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热点聚焦 | 道指4天暴跌近1800点,两大“利空”齐聚,后市如何看?

2021-12-02 12:35

作者:Simon

上周五(11月26日),因担忧新冠变异毒株Omicron潜在的负面影响,美股三大指数齐齐大跌,其中道琼斯指数暴跌905点,是自去年10月28日以来的最大单日跌幅。

周二(11月30日),美股再次遭到重创,这次则是因为美联储。主席鲍威尔在出席参议院委员会听证会时发表意外言论,称通胀并非美联储官员们一直认为那样是“暂时的”,同时Taper的速度可能加快。

美股三大股指趁势下跌,道琼斯指数再度大跌650点。市场将鲍威尔的讲话理解为美联储开始转向鹰派,不仅Taper速度将加快,加息也可能更早到来。

周三(12月1日),美股遭遇了近4个交易日之中的“三杀”。三大股指再次齐齐下跌超1%,近4个交易日道琼斯指数已大跌近1800点。

道琼斯指数近5日表现 来源:华盛通

美联储为何在可能遭遇更强劲的变异病毒时开始转“鹰”?在疫情冲击和政策转鹰双重风险下,美股后市会如何演绎?

一、“转鹰”三年未见,首要任务是抑制通胀

包括美联储主席鲍威尔在内的多位美联储高官,在此前一直坚称美国通胀只是暂时的。尽管10月数据显示,美国消费者价格指数同比飙升6.2%,创下近30年来的最大增幅。

2012年1月,美联储将核心PCE物价指数年率2%定为长期通胀目标。但11月24日公布的数据显示,该指数已经升至4.1%的超高水平,且今年4月突破2%目标以后呈持续上升状态,至今已有大半年时间。

美国核心PCE物价指数年率 来源:金十数据

与此同时,作为通胀水平的重要衡量标的——美国员工薪酬水平在近期也持续上涨。10月,每小时工资年率已升至4.9%水平,市场预计11月将升至5.0%的高位。很显然,员工薪酬的上涨是因为就业市场形势和可用劳动力数量因疫情而变得不一致,这反而成了抬升通胀的助推力。

美联储长期以来的两大货币政策目标是稳定物价和充分就业,而且稳定物价一般放在首位。从美国劳工部公布的数据来看,美国10月失业率已降至4.6%,是去年3月疫情冲击以来新低,快要接近此前5年的平均水平。

美国失业率 来源:金十数据

也就是说,美联储当下的首要任务势必变成稳定物价了。去年3月疫情突发时,美联储为了维持就业市场和经济稳定,迅速采取降息+购债等多项宽松手段,但同时也推高了通胀水平。超远目标水平的通胀将反而损害经济继续复苏,因此美联储将不得不“转鹰”。

这也是美联储自2018年加息4次后再一次较为明确的态度转变,且几乎不顾及市场反应和新冠变异毒株。这或说明,美联储已经确认通胀进一步走高将损害经济,更快速的减码、加息或正在路上。

二、美联储加息预期强烈,美股能否稳住?

鲍威尔周二的讲话基本为更快加息铺平了道路,市场将开始逐步计价“抽水”带来的影响。美股周二的大幅下挫已基本证实,金融市场对于流动性的担忧仍非常敏感。

事实上,在疫情冲击后的美股依然能够在一年多的时间内走出翻倍行情,美联储的政策是发挥了极大作用的。疫情后,美联储资产负债表持续扩张,由去年3月初的4万亿美元快速扩表到目前超过8.5万亿美元水平。

来源:海通证券

这为美股提供了充足的流动性,但现在情况可能有所转变。

鲍威尔被拜登提名连任美联储主席后不到一周即发出了如此鹰派的言论,可以看出拜登政府亦非常关注当前的通胀问题,或对美联储施加了一定的压力。此前拜登公开表示,扭转当前物价高企的局面是总统的当务之急。

尽管美联储宣称不受政府影响,但面对通胀连续走高的事实,双方势必达成绝佳的“默契”以采取行动来抑制通胀。根据芝加哥商品交易所FedWatch工具最新预测显示,明年6月加息25个基点的概率已升至44.3%,甚至加息50个基点的概率也高达21.7%。

来源:芝加哥商品交易所

不过从市场研究公司Data Trek Research的数据来看,自1990年以来,当美联储加息时标普500指数仅在两年出现了下跌,分别是2000年和2018年。公司联合创始人克拉斯表示,有很多理由对美股大盘股感到不安,但美联储加息并非我们的最大担忧。

不过他同时指出,过去30年的教训是,当美联储过度收紧金融环境时,股市才会下跌,像2018年底那样。如今面临几十年来的高通胀水平,美联储收紧政策的步伐若超出市场预期,恐依然会对美股造成冲击。

三、Omicron、加息两大“利空”来袭,短期风险升高

近日美股大跌的另一个重要原因,就是新冠变异毒株Omicron。周二Moderna首席执行官Stephane Bancel表示,预计新冠疫苗对新毒株的效果会降低,而开发和运送专门针对Omicron变体的疫苗可能需要数月的时间。而昨日有报道称美国出现首例Omicron病例,且此前打过疫苗,再度引发了市场恐慌。

作为被最快列入需要担忧的变异毒株(VOC)名单的Omicron,已被世卫组织证实非常危险。根据FT建模分析,Omicron变异毒株传播能力可能远远强于目前其他的变异毒株,甚至可能有更强的毒性和逃避疫苗免疫能力。

来源:中泰证券

尽管目前对于Omicron的更多情况还未清楚,但在最坏的情形下,Omicron的毒性和传染性均超出预期,且当下免疫手段完全失效。这将使得全球再次陷入新一轮大封锁,去年3月时美股连续熔断的可怕走势或重现。

去年疫情始发时,美联储火速降息并加快购债支持市场,这是疫情后美股走高的基础。而若Omicron再度引发混乱后,已经准备加息的美联储将面临高通胀、疫情冲击两难选择。若没有有效手段抑制Omicron传播但又执意加息的话,美股恐明显下跌。

近期看空美股的声音亦此起彼伏,美国银行此前报告称,由于通胀和利率上升将导致全球资产价格走势逆转,看空明年股市,并督促投资者将重点放在保留现金上。

坚定的美股多头,The Leuthold Group的首席投资策略师Jim Paulsen也表示,明年美股预计将出现10%-15%的回调,建议投资者减少标普500的风险敞口,包括FAANG等大型公司。

风险及免责提示:以上内容仅代表作者的个人立场和观点,不代表华盛的任何立场,华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前,应结合自身情况,考虑投资产品的风险。必要时,请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议,对此亦不做任何承诺和保证。

 

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