中概股反弹或是空头回补，美股明年能否摆脱大型股支配格局？

作者：Jling

中概股隔夜飙涨，分析称或是空头回补

周四中概股普遍大涨，爱奇艺 $IQ 涨16.63%，蔚来汽车 $NIO 涨14.76%，拼多多 $PDD 涨10.07%。据彭博援引分析师观点，中概股这波反弹是有空头回补；分析师称反弹不是因为任何政策或基本面的变化，未来更强劲的反弹可能引发新的卖空。

行情来源：华盛证券

今年以来中概股受监管风险影响表现欠佳。展望后市，大华继显（UOB Kay Hian）驻香港的机构销售执行董事Steven Leung表示，“2022年的前景仍然不确定，尤其是在第一季度，因为监管风险还没有完全结束。”

强劲涨势掩盖了市场的看跌押注变化。IHS Markit的数据显示，周三阿里巴巴集团 $BABA 已发行美国存托凭证(ADR)中，空单余额（市场上未回补的空头数量）占其流通股的4.1%，近乎是2020年6月以来的最高水平。

围绕中概股的看跌情绪也拖累了恒生科技指数 $HSTECH.HK 的表现，该指数今年在全球主要股指中表现垫底，年度跌幅为32.70%。

年度回顾：大型科技股主导的牛市背后，多数成分股被抛售

2021年大型科技股几乎主导着美国市场，Pacer ETFs总裁Sean O'Hara表示，少数公司在很长一段时间内主导了市场回报。高盛 $GS 的一项研究显示，自4月以来股市的大部分涨幅来自于五只大型科技股（苹果 $AAPL 、微软 $MSFT 、英伟达 $NVDA 、谷歌母公司$GOOGL 和特斯拉 $TSLA ）。

截至撰稿，苹果、微软、谷歌母公司、亚马逊 $AMZN 、Meta Platforms $FB 和特斯拉这六只股票在标普500指数 $SPX 中占有近25%的权重。而在纳斯达克指数 $IXIC 中，这六大股则占据了近40%的权重。

然而指数强劲涨势也遮盖了一些行业弱势。嘉信理财(Charles Schwab)的一项分析显示，尽管指数涨势强劲，但它们的多数成分股都在某个时点遭遇了抛售。标普500指数中有92%的成分股年内某个时候至少下跌了10%。平均跌幅为18%。纳斯达克指数中有89%的成分股下跌了10%，平均跌幅为40%。罗素2000指数中有98%的成分股下跌了10%，平均跌幅为36%。

该公司认为未来存在一种风险，即主要指数可能在某个时候暴露出埋伏在表面下的持续弱势。宏观经济背景（包括增长放缓和货币政策收紧）往往会带来更高的市场内相关性，即证券涨跌联动的可能性，以及更大的“尾部风险。

前瞻：2022年美国股市的表现主要取决于什么？

DataTrek Research认为，股市2022年的表现将主要源于市场对2022年经济增长和美国企业收益的折价，因美联储现在发出了鹰派信号。

经济增长方面，目前大多数经济学家预计经济将继续扩张，但增速将开始放缓。IHS Markit预测明年美国的GDP增长率将为4.3%，低于2021年估计的5.6%。Truist和LPL Financial预测2022年的增长率为4%-4.5%；富国银行的预测为4.5%。

企业收益方面，FactSet的数据显示，2022年标普500指数成份股公司的收益预计将增长9%，预计除金融业外，该指数中其他行业的收益都将增加：工业预计将以45%的收益增幅领跑、非必需消费品行业料将有32%的增幅、能源行业的收益将跃升28%。

数据还显示，2022年标普500指数成分股的收入增幅将为7.3%，其中工业股、非必需消费品和能源类股的销售预期均为最佳。

研究：历史上比较能抗通胀的行业

哈特福德基金公司（ Hartford Funds）的一项涵盖1973年至2020年的研究表示，当通胀高涨时，股票往往表现糟糕，但一些行业曾在这种环境下表现较好。

能源行业在71%的时间里都能战胜通胀，年均实际回报率为9%。该行业收入与能源价格挂钩，而能源价格是通胀的关键因素。

股票房地产投资信托基金有67%的时间跑赢了通胀，平均实际回报率为4.7%。股票型房地产投资信托基金可以通过租金和物业价格的价格上涨来实现。消费品、公用事业和医疗保健的表现出色程度要低一点。

金融行业方面，高通胀可能会损害银行业，因为它会侵蚀当前贷款（未来要偿还）的现值。

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