大行评级丨小摩料腾讯、美团至少能涨25%！高盛建议买入阿里健康

资料来源：华盛资讯

大行观点

小摩：维持腾讯【增持】评级 目标价640港元

该行指，近期主要的股价驱动因素仍为投资者对内地互联网监管环境的看法，并预计其未来一到两个季度区间上落，但2022年公司盈利或加速，监管环境将趋于稳定。

报告中称，小摩上周曾与腾讯管理层举行投资者会议，认为公司旗下网游业务所面临的监管风险属可控，并预计内地执行《个人信息保护法》对公司的影响会较以广告为重心的同业为小。

小摩认为，腾讯旗下网游业务所面临的监管风险属可控，指18岁以下未成人用户的游戏收入约占其内地游戏收入的6%，管理层称不太担心失去对年轻用户的长期吸引力，因为公司提供了广泛的娱乐来吸引18岁以上或以下的年轻人用户。此外，就监管机构的新重点是打击非法成人账户交易活动，管理层表示此为公司一直所倡导的。该行认为，在游戏直播中的非理性游戏行为和小费行为等大量的货币化做法，可能会在短期内受到更严格的监管。尽管如此，小摩仍认为腾讯受到相关货币化机制的影响并不明显。

小摩：维持美团【增持】评级 目标价300港元

该行指，在最坏的情况下，如果社保成本高于预期，公司将与交付合作伙伴分摊，并最终将部分转嫁给终端客户。小摩又指，美团料未来5年的营运利润复合年增长率可达25%，目标2025年每张订单营运利润可达1元人民币，公司对长远目标有信心。

至于反垄断方面，小摩指，管理层预期调查将于未来1-2个月完成并公布罚款，料罚款将如早前阿里巴巴的案件相若，认为不会对营运及变现造成明显影响。

野村：予明源云【买入】评级 目标价维持39港元

该行指出，虽然内房行业持续积弱，但公司业务本季至今并无影响，认为无需要调整其三年收入指引，因上半年表现较预期强劲，管理层预计2021财年旗下SaaS收入增长达50%，ERP收入增长达15%。

报告提到，管理层指下半年及未来数年有数个增长引擎，包括CRM云业务的ARPU持续增长，及渗透至偏远城市;建筑及采购云产品组合优化，加快渗透至内房供应链;对渗透有限的分支市场如国有资产管理市场解决方案业务亦见起步。公司同时推出更多创新产品，如私人服务器等，让内房客户更佳管理客户资产。

管理层称，国企目前在其内房供应链中扮演十分重要角色，特别是非住宅市场方面，公司将强化其资产管理SaaS产品，同时国企客户对其他核心产品如ERP及CRM云端需求上升。

高盛：首予阿里健康【买入】评级 目标价17港元

该行指，预计2022-24财年各年收入分别238.97/354.03/508.06亿元人民币（下同），每股盈利分别4/5/8分。

 高盛认为，公司未来三年收入增长相对快速，主要由医健数码化趋势下线上药房，以及母企阿里（09988） 带来的流量杠杆所带动。 该行指出，阿里健康未来潜在受到即将实行的线上药物销售规例所影响，以及在扩大资本开支调拨下盈利能力仍存不确定性，但就中长期而言，公司在规模优势及更高监管门槛下市占将扩大。

浙商证券：予海伦司【买入】评级 公司单店模型佳 具极强可复制性

该行指，海伦司正处于店面扩张、效率上升和品牌向上三者共振阶段，卡位时代性机遇，运营模式高度标准化。预计2021-23净利润为2.6/6.3/10.7亿元，同比增长265%/147%/69%;对应PE为92/37/22倍，考虑到公司行业好、增速高，予23年40倍估值，评级”买入“。

大行研究

小摩：建议趁低吸纳电池供应链股 看好赣锋锂业等

小摩发布研究报告，认为中国电池供应链相关股份于昨日(9月16日)下跌，主因工信部对高电池成本的言论，以及政府有意保证新能源车主要材料供应。该行相信市场过份解读有关政策，并建议投资者可以趁低吸纳，当中看好宁德时代(300750.SZ)、华友钴业(603799.SH)和赣锋锂业(01772)。

报告中称，工信部副部长辛国斌日前表示，目前中国新能源车成本依然偏高，关键部件动力电池面临压力，工信部将与相关部门一起加快统筹，提高保障能力。该行指，上述言论引发电池相关股份下跌，但认为并非工信部第一次表态，市场有过份解读的情况，因当中并无提及任何有关价格管制的可能，而且因应大部份原材料来自海外。

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