道指暴跌近600点，美股被鲍威尔“吓趴”后，港股会怎么走？

9月28日，美股三大股指齐齐走低，盘中几乎呈单边下跌模式。截至28日收盘，道琼斯指数下跌1.63%或569.38点；纳斯达克指数则跌幅更甚，达到2.83%；标普500指数亦下跌2.04%或90.48点。

美三大股指28日走势 来源：华盛通

市场分析认为，正是美联储主席鲍威尔和美国财长耶伦“搅动”了美股市场。

28日，美联储主席鲍威尔和财长耶伦出席了参议院听证会，会上鲍威尔发表了较为鹰派的言论：美国几乎满足了减码的条件。

尽管在上周美联储决议时，鲍威尔已经向市场传达了即将减码并可能在明年加息的预期，但“满足条件”的言论或令市场认为减码将更快到来，从而引发了一定的市场恐慌。

不仅如此，美国财长耶伦就政府债务上限也发表了较为悲观的看法。她表示，如果在10月18日之前债务问题无法解决，美国将遭受严重的经济灾难。

鲍威尔与耶伦 来源：公开网络

美联储Taper预期加强以及美国政府债务上限问题冲击了投资者信心，导致周二美股下跌明显。29日，港股和A股市场同样受到悲观情绪负面冲击，恒生指数低开近1%，盘中跌幅一度扩大至近2%。

那么此前在美联储进行Taper前后，港股市场又是如何反应的呢？美联储减码甚至加息之后，市场又会怎样表现呢？

一、美联储Taper，港股反应较及时

美联储曾在2012年12月的议息会议上决定，自2013年1月起每月400亿美金MBS+450亿美元长期国债的方式实施QE宽松政策，并维持了长达一年的时间。

但在2013年5月22日时，美联储首次提及了Taper。随后在6月19日，美联储即公布了Taper时间表：将在2013年年末开始Taper，并持续到2014年年末。12月18日，美联储正式宣布了Taper，每月削减100亿美元的债券购买规模。

在2013年美联储首次提出Taper后，港股反应及时，周期板块出现领跌的情况。但在正式宣布Taper后，港股于震荡下跌之后再震荡走高，并逐渐消化Taper带来的影响。

来源：Wind，东吴证券

行业板块方面，在美联储首次提及Taper后的一周，港股地产建筑、能源行业跌势较为明显。公布Taper时间表后的一周，原材料、工业、可选消费板块跌幅则较大。

来源：Wind、东吴证券

而在正式宣布开始Taper后，港股地产建筑、原材料、能源行业的跌幅仍处于前列。因此从历史经验来看的话，美联储Taper前后，周期性的板块受到不利冲击的概率更大。

二、港股、美股有联动，但已不再明显

美联储Taper和加息，将收回一定的市场流动性，理论上对股市是不利的。而美股作为全球最大的股票交易市场，其涨跌将在一定程度上影响到港股的走势。

从2013年美联储的Taper时间表来看，此后的一年时间内，美股（以标普500 为例）虽然暂时遇到一定的阻力，但随后仍不断震荡走高，并延续了强势的表现。

来源：Wind、国信证券

期间，港股走势的走势则较美股相对弱势。在2013年5月首次提出Taper后，恒生指数在随后一个月内下跌幅度要高于标普500指数。但在之后的一年内，恒生指数同样震荡走高，不过力度仍稍显不足。

恒生指数（蓝）与标普500指数（紫） 来源：英为财情

海通证券分析师苟玉根认为，港股和美股在历史上联动性一直较强，主要因两地汇率挂钩决定了利率变化将保持同步，那么港股的流动性受到海外的影响就会较大。另外，港股海外投资者交易额占比较高，而海外投资者往往受到海外市场影响也较大。

不过近年来，这种情况有所变化。首先是近年来内地南向资金为港股市场带来了大量的存量资金，内地投资者受海外影响更小。此外，越来越多的内地公司选择在香港上市，其主营业务大部分也是在内地展开，因此公司业绩受海外影响也较小。

三、港股估值较低，估值优势较美股更明显

美股近日自新的历史高位开始回落，但其估值明显处于相对高位。纳斯达克指数当前滚动市盈率高达近40倍，处于近10年以来的高位。

来源：Wind

标普500指数亦是如此，当前滚动市盈率在27倍左右，同样处于近10年的高位。

来源：Wind

而相对来说，港股则依然处于相对较低的估值水平，是全球资本市场的价值洼地。恒生指数当前的滚动市盈率仅在10倍左右，从历史来看也正处于近10年来的平均偏下水平，甚至不到标普500指数估值的一半，投资价值巨大。

来源：Wind

因此，若美联储在11月开始减码并在明年着手加息，短期可能对美股仍有一定的负面作用。虽然港股当前走势也较为孱弱，但受Taper影响或较美股更小。

从两个市场近期的走势来看，港股的较大幅度回撤起于6月份，这是要先于美股的。这也意味着，当美联储Taper落地之后，港股调整的充分程度可能更高，这或有利于未来的反弹。

截至发稿，恒生指数已经扭转跌势，转而上涨0.5%，基本上摆脱了隔夜美股大跌的影响。这也可以看出，目前港股的走势与美股、美联储的关联已经并不密切，而是有自己的节奏。

来源：华盛通

总的来说，目前港股基本面较为稳定，市场等待美联储相关政策的转变，或有一定的影响。但港股目前受海外因素的影响已经越来越小，且估值处于更加便宜的区间，投资价值凸显。这也意味着，未来港股的走势或优于美股，投资回报也可能更丰厚。

小伙伴们，你们认为美联储对港股有多大影响呢？是否看好港股跑赢美股呢？

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