比政府关门更具影响？四大“乌云”笼罩美股上空！

美国参议院共和党人周一否决了一项上周在众议院通过的为政府融资并暂停美国债务上限的法案。距离美国政府在10月新财年陷入停摆，仅剩下了最后三天的时间。

即使美国政府本周不关闭，但关于长期债务上限的谈判造成的不确定性，也可能会像乌云一样笼罩市场，直到问题得到解决。  

在政府周五面临关闭之前，议员们必须就资金计划采取行动。 虽然可能会有一个延长资金的临时解决方案，但提高债务上限这一问题可能还要几周才能解决。

众议院或将在星期四就已经在参议院获得批准的1万亿美元的两党基础设施法案进行投票。

预计国会并不会推进3.5万亿美元的和解法案，因为共和党人和一些民主党人反对这个法案。不过，国会还可以考虑一项持续的决议，使政府在解决债务上限的同时继续运作。

“这将是繁忙的一周，必须设置一系列的最后期限来迫使各方达成解决方案。 “战略研究主管Dan Clifton表示。

一、股市暂时忽略政府关门的威胁

美国股市基本上忽略了政府可能关门的风险，但在短期国债市场，1个月期国债收益率略高于3个月期国债收益率。Clifton称，收益率走势与价格走势相反，投资者认为10月底到期的国债风险更大。1个月期的国债收益率为0.06%，而3个月的收益率则为0.03%。

高盛表示，在1980年以后的政府停摆期，股市通常不会有大的波动。标普500指数在预算授权到期时下跌了0.1%，在政府关闭期间上涨了0.1%。高盛发现，决议日期的变动幅度中值为 0.3%。  

“不过有一个例外值得注意，最近一次联邦政府关门发生在2018年12月，当时标普500指数在支出授权到期时下跌了2%。不过，那次下跌可能主要是由于投资者对美联储收紧政策的担忧。  

二、这次美联储是一个因素

但BTIG首席股票和衍生品策略师Julian Emanuel表示，美联储这次也在发挥作用。上周，美联储暗示将准备尽快退出每月1200亿美元的债券购买计划，这是扭转量化宽松政策的第一步。

美联储还提供了新的利率预测，显示有一半的美联储官员预计明年加息。此前，美联储预计首次加息将在2023年。

Emanuel预计今年秋季市场将出现波动和回调，虽然市场通常在10月上旬触底，但他表示，有关债务上限的争议可能会延长这一时间框架，这取决于政府资金何时耗尽。  

Emanuel说:“所有这些事情都在同时进行，政府关门、债务上限、季节性回调、基础设施法案和更大的支出计划。与此同时，不可忽视的是，这是自2018年底以来美联储主席鲍威尔首次站在鹰派一边，这是一个重大转变。”

Emanuel称，美国5年期信用违约互换(CDS)在8月接近历史低位，但自那以后开始跳涨，不过目前仍处于低位。

鉴于股市这些不确定性因素，Emanuel预计标普500指数近期可能在4,305 - 4,545之间交易，周一该指数报4,450点左右。

三、债务上限谈判造成的不确定性“乌云”

Clifton说，长期债务上限的谈判造成的不确定性可能会持续下去，解决问题的道路是复杂的。解决债务上限问题的办法是，要么一方屈服，要么突破债务上限。这次看来屈服并非易事。​ 2011年，由于在债务上限问题上的政治边缘政策，标准普尔(Standard and Poor 's)采取了前所未有的举措，降低了美国债务的AAA评级。

“政治经济学家认为，即将到来的债务上限将带来越来越大的风险，并认为这与2011年和2013年的情况类似，”高盛策略师写道。标准普尔500指数在2011年下跌，但在2013年债务上限期间出现反弹。

2011年，欧洲债务危机肆虐，标普500指数受到下调美国主权债务评级，经济增长放缓的困扰。相比之下，2013年的宏观环境更为有利，当时，政府关闭了18天，标普500指数在此期间上涨了2.4%。  

高盛的数据显示，美国政府停摆的平均时间只有3天，但最近4次停摆时间更长，平均为18天。

该银行发现，在此前的政府停摆中，科技股是表现最差的板块，下跌中值为0.9%，表现最好的板块是通讯板块，涨幅中值为0.8%。但在决议公布后一周科技股反弹了0.4%，通讯板块则下跌了0.5%。  

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