暗盘前瞻 | 创胜集团-B没准是肉签？打新人的“翻身仗”来了！

随着板块行情调整，港股打新的逻辑似乎发生了一些改变。

以往“字母B必打”的思路好像已经行不通了，小编翻了翻今年港股上市的B类股，11只里面竟然有5只破发，看来打新想要“吃肉”定要优中选优。

今天又来一只带B股：创胜集团-B，5万人申购，超额购倍数60倍，算是本月以来最受欢迎的新股。这次中签的打新人能不能“一铺翻盘”？

不少华盛粉已留言表示迫不及待等待开盘。

创盛集团-B的暗盘交易将于今天16:15开始，华盛通APP具备暗盘交易功能，前往新股中心查看>>

一、PD-1单抗扎堆研发？创胜聚焦TMB-H实体瘤差异化竞争

与以往一样，小编按管线、核心产品、竞争状况、市场前景、同行估值与大家一起猜测创胜集团的开盘表现。

创胜集团的开发管线已有9个治疗用抗体新药分子，涵盖肿瘤、骨科和肾病等领域，主要产品是2个单抗，研发用于治疗癌症，分别是：

• MSB2311：一种针对TMB-H实体瘤的人源化PD-L1单抗
• TST001：一种高亲和力的靶向Claudin18.2的重组人源化单抗

单抗是什么？化疗药物、小分子靶向药物和单克隆抗体（单抗）成是主要的肿瘤治疗方法，不过由于化疗副作用较大，目前新兴的创新药企都专注于后两者的研发方向，单抗是其中一种。

作用机理方面，分子靶向药物通常干扰促进肿瘤生长和转移的特定细胞内信号传导。而单抗是最大的治疗用生物制剂类别，用于靶向疗法及肿瘤免疫疗法，其直击肿瘤特异性抗原，靶点专一性高，降低了脱靶毒性及副作用。

PD-1是一种抗癌新靶点，从全球甚至从国内来看都已经步入红海，全球最强的是默沙东的K药(Keytruda)，目前适应症已经拓展到8种，销量遥遥领先于其他PD-1。

在跨国药企的研发热潮之下，PD-1浪潮也迅速来到中国。从2018年底开始，国产PD-1抑制剂相继有8款获批，君实生物、信达生物、恒瑞医药、百济神州带来之后被称为“四大国产PD-1”的新药，公司也借此跻身本土创新药企前列。

不过PD-1单抗扎堆研发，主要市场聚集于前四大肿瘤，而创胜集团则独辟蹊径。创胜集团的这款PD-1所针对的TMB-H实体瘤，国内还没开发出来，在全球范围内只有默沙东的K药已经覆盖，剩下只有3家企业在研发，因此差异化竞争策略或许可以助力创胜集团抢占市场。

Claudin18.2则是一种泛癌靶点，在胃癌、胰腺癌、胆囊及胆道癌、食管癌及肺癌中高表达。目前创胜已进入IIa期临床，是全球第二款领先的单克隆抗体。与此同时，TST001也是中国首个进行中美同步开发的Claudin18.2抗体。

二、核心产品未来前景有多大？

前面提到，创胜集团的PD-1主要针对TMB-H实体瘤。我们尚且可以把TMB-H理解为：高肿瘤突变负担，它是十大癌症的其中一种。

2020年全球TMB-H癌症的发病人数估计为975.1千人，预期将于2030年进一步增至1,242.8千人。2020年中国的发病人数估计为234.2千人，预期将于2030年增至291.9千人。美国及中国用于治疗TMB-H肿瘤的PD-(L)1抑制剂的市场规模预计于2035年将分别达到2,081百万美元及500百万美元。可见药物开发成功后的销量前景可观。

三、创胜靠CDMO业务创收千万

大家容易忽略掉的是创胜集团的CDMO业务，在华盛此前的独家分析中，提到了关于创胜这项业务的亮点。点击回顾>>明星基金悉心孵化，手握王牌的创胜集团值得打吗？

CDMO为创胜集团贡献了大部分的收益，2019年及2020年，创胜分别承接了11个及4个新的CDMO项目，拥有17名独立第三方客户。

创胜集团的收入由2019年的人民币4410万元增加83.5%至2020年的人民币8100万元，正是由于向客户提供的CDMO服务规模以及项目数量有所增加。

什么是CDMO？医药CDMO是在医药领域定制研发生产，是一种新型研发生产外包模式。A股和港股市场较为知名的CDMO企业包括凯莱英、药明生物、昭衍新药等。

四、创胜集团估值高不高？

目前创收集团的发行市值是71.25亿港元，小编选取港股6家生产 PD-1 抑制剂的公司进行对比：

• PD-1产品已获批的公司：信达生物(1116亿)，君实生物(355亿),康方生物(370亿)
• PD-1产品研发中未获批的公司：康宁杰瑞(170亿)、复宏汉霖(130亿)，嘉和生物(60亿)

其中康宁杰瑞是与创胜集团处于同一细分赛道的竞争对手。据市场消息，康宁杰瑞与思路迪合作研发PD-1单抗恩沃利单抗，预计2021年第一个适应症（ MSI-H或dMMR实体瘤）上市。

可以看出创胜集团在PD-1产品未获批公司之列中，就市值而言相对较低，如果再加上创胜集团的CDMO业务，想象空间会更高。

不过创胜集团产品目前亦处于二期临床，预计临床试验将于 2024 年完成，因此上市略需时间，同时中国用于治疗 TMB-H 肿瘤的 PD-L1 抗体的市场规模与前四大适应症相比更小，因此公司估值应处于同业平均水平低位。

五、配售解读：甲组40中1无压力，乙头打和点只有2%

与往日抢破头颅的市场相比，这次创胜集团的申购人数比较少，只有5万人，中签也相对容易，只要申购满了40手(股)就一定能中签1手，市值8000港元。作为大户的乙头更获配了88手新股，相当于市值达到了70.4万港元。

对于融资打新的人来说，创胜集团-B开盘后涨多少个点才能赚回利息？小编经过计算得出以下结果：

甲组申购40手，稳稳中签1手，涨5.7%有钱赚；
甲尾申购600手，中签9手，涨6.93%有钱赚；
乙头申购800手，中签88手，涨1.81%有钱赚；
顶头槌(乙尾)申购4033手，中签219手，涨2.6%有钱赚。

注：甲组(A组)和乙组(B组)差别在于认购资金是否超过500万港币，没超过的属于甲组，甲尾则是甲组中认购最多的；超过500万进入乙组。乙头则是乙组中认购最少的。

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