港美早一周 | 南向通启航在即，将吸引更多资金流入！美股短期或面临调整

上周回顾：美国通胀压力急增，经济增长放慢；南向通月内24日正式开始，未来可吸引更多资金流入

美国公布8月份消费者物价指数CPI按月上升0.3%，稍低预期升0.4%，及上月0.5%。按年升5.3%，符合预期。扣除能源和食品的核心CPI按月升0.1%，少过预期及上月升0.3%，为自2月后最细升幅。按年上升4%，同低过预期升4.2%。数据略差过预期，投资者估计联储局收水步伐会减慢。同月份生产物价指数PPI按年上升8.3%，高过预期8.2%，按月升0.7%，同高过预期0.6%，更连升9个月。扣除食品及能源的核心PPI按年升6.7%，亦高过预期升6.6%，按月升0.6%，符预期。由于大宗商品价格持续高企、个别原材料供求不足，加上运输费用和劳工成本的增加，皆转嫁至消费者，从而导致通胀压力急增。

大宗商品价格再度创新高，铝价因为产量减少，带动价格创近13年新高3,000美元大关，年内累计升幅超过五成。升势更胜年内累升两成半的铜价。短期内产能未见能增加，预期会继续创新高。美股道指及标普日升日跌，皆因子据的参差，变种病毒再度爆发，更影响经济增长放慢。投资者的憧憬，再变为忧虑，加上股市近高位，以至有逐步下滑的感觉。

市场继续聚焦下星期联储局再度开会讨论议息结果，及收水过程会如何。

国内人民银行公布8月份金融数据，新增人民币贷款1.22万亿元。同月社会融资规模为2.96万亿元，稍多过预期2.8万亿元。8月末广义货币供应量 M2 231.23万亿元人民币，按年上升8.2%。日前公布，因为有6,000亿元人民币中期借贷便利MLF，和百亿元人民币逆回购操作到期。于是续做中期借贷便利MLF 6,000亿元人民币，操作利率跟前一样，未有加减。同时再进行百亿元人民币逆回购操作。未有在市场上投放或回笼。

日前金管局公布，继跨境理财开通后，将在月内24日正式开始债券通内的南向通。在北向通提供服务4年后。向南向通终可展开。初期日平均额度为200亿元人民币，年总额度为5,000亿元人民币。现时已有超过2,700位全球投资者，日平均成交金额超过260亿元人民币，比初期成立时大幅增加17倍。

同时更将国内债券市场成功地吸引多家国际评级机构，将之纳入全球主要债券指数。在初期的南向通，会以现时香港金管局内，债务工具中央结算系统CMU内，以人民币或港币结算的债券为主。同时会安排新一批南向通的债券市场庄家协助。可能初期可投资的债券范围较狭窄，但随着运作畅顺后，投资者亦会纳入更多不同货币的债券，以增加市场竞争力，吸引更多资金流入。（388）港交所已准备好的MSCI中国A50指数期货合约，将在下月推出市场。产品高度涵盖，及可平衡不同行业认受性，更可反映内地经济实况。可以帮助海外投资者、发行商，或不同类别的中介机构，是进行投资，或作为另类的风险管理操作，皆可满足各人的需求。产品跟其他指数，或产品关连性极为紧密。相信未来可以吸引更多海外机构或资金流入国内金融市场。

本周焦点：四环医药控股（00460）

集团主要业务是研发、生产及销售医药，为一家集团式医药企业。成立于2001年，早期仅以市场营销为主要业务。但目前已发展至拥有独立领先的自主生产、研究及开发的技术平台、丰富全球化产品管线，和成熟的销售体系。在2010年成功在香港交易所上市。

截至2021年6月30日止之半年度业绩为营业额19.07亿元人民币，增长80.9%，股东应占盈利大幅上升3.1倍至6.11亿元人民币。期内整体毛利率增加2.4个百分点至76.9%。集团重点在自主研发，和培养高增长新业务的双向发展。主要医药聚焦在肿瘤、代谢病、抗感染、消化系统、心脑血管，及医美等高增长医疗领域。为目前国内最大的心脑血管处方药物供应商之一。去年国内医美市场规模超越2,000亿元人民币。轻医美更持续上升。当中以可以除皱、塑性、及提升功效最显著为肉毒毒素。更为内地消费者最受欢迎的产品。但相关产品在内地市场，而已经注册的仅有4款。因此具备有良好的竞争能力。由集团独家代理的韩国品牌Leybo 100U - 乐提葆，已正式获国家药监局批准，第四个在国内上市的A型肉毒毒素。

