焦点个股 | 连续回购股价却跌跌不休，市场在担心小米什么？

9月27日，恒生指数低开高走，盘中涨幅一度超过1%，但截至发稿又由涨转跌，走势较为纠结。美团、汇丰控股、腾讯等主要成分股表现较强力撑恒指，有助于缓解近期持续的颓势。

9月以来，“股王”腾讯控股加快了回购的步伐，对稳定大市做出了积极的贡献。数据显示，腾讯在9月24日又花费1.02亿港元回购了22万股，今年以来总回购数已经达到了461.18万股。

小米集团亦紧随腾讯步伐，在9月24日亦回购了444万股，耗资9873.32万港元，近三个月累计回购股份高达9727.14万股。

来源：公司公告

但和腾讯近期走势开始企稳不同，小米集团股价却延续震荡下跌的局面。截至今日收盘，小米集团下跌1.58%，日内股价一度创下了3月以来的新低。

来源：华盛通

那么市场究竟在担忧些什么？当下的小米，又是否值得开始买入了呢？

一、晚舟归国，华为“重生”？

9月25日，前华为首席财务官孟晚舟在加拿大遭遇了1000多天的无理扣押之后，终于得以平安回国。

来源：公开网络

孟晚舟律师团队表示，孟晚舟并没有承认美国的无理指控。而根据当前与美国司法部达成的暂缓起诉协议，美国不会对其进一步起诉。现在孟晚舟重获自由，期待14个月后美国完全撤销对她的指控。

这一重大转变或被市场认为，美国对于华为的打压可能出现松动，而从去年开始的芯片禁令也可能出现一定的转机。

去年9月15日开始，华为在面临美国禁令之后陆续失去了台积电、高通、SK海力士等多家芯片及代工厂商的供应订单，华为手机业务自此一落千丈。而作为此事件的被动受益者，小米集团手机业务和其他厂商快速分食了华为的市场份额，并在在今年Q1跻身世界前三。

来源：IDC

9月26日，在2021年世界互联网大会乌镇峰会上，雷军发布演讲时说到，小米已经成长为全球第二大手机品牌。但华为并没有放弃手机业务，华为系列手机仍具有强劲的竞争力。例如由于芯片问题仅支持4G的华为新品P50系列，搭载麒麟9000处理器的P50 Pro在开卖后仅20天，在单一电商平台销量即突破了7万台，表现非常亮眼。

来源：京东，数据截至8月底

而此时孟晚舟事件出现突破性进展之后，市场或期望华为芯片禁令的解除。而这种期望一旦成为现实，华为手机恐以惊人的速度“重生”，夺回曾属于自己的份额。

而这对于小米来说，无疑是一个考验。

二、安全漏洞？德国调查小米手机

据德新社消息称，负责德国电信和网络安全的德国联邦信息安全办公室（BSI）的一名发言人24日表示，德国已就小米等中国手机存在安全漏洞的指控启动相关调查。

来源：公开网络

这一事件源自于立陶宛的鼓动。此前立陶宛国防部网络安全中心对小米手机进行了分析，并称其具有内置监测和审查功能，并建议不要购买。德国联邦信息安全办公室收到立陶宛的报告，并对此展开了分析和调查。

小米发言人对此清楚地回应道：“小米从来没有、也永远不会限制或阻止用户的任何个人行为，例如搜索、通话、浏览网页或使用第三方通信软件。”。

据8月份的数据显示，小米手机今年二季度在欧洲市场出货量达到1270万台，同比大增67.1%，以25.3%的市场份额高居欧洲市场第一名。

来源：Strategy Analytics

对于此次德国的调查，分析认为可能对小米的市场份额带来一定的压力，因此二级市场可能表现则较为悲观。不过有专家表示，这只是德国回应立陶宛而进行的一次例行性调查，德国的安全技术明显强于立陶宛，但并没有发布过中国手机的安全问题。

三、造车速度偏慢，投资者耐心不够？

距离雷军宣布小米造车至今，已经即将过去6个月了。

9月1日，小米汽车有限公司正式完成了注册，雷军亲自担任法人代表。而在此前，雷军亲自调查走访了多家造车企业，并斥资近5个亿收购了自动驾驶公司深动科技，然后慷慨招募各方造车人才。

来源：雷军微博

可以说，小米在造车这件事上非常上心，并为此付诸了大量的行动。但当下造车江湖不仅竞争激烈，而且烧钱的力度也越来越大。

恒大事件让投资者们开始变得悲观了，恒大汽车至今已经烧掉了将近500亿，但仍没有一辆车实现量产，并在一定程度上拖累了整个恒大。而小米作为新入局的造车势力，虽然在供应链、软件开发、智能座舱等方面拥有一定的优势，但缺乏造车的基因和经验，仍让投资者们为其捏一把汗。

另外一个方面来说，小米若不能在相对较短的时间内推出能够抢占市场份额的车型并树立小米汽车的口碑和品牌，那么在当下造车势力均占据自己一席之地的情况下，小米很难去进行大规模的渗透。

因此，投资者一方面对造车较为悲观，一方面又较为着急而缺乏耐心，这也可能反映在小米股价近期较为低迷的走势上了。

四、投资小米，静待时机

了解小米集团历史的投资者应该清楚，小米成立之初并不被人看好。但踏实的雷军带领小米一步一步走到现在，成为了全球领先的智能手机企业。

另外，善于捕捉风口的雷军同样也看到了碳达峰、碳中和大趋势下的新能源车机会，未来小米汽车、小米手机、AloT和小米互联网将组成巨大的生态闭环，整体价值或将实现飞跃。

来源：西南证券

而一直让投资者怀疑的小米高端化进程效果也十分显著，上半年定价在3000以上的高端智能机出货量已超过去年全年，小米MIX4备受好评。随着小米手机用户和AloT用户的增加，小米系统MIUI用户亦大量增长，Q2同比增加了32%，互联网服务增长潜力巨大。

西南证券认为，小米集团经历了业务起步阶段、全生态布局阶段和手机X AloT战略再升级阶段，未来借助小米汽车将步入新的发展阶段。

而当前股价表现较为低迷，一方面因大市走势同样脆弱，二则因为各种市场消息扰动。但连续的回购显示了管理层对于公司业务未来发展的信心，在大市企稳之后，股价或出现明显反弹。

而从更长远来说，小米未来的增长空间或刚刚打开。

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