市场机会 | 市盈率仅不到7倍，这只风电核心设备股正是买入良机？

在国家碳达峰、碳中和的长远目标下，相关行业近一年来一直延续着极高的景气度。安信证券曾预计，碳中和将是长达40年的主题投资机会。

而在双碳目标下，清洁能源则是最主要的发展和投资主线之一。包括光伏、风电、储能、新能源车、智能电网等构成了清洁能源“矩阵”，相关公司的股价表现亦明显领先大市。从华盛通APP可以看到，风电股在近一年来表现惊艳，其中新天绿色能源、龙源电力、大唐新能源涨幅更是超过200%。

来源：华盛通

近期，全球范围内风电产业再度迎来利好。10月13日，美国内政部长宣布，计划在未来四年举行多达七项海岸风电开发权拍卖活动，计划到2025年实现七个可供租赁的新海域。这意味着，拜登政府正计划扩建美国沿海风力发电厂，扩大美国海上风电产能。

而在中国，风电产业发展则更为迅猛。

一、装机量全球领先，中国风电进入快车道

2019年，我国风电装机容量已达到21005万千瓦，占全球累计风电装机量约为32.29%。截至2020年，风电装机容量上升至28153万千瓦，累计增长了34.6%。其中陆上风电累计装机2.71亿千瓦，海上风电累计装机约900万千瓦。

来源：前瞻产业研究

至2020年底，中国风电发电量已经达到4665亿千瓦时，同比增长15.1%，年增速始终维持在10%以上。

来源：前瞻产业研究院

在去年举行的“2020北京国际风能大会暨展览会”上，400余家风能企业代表联合发布了《风能北京宣言》，提出在“十四五”期间，须保证风电年均新增装机5000万千瓦以上，到2060年，风电装机至少达到30亿千瓦。

据德邦证券预计，到2060年，我国风电占比有望逐年提升至30%，光伏发电则有望达到29%，基本上淘汰煤电等高污染的化石能源发电方式。

来源：德邦证券

经济参考报在去年的《风能北京宣言》之后也评论到，相比“十三五”时期我国风电的年装机水平，若宣言提出的目标实现，意味着我国风电发展或将进入“倍速”阶段。

二、海上风电或加速，齿轮箱成核心零部件

相对于陆上风电，海上风电则具有资源丰富、发电效率好、不占用土地、适宜大规模开发等优势。从美国近期的政策动向也可以看出，欧美各国目前的风电开发重点开始转向海上。当然，由于海上环境更为恶劣，因此风电设备建设也有一定的困难。

来源：前瞻产业研究院

目前，我国已经成为全球海上风电累计装机的第二大国，与第一大国英国之间的差距正在逐步缩小。而根据我国的风电产业规划，未来或将超过英国成为全球海上第一大装机国。

而海上风电成本高、建设难度大，因此对整机和零部件的可靠性要求也更高。由于海上风电机一般功率更大，因此需要配套齿轮箱来降低轴承的压力，这就让齿轮箱成为了核心承重件。根据德邦证券的数据，齿轮箱约占风电机组11%的成本，仅次于叶片。

来源：德邦证券

齿轮箱在近几年才初步实现国产化替代，而国内企业也仅有在香港上市的中国高速传动（00658.HK）和上海上市的杭齿前进（601177.SH）。

三、风电齿轮传动设备龙头，或继续受益风电发展

据公司官网介绍，公司是风电齿轮箱和动力传动系统解决方案专家，与国内外一流风机厂商长期保持战略合作关系，产品遍布30多个国家和地区。2020年数据显示，公司全球市场占有率达到23.72%，稳居第一。

凭借着强大的研发、设计和开发能力，公司产品已覆盖1.5MW、2MW-8MW的风电传动设备，产品技术达国际领先水平。2021年上半年，公司实现收入达106亿人民币，同比大增93.9%。其中风电齿轮传动设备收入约62亿元，同比亦增长32.1%。

来源：公司中报

可以看出，风电齿轮传动设备业务营收占据总营收的近60%，是公司最主要的收入增长来源。也正是由于风电齿轮业务的高速增长，公司业绩得到大幅提升。上半年，公司实现归母净利润7.23亿元，同比大幅增长了139%。

来源：公司中报

根据GWEC的报告数据显示，2020年我国海上风电新增装机量为全球第一，占比达到了50%，欧洲其他国家则紧随其后。这意味着我国海上风电建设速度明显加快，而中国高速传动也有望继续受益于产业的长期发展。

来源：GWEC、前瞻产业研究院

四、估值处于低位，或是投资良机

中国高速传动靓丽的业绩表现，让其二级市场的估值或存在明显的低估。截至10月21日收盘，中国高速传动市值约97亿港元，滚动市盈率不足7倍，处于近10年来的低位。

来源：Wind

而申万风电设备板块整体估值则逐步走高，当前滚动市盈率在26倍左右，相比之下中国高速传动呈明显低估状态。

来源：Wind

作为国内仅有的两家实现国产化风电齿轮箱的企业之一，中国高速传动不但积累了大量的行业经验，且拥有众多关系稳固的优质客户，未来或有望最大程度继续享受到风电行业发展的红利。

小伙伴们，你们认为现在是买入中国高速传动的好时机吗？

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