 来单季利润转增。个人/家庭/政企/新兴业务全面发力，通信服务收入增速 2021 年中报、三季报连续超预期领跑行业，预计 2021 年收入增速 10-11%，归母利润增速 6-8%，未来成长性有望持续超预期：

个人：5G 和权益驱动，拐点明确，21H1 转增并有望持续保持良好增势；

家庭：19/20/21H1 同比增速 28%/20%/34%，持续价量齐升预期驱动增长；

政企：增收主力军，2020 年主营业务收入占比达 16%，19/20/2021H1 同比10%/26%/32%加速增长，预测云计算等驱动 21-23 年 20%以上复合增速；

新兴：2020 年股权投资贡献 127 亿收益，同时提升产业协同能力。

机构观点

浙商证券预计 2021-23 年收入增速 10.48%/8.74%/7.96%，利润增速 7.03%/7.38%/7.19%；当前 PB 1.03 倍，明显低于行业均值 2.06 倍，H 股股息率 5.9%；A 股增持 H 股回购坚定未来发展信心；价值凸显，首次覆盖，“买入”评级。

长江证券表示中国移动将迎来迎来政策、经营、估值三大拐点。新旧动能齐发力，核心粮仓移动业务重返增长通道，家宽和政企业务增长强劲。剔除杠杆后ROE 全球一流，估值性价比凸显，行业迎来政策、经营、估值三大拐点，中国移动有望全面受益。

中信证券认为5G时代将巩固其竞争优势。中国移动盈利能力领先、资产优质、现金流表现良好、网络资源与用户规模优势显著，我们认为中国移动在5G时代的竞争优势有望进一步巩固，看好中国移动业务良好发展与业绩持续增长。

中金指出新基建与产业数字化将利好中国移动。用户规模与ARPU值双双提升，基础电信业务提振，聚焦产业互联网创新，有望受益于新基建浪潮与产业数字化红利。该行预计公司盈利稳定，持续高派息，业绩企稳向好，现金流稳定充沛，派息有望稳健提升。

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