突遇黑天鹅，木头姐都“跑路”！华尔街：Zillow仍有55%上涨空间

当地时间周二，Zillow 的联合创始人兼首席执行官 Richard Rich Barton 表示，Zillow 将退出 “炒房” （iBuying）业务，并裁员 25%。该股股价持续下跌了三天。截至周三收盘，Zillow跌幅近25%，年初至今已下跌近50% 。

这里特别要说明的是，“美国式炒房”一般是指投资者用较低的价格买入状况较差的房屋，经过翻修再转手赚差价的行为。

一、“炒房爆雷”原来是被算法坑了？

此前，这家互联网房地产服务公司掀起了一股前所未有的购房热潮，在短短6个月内就购买了逾1.4万套住房。有机构通过抽样分析公司现在抛售这些资产的定价，发现其中有三分之二低于公司购买时的价格。而在当地时间周二公司宣布退出这项业务时，计提了5.69亿美元的损失。

Zillow将其今年下半年购买的房屋价格过高归咎于一个错误的算法模型。事实证明，Zillow用来预测未来房价的算法是有问题的，因为疫情期间房地产市场一直不稳定。

彭博社最近报道称，随着房地产市场持续升温，Zillow调整了算法，提高了报价，但事实证明这是致命的。该公司也表示其快速买卖房屋的算法+模式未能按计划发挥作用。

二、继抄底抄到半山腰之后，木头姐也“拿不住”了？

别人恐惧我贪婪，一向是木头姐的风格。Zillow作为ARK的重仓股，木头姐自然不会放过这个机会。“木头姐”的旗舰 ARKK 基金斥资2500 万美元在周二当天逆势买入28.88万股Zillow，也使得ARKK对该公司的总敞口达到6亿美元，再算上公司另外两只基金的持仓，方舟资本已经是Zillow的第五大股东。

没想到本以为的抄底，抄在了半山腰。周三，Zillow 跌跌不休，继续延续前两日下跌趋势，这下木头姐也坐不住了，旗下三只基金ARKF、ARKK和ARKW同时抛售约390万股Zillow。

按照周三的收盘价计算，出售股份的价值约为2.55亿美元。这大约是周二所购股票价值的10倍。在周三的交易之后，Zillow在这三支基金中所占的份额都不到1%。

三、华尔街分析师怎么看？

长期看好，虽然受到iBuying业务的影响大，但依然看好核心业务IMT

加拿大皇家银行( RBC Capital )资本分析师Brad Erickson将Zillow目标价从145美元下调至100美元，但维持“跑赢大盘”评级。

他表示，虽然iBuying意外退出给该股股价泼了冷水，但Zillow的核心代理业务仍然是一个非常好的轻资产业务，以50%以上的长期利润率超过市场平均水平，但市场似乎没有充分意识到这一点。

杰富瑞(Jefferies)的Brent Thill也仍持乐观态度，将目标股价从150美元下调至115美元，但仍保持“买入”评级。

Thill 说：“我们坚持我们的买入评级，主要是考虑到iBuying的股价估值已经很有限，而且IMT(互联网、媒体和技术)的业绩/指引好于预期，还有很大的增长空间。”

Wedbush分析师Ygal around将目标股价从86美元下调至67美元，但维持“中性”评级。

他表示:“对于一个雄心勃勃的项目来说，这是一个令人震惊的结局。因该股大幅下跌，所以我们下调了目标价。Zillow公司提供的一系列产品即使不能比iBuying做得更好，但也会促进该公司发展，只是这些产品需要时间来开发。”

Stifel Nicolaus的分析师Scott Devitt将目标股价从105美元下调至85美元，但至少在过去三年半里，他始终保持对Zillow的“持有”评级。

他说，尽管Zillow面临着许多潜在的宏观经济阻力，包括房地产市场放缓和利率上升，但该公司仍是在线房地产领域的“领导者”，并为房地产专业人士开发了“创新数字工具”。

Benchmark的分析师Daniel Kurnos将目标股价从200美元下调至105美元，但仍保持“买入”评级。

Kurnos写道:“我们相信IMT业务的每股价值超过100美元，仅出于这个原因，我们不会下调该股的评级。”

iBuying看涨催化剂消失，保持谨慎

摩根士丹利分析师Brian Nowak表示，Zillow现在已经失去了一个主要的看涨催化剂。

Nowak表示：“该公司炒房业务在经过3.5年的发展后关闭了，这是因为在开发/扩大有效定价算法方面的执行力比预期的要弱。”

美国银行的分析师Curtis Nagle将目标股价从85美元下调至50美元，并重申了他的“表现不佳”评级。

该分析师表示，该公司终于告别了代价高昂的“试验”。尽管IMT业务季度表现不错，增长略高于市场，但鉴于住房需求放缓和增长放缓，他对该业务持谨慎态度。

KeyBanc 的 Edward Yruma表示：“显然iBuying的尝试是失败的，iBuying 问题比我们悲观的预期还要严重，他仍然担心核心 IMT 业务将随着整体房地产趋势而放缓。”

美国财经名嘴Jim Cramer在社交媒体上表示，在听了昨晚那个“业绩惨痛，自大，而毫无根据”的财报电话会议后，他再也不会持有Zillow的股票，他直言Zillow管理层的思考方式属于“典型反面教材”。

小结

总的来说，房地产服务公司Zillow Group Inc.计划退出"炒房"业务后，很多华尔街分析师周三对该公司发表了一些负面评论，但这并不意味着他们建议投资者抛售该公司股票。

FactSet调查了Zillow的24位分析师，其中至少有14位下调了目标价。平均目标价从142.37美元降至101.67美元，这意味着较当前水平其股价仍有约55%的上升空间。

在华尔街追踪Zillow的分析师中，13位(54%)不建议“买入”该股，因为他们现在对该股的评级是“持有”，仍有9位建议“买入”， 只有2位建议“卖出”。

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