焦点个股 | 股价高位回撤超80%，“苹果第一供应商”还有救吗？

作者：Simon

苹果公司于1月27日盘后公布了2022财年Q1业绩。报告显示，苹果公司在本财季营收高达1239.45亿美元，同比增长11%，创纪录新高。同时，净利润高达346.30亿美元，同比强劲增长20%。

盘后，苹果公司股价大幅拉升超5%，凭“一己之力”将隔夜盘中再度跳水的股指期货拉高近1%。

一人得道鸡犬升天，苹果如此强劲的营收表现照理说应该直接带飞其供应商们。但曾有“苹果第一供应商”之称的瑞声科技（02018.HK）却完全是另外一番光景。

截至1月27日收盘，瑞声科技股价创2014年3月以来新低，距离高点回撤超过80%，市值仅剩不到300亿港元。要知道，巅峰时期的瑞声科技市值超过了2000亿港元。

来源：华盛通

究竟发生了什么，让瑞声科技走到如今的地步？在当前环境下，瑞声科技又是否已经值得捞货了呢？

一、业绩走低，竞争激烈

瑞声科技股价近期走低，与其业绩有直接关系。

1月19日，瑞声科技发布公告称，截至2021年12月31日止年度集团的收入预计仅“略微”增加，但未经审核公司所有人应占综合净利预计比2020年同期减少约12%至16%。

尽管预期利润的下降主要是由于没有类似2020年度的特殊汇兑收益以及政府补贴减少，但也难掩瑞声科技营收增速放缓的窘境。

从已公布的第三季度财报来看，2021Q3瑞声收入为42.5亿元，同比下降了6.1%；毛利率同样下降了0.9个百分点至22.7%；净利润更是同比大降57.4%至1.83亿元，形势越发严峻。

来源：公司财报

一方面，外部负面因素影响巨大。海外疫情持续，使得瑞声的安卓声学产品毛利率受到明显波及。另外，由于上游原材料齐齐涨价，带动生产成本上升，因此毛利率同样被拉低，盈利水平下降。

另一方面，市场竞争更加激烈。瑞声寄予厚望的光学新业务，受到老大哥舜宇光学科技（02382.HK）的强烈挤压，后者从去年第三季度起加强了低端手机镜头领域的拓展，压缩瑞声科技的市场份额。此外，台湾企业大立光也通过独有专利挤压市场空间。

来源：网络

而瑞声近年来股价的低迷，可谓成也苹果，败也苹果。和苹果业务的深度“绑定”，让瑞声声名鹊起，但据业内人士透露，苹果对供应链企业近乎“偏执”的控制，让瑞声在竞争中逐渐处于被动地位。

此外，随着苹果产业越来越大，更多的供应商也浮出水面。诸如立讯精密、丘钛科技等企业加剧了瑞声的市场竞争。

二、营收结构多元化，瑞声仍在进击

瑞声科技依靠扬声器起家，但目前主营业务已经延伸至光学、声学、电磁传动以及精密结构件等领域，且在声学领域仍具有不可撼动的地位。截至2021年，瑞声科技在声学领域累积的专利数高达4883件，位居全球第一。

来源：财报、华盛通整理

同时，瑞声科技在新的领域同样具有不可小觑的实力，主动砸钱搞研发，在技术专利层面亦能保持领先。在2021年中国企业PCT国际专利申请TOP100排行榜中，瑞声科技凭借771件的PCT国家专利数量，位居国内第八，是国内唯一一家进前十的制造企业。

近日，瑞声科技团队重磅发布了最新研究成果：全球首个超宽频X轴线性马达CyberEngine，拥有超宽频、超强震感、超省电、超安静、超舒适等特点，即将为市场带来革命性超强震动体验。

来源：网络

同时，瑞声在1月26日正式推出RichTap的触觉反馈开发工具，目前RichTap Creator率先上架苹果应用商店。截至目前，RichTap Creator在App Store软件开发工具榜单中排名第一，获得了5.0分的五星好评。

在元宇宙概念横空出世后，基于AR\VR等行业技术需求旺盛，触觉反馈的市场前景相当可观。据英国咨询公司IDTechEx Research今年2月发布的最新报告，触觉反馈技术市场正呈指数级增长，预计到2025年，市场规模将接近50亿美元（约合人民币约321亿元）。

此外，浦银国际看好瑞声在光学业务上的发展前景，虽然份额比不过舜宇和大立光，但预计到2023年，瑞声将成为安卓手机镜头市场前三。

来源：浦银国际

三、股价低迷，捞货时机？

随着瑞声股价连续走低，其动态PE已经跌至15倍以下，处于近10年以来的较低水平。

来源：Wind

市场对此产生了较为明显的分歧。一方面，公司高管和部分投行自去年年底以来频繁增持公司股份，前景看好；但另一方面，自公司发布盈警后，众多投行开始纷纷下调评级，提示风险。

公开数据显示，摩根大通在去年11月12日、今年1月20日分别增持了瑞声265.17万股、372.74万股。1月21日，公司执行董事莫祖权增持8万股；去年12月13日，行政总裁潘政民增持100万股后，持股比例高达41.15%。

但里昂证券、麦格里、美银证券等均看衰公司前景，并纷纷下调了股票目标价至24港元、20.8港元和28港元，因公司业绩不及预期，且认为未来竞争将更为激烈。

浦银国际认为，公司战略目标清晰，战略执行到位。且长期来看，瑞声科技积极布局汽车电子，有望在新能源车产业爆发的背景下助力其快速成长。

来源：浦银国际

截至发稿，瑞声科技逆势上涨1.5%，近期跌势有一定的缓解趋势。你们看好瑞声科技的未来吗？是否打算开始抄底了呢？欢迎留言讨论。

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