集团打造轩竹生物为创新药研发平台、惠升生物为生物类似药研发平台，和澳合研究院为高端仿制药研发平台。营销网络覆盖全国，拥有超过3,000家代理商。年举办超过两万次的创新学术推广活动，注册医生会员超过7万人。

可于现价2.12元附近吸纳，中长线可见3.30元，跌穿1.70元止蚀。
 

后市展望：美股短期内或会出现调整，中秋假期临近，可观望为主，耐心等待

美国财政部公布年内首8个月之财政赤字将略有改善至1,706亿美元，比去年同期减少14.7%。估计年内首11个月之财政赤字预算为2.711万亿美元，较去年同期减少9.8%。期内预算收入3.586万亿元，增加17.7%，而支持出为6.297万亿美元。由于前总统特朗普将企业利得税由原先的35%下调至21%。因此拜登希望可以上调至28%，以增加税收。但民主党则提议在26.5%，而个人税最高上调至39.6%。更在日前众议员院赋税委员会通过相关提议，并准备立法程序。预计可额外增加8,710亿美元的税收。

年内在美股巿场上，散户因为在平台上凝聚，也集中了一些力量。早前联邦政府亦派发救济金给与国民，也令到这些散户的资金颇为充裕。在股市稍有回吐，即见涌出支持，特别是一些指数基金或ETF。但最近已略见改变，散户仍见有资金在低位时涌出，但金额已见减少，更见逐次减少，跟基金沽售的数目比较，规模似乎细一点。所以要留意，美股再度回落，可支持力度已见减少。如果散户齐涌出抛售，风险可能更高。

有多家大型券商齐表示，预计美股在短期内会出现调整，并建议客户不应过分进取，要下降持有美股的数量。但调查发现，基金经理也认同，美国经济增长会因为变种病毒而放慢，而企业亦会因此而减少盈利收入，但基金并没有减持美股。相信是已做好风险管理吧。

国内工信部表示，年内受到疫情影响，多家芯片制造商皆因此而停产。造成多个行业都出现严重缺芯的问题，供应也极为紧张，相信这等情况短期内也难以解决。因此在未来，先要稳定内外供应链正常化发展。同时亦要大力支持和协助芯片制造商加快及加大供应能力。目前新能源汽车正在内地加速发展，但仍要维持汽车行业的平稳发展，继续趋向智能化、电动化及互联网等。

内地国务院表示，作为全球新能源汽车，最大的生产和消费国，未来在相关行业商机无限。因此在发展新能源汽车的步伐上要加快速度。在车用芯片、制造技术、系统操作等都会遇上不同困难和压力。在8月份，新能源汽车销售量第一次冲过30万架次，市场占有率已超过1成。最近在岸人民币汇率曾触及6.4306，而离岸人民币汇率亦见6.4213，齐创近三个月高位。主要为美元汇率近日的弱势所影响，也因曾低见92.44。

目前内地跟香港在金融市场上的多个互联互通都展开，连债券南向通也即将展开。相信可再吸引更多海外投资机构进入国内的金融市场。同时也带动年内在香港银行内，以离岸人民币计价的储蓄存款，已增加至超过1,630亿元人民币。

本星期市场上科技股及新经济板块股份续见受压，以致拖累股市再度下滑。唯旧经济的股票仍见稳定，多只内银股曾齐创出月内新高。但成交也维持在1,500亿元以下，稍见淡静。而恒生科技指数亦无奈地跟跌。由于下星期三为中秋节假期，南北向交易也见暂停。内地A股市场定在下周一及周二休市。假期前夕，投资者或基金，沽货后，以观望及等待的心态面对。

周内恒指跟前星期一样先跌4日，在周五反弹，更升至最高24920收市。本星期累跌1285点，更失守25000关口，低见24424，高位亦未能冲破26000，仅在25920，高低1476点。而恒生科技指数亦跟跌296点，以6452收市。

作者简介

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。

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