大行评级丨花旗唱多吉利股价翻倍！大摩建议增持中远海控

大行观点

汇丰：维持腾讯【买入】评级 目标价655港元

汇丰研究发表报告指，中国互联网行业的竞争格局已发生永久性变化，在现今监管背景下重新审视该行业，考虑到所有因素，认为电商发展目前处于最佳位置，当中较看好腾讯的多元化收入来源及京东的电商发展空间。报告指出，腾讯为该行在内地互联网行业的首选，主要由于收入来源多元化，可以帮助其抵御监管风险。该行认为，腾讯对SEA(SE.N)等海外企业的投资，将为股价提供支持，同时憧憬海外游戏业务扩张，以及更多业务变现，维持买入评级。但重新审视行业价值，与计及监管和ESG等因素后，将目标价由700港元降至655港元。

野村：重申安踏体育【买入】评级 目标价194.6港元

野村发表研究报告，指安踏体育核心之安踏品牌第三季零售销售增长为低双位数，升幅较上半年表现明显放慢，不过由于品牌折扣减少，同时库存健康，管理层维持对今年零售销售录逾20%增长的预测。野村表示，整个体育用品行业第三季销售均出现销售下降的情况，主因受到疫情、水浸和较暖天气所影响，而相对国际品牌面对较少供应链问题，相信本地体育品牌销售在第四季会有改善，与安踏管理层预期一致。

花旗：重申吉利汽车【买入】评级 目标价52.25港元

花旗发布研究报告称，吉利汽车拟向母企收购极氪10%股权，认为作价合理，预计市场会有积极的反应，重申为行业首选，目标价52.25港元，评级“买入”。该行预计，极氪下一轮A轮融资将在今年第4季和明年第1季初启动，并预计极氪的股东将进一步丰富，包括来自全球领先的高级辅助驾驶系统公司和科技公司。
花旗提到，市场仍未意识到极氪的产品和技术所具备的竞争力和先进性，预计Zeekr-01月销量将在今年12月前逐步提升至4千辆，并在2022年实现年销量15万至20万辆。

花旗：维持紫金矿业【买入】评级 目标价16.6港元

花旗发布研究报告称，维持紫金矿业“买入”评级，目标价由14.7港元升至16.6港元，以反映上调商品价格预测及紫金产能指引，并列行业首选。

该行表示，对未来3-6个月铜价前景维持审慎，因需求放慢，但中长期看好。同时调整公司2021-23年盈利预测分别升7%/-5%/3%，以反映对铜、锌价格预期的提升、金价下调、金产量预期下调、以及开采铜的成本下降。

大摩：维持哔哩哔哩【增持】评级 目标价100美元

大摩发表报告，料哔哩哔哩今年第三季收入52.9亿人民币，按年升64%(按季升18%)，优于指引上限水平，此亦符合市场预期，受益于用户增长及非网游业务所带动，该行对公司2021年至2022年预测大致维持不变。该行估计哔哩哔哩今年第三季月活跃用户数(MAU)按季升13%至逾2.6亿户，相当于按年增长超过30%，主要受惠更佳内容推送及季节性因素所带动。大摩料哔哩哔哩今年第三季网游收入按年升12%(原本15%)，受益于次季推出三个项目，以及在9月联合发行的《哈利波特》和《原神》周年纪念。估计公司上季广告收入按年升128%，对比今年上半年增速有所回落，主要是基数较高所致。该行维持对哔哩哔哩(BILI.O)美股增持评级及目标价100美元，相当于预测市销率6倍。

大行研究

开源证券：关注冷冬预期下的服装板块机会

外部因素导致2021Q3与国庆流水承压，冷冬信号+电商旺季，预计迎来拐点

我们认为，2021Q3属于阶段性趋缓，在冷冬局面基本锁定、疫情改善背景下，国庆后线上线下流水数据已有明显改善趋势。考虑到Q3夏季服装的销售在各品牌的全年占比不高，对全年业绩影响有限，叠加线上双十一、双十二的促销旺季，预计各服装品牌将迎来业绩拐点。结合服装品牌目前估值较低，我们重点推荐安踏体育、李宁、波司登、海澜之家、森马服饰、南极电商，受益标的太平鸟。

洪水、疫情以及天气转冷不明显，导致Q3与国庆流水承压，全年影响有限

（1）2021Q3各服装品牌的零售流水增速趋缓，主要原因包括：线上处于流量淡季，线下零售流水受洪水、部分地区疫情反复的影响较大，且2020年同期中秋与国庆双节合一和疫情恢复向好，基数较高。尽管2021Q3受外部因素影响较大，但Q3主要为夏季服装销售，在各品牌全年的销售占比不高，海澜之家/森马服饰/太平鸟2020Q3占比分别为20.5%/24.4%/24.5%。（2）国庆期间属于阶段性趋缓，主要系天气变冷不明显，消费需求与门店、线上铺的秋冬款出现暂时性不匹配。

我国冬季将再次进入拉尼娜状态，冷冬局面基本锁定，全国范围内大幅降温

根据NOAA与中国气象局预测，我国冬季将再次进入拉尼娜状态，拉尼娜发生的年份，我国大概率出现“冷冬”，伴随拉尼娜预警，国庆后一周迎来全国性大范围降温，且降温幅度高于2020年同期，2021年10月11日，北京、石家庄、济南、合肥、武汉、南京、长沙、南昌等18个省会级城市的最低气温创下半年以来新低，多地气温连续低于2020年十月同期，多地反馈“一夜入秋”。

品牌线下零售数据已有回暖， 冷冬锁定+疫情改善，线上线下流水均有改善

随着全国大范围降温，各品牌线上线下零售流水已有明显改善趋势，预计Q4业绩可以保持平稳上升态势：（1）从国庆后一周的线下数据看，以李宁为例，据我们测算，10月11日-10月15日李宁华南区线下流水同比增长24%+，折扣从2020年同期65+上升到77+，同店增长和客单量分别从14%+、-5%+改善至40%+、10%+，流水与经营增速双向好主要系：天气转冷助力含摇粒绒、羊羔绒的马甲等秋冬商品销售；2020年国庆后的消费需求趋于平缓。（2）根据阿里渠道国庆后一周的GMV数据，10月11日-17日各品牌GMV增速已明显改善，李宁/FILA/安踏增速分别为66.37%、37.78%、36.94%，创9月以来的新高。

风险提示：疫情反复导致终端零售不及预期，降温幅度不及预期。

大行评级报告到底怎么用？有人发明了这样一个策略>>

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